Seit seinem Beitritt zur Welthandelsorganisation im Jahr 2001 ist China dabei, die etablierte Weltordnung auf den Kopf zu stellen. Das Land brauchte weniger als 15 Jahre, um die USA als kaufkraftparitätisch grösste Volkswirtschaft der Welt zu entthronen. Seine Forschungsausgaben haben sich in den letzten zwei Jahrzehnten mehr als verdreifacht; das Land gibt heute fast so viel für Forschung und Entwicklung aus wie die USA. Auch im Bereich der künstlichen Intelligenz (KI) hat sich das asiatische Kraftpaket schnell als Weltmarktführer etabliert. Im letzten Jahr entfielen auf Asien sage und schreibe 473 der 607 bei der World Intellectual Property Organisation angemeldeten KI-Patente ². 

Doch diese beeindruckende und rasante Verwandlung wird auch von einer gewissen Anomalie begleitet. Trotz seines wirtschaftlichen und technologischen Gewichts bleibt die Währung Chinas auf der Weltbühne ein unbedeutender Akteur, und dies gilt auch für seine Aktien und Anleihen. Im internationalen Vergleich ist der Renminbi ein Winzling, der in den Bilanzen der Zentralbanken der Welt kaum vorkommt. 

Asien ist nicht nur die am schnellsten wachsende kontinentale Wirtschaft der Welt, sondern wohl auch die dynamischste. Seine Verwandlung reicht von Veränderungen in der demografischen Struktur über Wirtschaftsmodelle und Konsumverhalten bis hin zu Unternehmensstrukturen. Für Anleger ergeben sich daraus Chancen und Risiken. 

Die Region wird immer digitaler, urbaner, innovativer und ist stärker auf Nachhaltigkeit ausgerichtet. Dies sind strukturelle Veränderungen, die sich Investoren am besten durch einen thematischen Ansatz zunutze machen. Besonders grosses Potenzial sehen wir in fünf Bereichen: E-Commerce, Finanzprodukte und -dienstleistungen, die grüne Transformation, Halbleiter und chinesische Renminbi-Anleihen. China und Indien sollten sich gut entwickeln, während Vietnam als potenzielles verborgenes Juwel Glanz verbreitet.

Das besondere Merkmal der Region - und ein Teil ihrer Anlageattraktivität - ist die Vielfalt ihrer einzelnen Komponenten, von der wirtschaftlichen und kulturellen Stärke Indiens und Chinas bis hin zur technologischen Kompetenz von Taiwan und Korea. 

Abb. 3 – Anteil der asiatischen Schwellenländer am Weltmarkt*, ausgewählte Sektoren

China: Aufholjagd gegenüber den USA: Nutzt die Vorteile seines grossen und wachsenden Einflussbereichs und einer zunehmend auf Innovation und F&E fokussierten Wirtschaft. Trotz seiner Grösse weist China immer noch ein starkes Wirtschaftswachstum auf, ist führend in Sektoren wie dem E-Commerce, hat eine Währung, die sowohl attraktiv bewertet als auch stabil ist, und bietet mit Anleihen eine defensive Anlageklasse.

Indien: Beste langfristige Wachstumsaussichten in der Region mit einer gut diversifizierten Wirtschaft. Ein Liebling bei Anlegern, der trotz der Vorteile einer wachsenden Mittelschicht und eines florierenden Technologiesektors in den letzten Jahren in Bezug auf die Performance enttäuscht hat: Wir glauben, dass Reformen die Engpässe beim Wachstum beseitigen werden, und eine sich verändernde Unternehmenslandschaft - einschliesslich einer starken Pipeline von Tech-Einhörnern - es dieser Wirtschaft ermöglichen werden, ihr Potenzial auszuschöpfen.

Korea/Taiwan: Weltmarktführer in den Bereichen Technologie-Hardware und Halbleiter, Bereiche mit gewaltigen Markteintrittsbarrieren. Aktien bieten einen zyklischen Auftrieb für Portfolios und Schutz in Zeiten eines starken US-Dollars - typischerweise genau dann, wenn traditionelle Schwellenmärkte leiden. 

ASEAN: Defensives Wachstumsprofil. Kleinere Länder werden von dem zunehmenden innerregionalen Handel profitieren. Innerhalb von ASEAN sehen wir besonders interessante Möglichkeiten bei Vietnam.

Die rasante Entwicklung der letzten Jahrzehnte in Süd- und Ostasien war ein Segen für die Milliarden von Menschen, die dort zu Hause sind. Sie hat auch Herausforderungen mit sich gebracht, denen sich die Regierungen stellen müssen, wenn dieser Trend des überlegenen Wachstums nachhaltig sein soll. Die Geburtenrate in der Region ist rückläufig und die Bevölkerung altert schnell. Und dann ist da noch die Verschuldung. Ein beträchtlicher Teil des chinesischen Wachstums wurde durch Kredite getrieben, in letzter Zeit vor allem von den privaten Haushalten. Auf längere Sicht müssen die Länder der Region ihre Governance-Standards verbessern, um den Sprung zu voll entwickelten Volkswirtschaften zu schaffen. Auf dem Weg dorthin müssen sie auch ihren Beitrag zum Klimawandel leisten. 

Es ist keine Überraschung, dass Asien, wie auch die meisten Schwellenländer, bei den ESG-Kennzahlen schlecht abschneidet. Länder, die sich noch in einem frühen Entwicklungsstadien befinden, stellen in der Regel die wirtschaftliche Entwicklung an erste Stelle und können dabei leicht die Auswirkungen des Wachstums auf die Umwelt und das soziale Wohlergehen übersehen. Ihre politischen und marktwirtschaftlichen Institutionen sorgen nicht immer für eine gute Regierungsführung, wobei Transparenz ein Schlüsselfaktor sein sollte. Wir sind der festen Überzeugung, dass bessere ESG-Bewertungen letztlich zu einer überlegenen Performance führen werden, womit eine neue Klasse von Anlegern angesprochen werden kann, für die gute ESG-Werte eine Voraussetzung ihrer Anlageentscheidungen ist.

Die Probleme Asiens im Bereich von ESG sind eindeutig und signifikant. Doch worauf es aus unserer Sicht wirklich ankommt, ist - wie bei den meisten Fragen in der Welt des Anlegens - die Richtung der Entwicklung. Langfristig orientierte Anleger mögen bemängeln, dass Asien zwar bei den ESG-Werten hinterherhinkt, könnten sich aber mit der Tatsache trösten, dass es auch am schnellsten von allen Regionen Fortschritte macht.

Abb. 4 – Pictet Asset Management zusammengefasste ESG-Bewertungen*, Skala 1-10, höhere Werte entsprechen besserer ESG-Performance