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Julio 2015

Invertir para lograr la apreciación del capital y proteger el medioambiente

Las autoridades del mundo entero están implicándose cada vez más en la búsqueda de soluciones a los problemas ecológicos que se ciernen sobre el planeta mientras que la concienciación ciudadana en lo que respecta a la contaminación y al deterioro medioambiental está alcanzando un punto álgido. En nuestra opinión las inversiones medioambientales viables del futuro se encuentran en aquellas empresas que tengan un buen historial medioambiental y sean capaces de concebir productos innovadores que protejan los recursos naturales del planeta. Estas empresas son además las piezas esenciales de la estrategia Global Environmental Opportunities de Pictet AM.

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Localizando empresas con un buen historial medioambiental

Localizando empresas con un buen historial medioambiental

Día tras día, crecen las presiones para que las empresas reduzcan su impacto sobre el medioambiente, y estas están comenzando a responder a dichas demandas. Como puede verse en el gráfico 1, ha aumentado de forma importante el número de empresas que cuentan con el certificado ISO 14001, una norma de calidad medioambiental reconocida internacionalmente.
ISO 14001 CERTIFICATE AWARDS WORLDWIDE

Fuente: International Organisation for Standardisation

No obstante, esta evolución no ha sido uniforme en todos los sectores y subsectores. Algunas empresas avanzan con mayor rapidez que otras y el inversor encuentra dificultades a la hora de distinguir aquellas con las mejores credenciales medioambientales.

Una manera de medir la huella ecológica de las empresas es emplear el análisis del ciclo de vida (ACV) de sus actividades. Esta técnica tiene por objeto evaluar el volumen de recursos naturales que se consumen y de residuos y emisiones que se producen a lo largo de toda la vida del producto que fabrica la empresa. El ACV engloba todas las actividades, desde la extracción de las materias primas y la producción hasta la forma en la que el consumidor final emplea dicho producto y cómo se deshace de él.

Esta técnica constituye un punto de partida útil de las auditorías medioambientales de la actividad empresarial. No obstante, es posible mejorar el proceso.

Con el fin de integrar los mejores datos ecológicos de los que se dispone dentro de un ACV, los gestores al cargo de la estrategia Global Environmental Opportunities de Pictet AM utilizan análisis pioneros acerca del impacto de la humanidad sobre el planeta.

Dichos análisis, realizados a lo largo de más de cinco años por varios organismos de investigación líderes a nivel mundial, indican que la estabilidad medioambiental depende en última instancia de la evolución de nueve procesos, todos ellos vinculados a la acción humana.

Estos procesos de transformación de los ecosistemas, entre los que destacan el agujero de la capa de ozono, la acidificación de los océanos y el cambio climático, constituyen la base de nuestro proceso de análisis. Aquellas empresas cuya contribución a cualquiera de estos procesos sea excesiva están ejerciendo una presión considerable sobre el planeta. Por el contrario, las empresas cuyas actividades no influyan significativamente en ninguno de estos nueve procesos ecológicos podrán ser evaluadas para ser incluidas en la cartera Global Environmental Opportunities de Pictet AM.
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Cómo evaluar la huella ecológica corporativa

Análisis del ciclo de vida y el modelo de los límites planetarios

Con el fin de evaluar la huella ecológica empresarial, los gestores de la estrategia Global Environmental Opportunities de Pictet AM analizan a las empresas a través de un modelo que combina el ACV y un innovador marco analítico desarrollado por un grupo de científicos de diversos campos.

En este modelo son nueve los procesos responsables del deterioro ecológico: el cambio climático, la acidificación de los océanos, la contaminación de origen químico, los cambios en el uso del suelo, la degradación de la capa de ozono, el incremento de los aerosoles en la atmósfera, los cambios en el ciclo del nitrógeno, la pérdida de la biodiversidad, los cambios en el ciclo del fósforo y el agotamiento de las reservas de agua dulce.

Si no se mantienen bajo control, estos nueve procesos pueden deteriorar para siempre las condiciones que hacen posible la vida en la Tierra.
The planetary boundary model

Source: The Stockholm Resilience Centre

Este modelo define un «límite planetario» para cada uno de los nueve procesos, que puede verse como un umbral de seguridad y que se representa mediante una cifra máxima que no debe superarse para que la infraestructura biofísica de la Tierra siga intacta. Por ejemplo, en el caso del agua dulce, para que las reservas mundiales de esta permanezcan estables, el consumo total del conjunto de la humanidad no debe superar los 6.000 kilómetros cúbicos anuales.

