EM Monitor - Les retombées de la Covid-19 sur l’emploi dans les marchés émergents
Octobre 2020
Communication marketing
La Colombie et le Pérou aux prises avec la crise économique provoquée par la Covid-19
Le chômage au Pérou et en Colombie a explosé en raison de la crise de la Covid. Nous nous penchons sur la riposte de leurs gouvernements respectifs face à ce défi.
Par
Anjeza Kadilli
Senior Economist
Lola Saugy
Quantitative Economic Analyst
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Doublement du chômage par rapport à son niveau pré-Covid
La Colombie et le Pérou se démarquent des autres marchés émergents en raison de l’explosion de leur taux de chômage (Fig.1). En Colombie, près d’une personne sur cinq est sans emploi tandis qu’au Pérou, le chômage a bondi de 6,8% en décembre 2019 à 17,1% , selon les dernières statistiques disponibles.
Fig.1 - Taux de chômage dans les marchés émergents: dernières données disponibles et décembre 2019
Source: Pictet Asset Management, CEIC, Refinitiv, Bloomberg, au 30.09.2020
Au-delà des chiffres de l’emploi
Nous pensons que les perspectives pour l’emploi vont probablement se détériorer, car:
les chiffres actuels ne tiennent pas compte du sous-emploi, ou seulement de façon partielle;
les taux d’activité inférieurs1 ont faussé les chiffres du chômage à la baisse. En d’autres termes, avec un taux d’activité constant, le chômage serait beaucoup plus élevé.
En Colombie, le taux d’activité a fortement chuté (Fig. 2), passant de 63,2% en février à 51,8% en avril, ce qui fait que beaucoup ont été exclus des chiffres du chômage. On estimait qu’en août, le pays comptait 2,7 millions d’emplois en moins et 1,7 million de travailleurs inactifs en plus qu’en février2. Si l’ensemble des travailleurs étaient restés actifs avec ces niveaux d’emploi, le taux de chômage serait supérieur aux 19,6% actuels.
Fig.2 - Colombie: taux de chômage & taux d’activité
Source: Pictet Asset Management, CEIC, Refinitiv, Bloomberg. Données du chômage jusqu’en juillet 2020; taux d’activité jusqu’en août 2020.
Au Pérou, 7 millions de personnes ont perdu leur emploi entre février et juin, ce qui a fait passer le taux de chômage à 16,7%. Parallèlement, 6,8 millions de personnes sorties des chiffres de la main-d’œuvre. Le chômage atteindrait aujourd’hui 43% si ces travailleurs étaient encore considérés comme sans emploi3.
Ce sont les entreprises les plus petites (jusqu’à 10 employés) qui ont été les plus touchées, puisqu’elles ont enregistré une chute de 65,5% de l’emploi par rapport à l’année dernière (OYA). En comparaison, l’emploi a reculé de 36,5% OYA dans les plus grandes entreprises (plus de 50 salariés).
Relever le défi...
En Colombie, l’atonie du marché de l’emploi est liée à l’activité économique, freinée par de nouveaux confinements dans les villes, ce qui rend toute reprise de l’emploi urbain plus volatile.
Un tiers des mesures de relance budgétaire (2,5% du PIB) est destiné à des programmes de préservation de l’emploi (Fig.3). Ceux-ci prennent notamment la forme de crédits aux PME en difficulté et de reports de paiement de l’impôt sur le revenu ou encore d’aides au paiement des salaires pour les sociétés qui ont subi une perte de chiffre d’affaires de plus 20% jusqu’à trois mois.
Les données de l’enquête nationale sur l’emploi du mois d’août montrent des hausses du taux d’activité, qui se situe à présent à 59,3%, ce qui est plus proche du niveau prépandémie. La réouverture de secteurs supplémentaires a clairement eu un impact positif sur l’emploi.
Fig.3 - Évolution du taux de chômage (décembre 2019 à juin 2020) et dépenses budgétaires
Au Pérou, seulement 5% des fonds apportés par la relance budgétaire (4,6% du PIB) ont été destinés à des programmes de préservation de l’emploi. Outre les mesures d’allègement fiscal et celles destinées à soutenir les sociétés et les populations les plus pauvres, le gouvernement a lancé le programme «Arranca Peru» (Le Pérou démarre), d’une valeur de 1,8 milliard de dollars US. L’objectif est de créer plus d’un million d’emplois publics dans des domaines comme le transport, la communication et le logement.
