市場最擔憂英國脫歐將激發其他歐洲國家相繼仿傚,要求舉行「去留」公投。畢竟,民粹反歐勢力在法國、意大利、瑞典,甚至是德國日漸壯大。
歐盟主要決策者深明民眾對主流政治的不滿,現時或會是作出調整的時機,以紓緩較弱勢成員國面對的困境。
英國脫歐公投或可說服德國政府放寬對週邊國家實施的緊縮措施。
歐洲委員會已漠視意大利、西班牙和法國等國家的財政問題惡化(fiscal slippage)。英國脫歐公投或可說服德國政府放寬對週邊國家實施的緊縮措施,歐洲委員會甚至可能批准財政寬鬆政策,以減緩英國脫歐的影響。
意大利的銀行體系脆弱,是英國脫歐可引起的潛在問題之一。政策官員正務實改善問題,意大利政府與歐盟監管機構商討,希望消除阻礙國家提供資金的限制,為負債累累的銀行業重整資本。若意大利獲准啟動「特別情況下的國家救助」,為銀行體系注資400億歐元,可在一定程度上紓緩近日的市場恐慌。
西班牙大選結果是令投資者樂觀的發展。該次選舉緊接英國公投進行,主流政黨表現顯著優於預期,反映英國脫歐可能減弱激進選民的反抗情緒。
若投資者重投高風險資產類別,歐洲股市可望強勢揚升。
再者,預期新一屆英國政府在9月至10月期間上任後,可能推動大規模的財政刺激措施,例如迅速通過大型基建項目,或推行利好商界的政策(例如調低企業稅),以扶持當地經濟。
主要央行可以在有需要時提供支持。英倫銀行備有大量空間,進行減息或重啟量化寬鬆措施,另英鎊貶值亦可刺激出口。歐洲央行可適度減息或宣佈擴大資產購債計劃。
事實上,最重要的是美國聯儲局的未來政策。市場早前預期聯儲局將於本年調高聯邦基金利率兩次,合共加息半個百分點,但現時已改為預測當局在2018年前按兵不動。這或會暫緩美元升勢,有利倚賴出口的新興市場。
歐洲股市估值便宜,即使於英國脫歐公投引發跌市前,其相對美國股市的估值已處於1990年代中以來的最低水平。若投資者在脫歐塵埃落定後重投高風險資產類別,歐洲股市可望強勢揚升。
英國脫歐再次喚起投資者對政治風險的關注。美國在本年秋季,以及法國和德國在來年舉行的選舉,均可能令市場重現動盪。儘管如此,投資者亦不應只考慮最壞的情況。
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