Rétablissement des relations internationales des États-Unis, lutte contre le Covid
M. Biden aura probablement plus de facilité à remettre sur pied les relations internationales des États-Unis. Bien que nous ne nous attendions pas à ce qu'il apporte des changements significatifs à la politique commerciale, il est certain qu'il adoptera une approche plus multilatérale. Il faut s'attendre à une normalisation des relations des États-Unis avec les institutions internationales et à une attitude moins conflictuelle à l'égard de la Chine.
Un autre trait distinctif de l'administration Biden pourrait être sa gestion du Covid-19. D'une manière générale, les Démocrates sont favorables à des mesures plus restrictives pour contenir le virus - cela pourrait avoir des conséquences économiques, même si la responsabilité de l'introduction et de la surveillance de ces politiques incombe en dernier ressort aux États et aux gouvernements locaux.
Il est intéressant de noter que les deux camps Démocrate et Républicain sont d'accord sur certains points et pourraient, avec le temps, développer une approche bipartite.
Le plus important d'entre eux est celui des dépenses d'infrastructures. Nous nous attendons à une augmentation significative des investissements dans les infrastructures au cours des prochaines années - même si le montant susceptible d'être convenu pour les projets "verts" peut être inférieur à ce que les Démocrates auraient voulu. Les technologies environnementales et énergétiques propres constituent un pilier essentiel du programme d'investissement en infrastructures de 2 000 milliards de dollars de Biden.
L'élaboration des politiques devrait devenir moins "erratique" avec Biden à la Maison Blanche, ce qui pourrait réduire la prime de risque des actions au fil du temps
Un gouvernement divisé a diverses implications pour les investisseurs.
Nous pensons qu'une victoire de Biden avec un Congrès divisé est peut-être le meilleur résultat pour les classes d'actifs plus risquées à moyen terme. Les réductions de l'impôt sur les sociétés de M. Trump resteront en place tandis que les mesures de relance budgétaire devraient s'avérer suffisantes, et non excessives. De plus, l'élaboration des politiques devrait devenir moins "erratique" avec Biden à la Maison Blanche, ce qui pourrait réduire la prime de risque des actions au fil du temps.
Les marchés ont déjà réagi positivement au résultat des élections, avec de fortes hausses des actions et une baisse des rendements obligataires, cette dernière donnant un coup de fouet aux valeurs de croissance. Une administration Biden ayant une approche plus conventionnelle des relations internationales devrait également donner un coup de fouet aux actifs des marchés émergents, dans lesquels nous conservons une position surpondérée.
Cela dit, les actifs plus risqués continuent de se négocier dans une fourchette qui s'est largement maintenue depuis septembre et rien ne laisse penser que la menace posée par le Covid-19 s'est dissipée. Ainsi, même s'il apparaît que les actions sont dans un marché haussier et qu'elles sont susceptibles de prolonger leurs gains l'année prochaine, en particulier dans les secteurs cycliques, les risques demeurent à court terme. Ce qui signifie que nous ne pouvons pas justifier un positionnement plus haussier.
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