Nach dem Rückgang 2020 – wenn auch deutlich weniger ausgeprägt als in den Industrieländern – gehen wir für 2021 von einem starken Anstieg des realen BIP-Wachstums in den Schwellenländern aus. Dadurch dürfte sich der Abstand zu den Industrieländern weiter vergrössern. Angeführt wird das Wachstum von der Region Asien ohne Japan (8,5%), gefolgt von EMEA (4,5%) und Lateinamerika (3,6%).
Warum halten wir das Timing gerade jetzt für perfekt?
Diese Konsensperspektive eines schwächeren US-Dollars könnte sich in zwei Szenarien als falsch erweisen: wenn sich das globale Bild stark verschlechtert oder wenn die USA sich besser entwickeln als der Rest der Welt.
Zunächst einmal gehen wir davon aus, dass weltweit das Schlimmste überstanden ist, das gilt insbesondere für die Schwellenländer. Die Verfügbarkeit von Impfstoffen unterstützt einen konstruktiven Wirtschaftsausblick, sofern kein weiteres unvorhersehbares Ereignis mit gravierenden Auswirkungen eintritt.
Ein zweites mögliches Szenario ist, dass die USA unter der Biden-Regierung das globale Wachstum übertreffen. Nach dem 2020 geschnürten COVID-19-Rettungspaket in Höhe von 900 Mrd. US-Dollar dürfte im ersten Quartal 2021 eine zweite Tranche von etwa 1 Bio. US-Dollar bereitgestellt werden. Daher haben wir unsere Prognose für das reale BIP-Wachstum in den USA für 2021 auf 5,5% angehoben. Das ist aber immer noch weniger als die von uns geschätzten 6% für das globale Wachstum.
Starkes US-Wachstum könnte die US-Zinssätze und den stärkeren Dollar nach oben treiben, was sich auf die Schulden der besonders schwachen Schwellenländer auswirken würde. Dieses Risiko ist jedoch begrenzt, da die Fed bestrebt ist, die Zinsen lange niedrig zu halten, die Ungleichgewichte in den Schwellenländern im Allgemeinen niedrig sind und nur zwei Länder schwächeln: Türkei und Südafrika.
Im Jahr 2021 dürfte das BIP-Wachstum in China auf 9,5% steigen.
Das grösste Risiko für unsere optimistische Einstellung zu den Schwellenländern ist ein anhaltend starker US-Dollar. Weitere nicht kalkulierbare Schwellenländerrisiken:
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