Mais elles se sont renchéries.
Les petites capitalisations sont-elles toujours plus « value » que les grandes ? Et sinon, à quelles valeurs devrions nous nous intéresser ?
Décomposons l’indice des 100 premières valeurs du Topix en deux parties : l’indice Topix Core 30, qui représente les 30 valeurs les plus capitalisées et le Topix Large 70 constitué des 70 suivantes.
Que voyons-nous ?
Le Topix Large 70 a une performance similaire à celui des petites et des moyennes capitalisations. Les valeurs du Topix Core 30, en revanche, ont pris beaucoup de retard contre l’ensemble de leurs concurrentes. Au point qu’aujourd’hui, les 30 premières valeurs du Topix ont un Price to Book similaire à celui du Topix Small !
Les petites capitalisations japonaises n’ont plus le privilège du positionnement « value ».
Qu’en conclure ?
Il est temps de reconsidérer les banques :
Les actions des grands constructeurs automobiles sont elles aussi très en retard. Il y a des raisons : la vague de scandales n’a pas épargné le Japon, en témoigne le rappel des airbags de Takata ; les investissements pour les véhicules électriques seront importants et leur rentabilité devra attendre.
Mais pour autant, Toyota et Honda méritent-elles les ratios de PE inférieurs à 12, alors même que la consommation mondiale accélère1 ?
Notre gérant d’actions japonaises ne le croit pas. Pour lui, il est temps de s’intéresser aux très grandes capitalisations japonaises.
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