Les emplois détruits pendant la crise sanitaire ont été nombreux. Seule une partie de ces postes sont réapparus ces derniers mois, et pas dans les mêmes conditions. Il est probable que la normalisation de l’emploi se poursuivre jusqu’à la fin de l’année 2020, mais la dégradation des conditions pèse sur les salaires et les dépenses des ménages.
L’AVIS DE NOTRE EQUIPE EM DEBT
Par Mary-Therese Barton, Responsable de la dette des marchés émergents
En dépit des difficultés que connaît la région, à l’image des exemples présentés ci-dessus, nous pensons que l’Amérique latine peut encore offrir des opportunités d’investissement à long terme, et ce, principalement pour les raisons suivantes:
Bien que le continent latino-américain ait été l’une des régions les plus touchées par la COVID, la croissance économique a commencé à rebondir, même si elle reste en retrait des autres marchés émergents;
La région a fourni un important soutien budgétaire et monétaire, sur lequel la reprise économique pourra continuer de s’appuyer ;
Les banques centrales d’Amérique latine approchent de la fin de leur cycle d’assouplissement et n’ont plus beaucoup de marge de manœuvre pour de nouvelles mesures de relance monétaires. Nous tablons néanmoins sur un maintien des taux au plus bas de la fourchette pendant quelque temps ;
La production industrielle rebondit rapidement (voir le graphique ci-dessous);
La reprise économique des États-Unis plus rapide que prévu pourrait offrir un point d’appui supplémentaire.
Au niveau des pays, le Brésil a montré une amélioration de son activité industrielle ces trois derniers mois, malgré un recul en septembre (variation mensuelle). Le déficit budgétaire croissant doit cependant faire l’objet d’une surveillance étroite.
La riposte budgétaire du Mexique a été plutôt bien gérée et le pays affiche un déficit budgétaire relativement faible. Nous commençons également à voir apparaître des données sur la production industrielle de meilleure qualité.
PMI industriels par région
Source: Bloomberg, Pictet Asset Management, 01.10.2020. * +/-50: Une mesure supérieure à 50 indique une expansion des secteurs industriels, tandis qu’au-dessous de 50, elle indique une contraction.
Mary-Therese Barton a été nommée Chief Investment Officer - Fixed Income en octobre 2023. Auparavant, elle était Head of Emerging Market Fixed Income, et supervisait les stratégies Emerging Market Sovereign, Corporate et Greater China debt dans le cadre de cette fonction. Elle est arrivée chez Pictet Asset Management en 2004. Avant de rejoindre Pictet, elle a travaillé chez Dun & Bradstreet, où elle était économiste responsable de l’analyse des pays européens. Mary-Therese est titulaire d’une licence (avec mention) en philosophie, politique et économie du Balliol College, Oxford. Elle a également obtenu un master avec distinction en finance du développement au Centre for Financial Management Studies, SOAS (School of Oriental and African Studies), qui fait partie de l’université de Londres. Mary-Therese est également détentrice de la certification Chartered Financial Analyst (CFA).
A propos de
Anjeza Kadilli
Anjeza Kadilli a rejoint Pictet en 2015. Elle est économiste senior dans l'équipe d'Analyse économique de Pictet Asset Management au sein de laquelle elle réalise des analyses macroéconomiques. Anjeza possède un doctorat en économétrie de l'Université de Genève, où elle a également obtenu un master et une licence en économie. Pendant son doctorat, Anjeza a passé du temps à la University of Southern California, Riksbank et HEC Montréal en tant que professeur invité.
A propos de
Lola Saugy
Lola Saugy a rejoint Pictet Asset Management en 2018 au sein du Programme Graduate. Elle est maintenant Analyste quantitatif en économie, au sein de l’équipe des économistes. Lola possède un MSc en mathématiques appliquées de l’Ecole Polytechnique Fédérale de Lausanne. Elle a fait sa thèse de master sur le sujet des biostatistiques à l’Université de Harvard à Boston.
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