En el caso de las emisiones de dióxido de carbono, para que estas se mantengan en niveles aceptables, la presencia de este gas en la atmósfera no debe superar las 350 partes por millón. Conjuntamente, los nueve límites planetarios conforman un «perímetro de seguridad» ecológico dentro del cual pueden desarrollarse las actividades humanas.

Proceso de la auditoría ecológica

A principios de los años ochenta, la comunidad científica detectó una preocupante disminución de la concentración del ozono de la atmósfera terrestre, un gas que desempeña un papel crucial en la protección de la vida del planeta frente a las nocivas radiaciones ultravioletas provenientes del Sol.

Posteriormente se descubrió que el agujero de la capa de ozono se debía al incremento del uso comercial y en los hogares de un grupo de compuestos que agotan el ozono conocidos como clorofluorocarbonos (CFC).

Gracias al esfuerzo colectivo de los gobiernos de todo el mundo, en los años noventa se acordó restringir el empleo de dichos gases. En consecuencia, la concentración de estos compuestos en la atmósfera se ha reducido progresivamente desde el año 1994, cuando se alcanzó la máxima concentración.

No obstante, el agujero en la capa de ozono sobre el Polo Sur persistirá durante todavía muchas décadas.

El límite planetario para la conservación del ozono y el análisis del ciclo de vida

El modelo de los límites planetarios contempla que la capa de ozono debe tener un espesor de 276 unidades Dobson, es decir, 276 milímetros.

Nota: una unidad Dobson es una medida de la concentración del ozono. Un columna de aire con una concentración de ozono de una Unidad Dobson contendrá aproximadamente 2,69 x 1016 moléculas de ozono por centímetro cuadrado del área de la base de la columna (suponiendo que la temperatura del aire sea de 0 grados centígrados y la presión del aire idéntica a la de la superficie de la Tierra).

Para que el agujero de la capa de ozono comience a cerrarse calculamos que se necesitaría que las emisiones mundiales totales de compuestos CFC fueran inferiores a los 6.600 millones de toneladas anuales.

Luciano Diana, Responsable de inversión medioambiental
En lo que respecta a una empresa individual, esto se traduce en que el límite de emisiones de compuestos CFC se fija en 1,05 kilogramos por millón de USD de beneficio anual. Aquellas empresas cuyas emisiones superen este límite tendran menos posibilidades de ser incluidas en la cartera.
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El sector privado: hervidero de innovación

El sector privado: hervidero de innovación

Si bien una cartera formada por las empresas gestionadas de la manera más sostenible posible cumplirá sin duda los requisitos de la inversión responsable, dicha cartera no garantiza necesariamente un completo acceso al conjunto de oportunidades de inversión asociadas al cambio medioambiental.

El motivo es que la auditoría medioambiental corporativa -por profunda que sea- no desvela por sí sola las empresas que ofrecen las mejores perspectivas de apreciación del capital. El análisis de empresas una por una ofrece esa posibilidad.

Así pues, el siguiente paso del proceso de inversión consiste en localizar aquellas empresas cuya gestión sea sostenible y que además sean capaces de lograr con regularidad una rentabilidad superior a la de otras empresas equiparables en sectores ligados al cambio medioambiental.

Patents filed for environmental products, by region
Par région

Source: World Intellectual Property Organisation

Al llevar a cabo este análisis fundamental, priman los rasgos de innovación y especialización.

En los últimos años se ha multiplicado el número de empresas cotizadas que se especializan en la concepción y desarrollo de productos y servicios medioambientales innovadores. Reflejo de ello es el aumento gradual en la última década del número de patentes solicitadas en el ámbito de los productos medioambientales (véase el gráfico 3), y todo parece indicar que esta tendencia va a seguir fortaleciéndose. Al aumentar la concienciación ciudadana respecto al medioambiente, y puesto que las empresas privadas se vuelcan cada vez más en mejorar esta faceta de su actividad, crecerá la demanda de los productos y servicios capaces de incrementar la eficiencia energética, aumentar la tasa de reciclado o reducir las emisiones.
De hecho, el gasto en bienes y servicios medioambientales aumentará según nuestros cálculos de manera importante en lo que resta de la presente década. Como puede verse en el gráfico 4, nuestras previsiones de crecimiento de los segmentos clave del sector de productos y servicios medioambientales indican que este mercado puede crecer anualmente entre el 6% y el 7% hasta 2020. Todo ello tiene unas implicaciones muy favorables para el inversor interesado por lo medioambiental.
Size of adressable markets for environmental products and services, forecast, in usd billion

Source: Pictet Asset Management; internal forecasts

Las empresas que cuentan con un know-how especializado a menudo desarrollan una ventaja competitiva que se traduce en un crecimiento mayor tanto de su beneficio como de sus ingresos.

En nuestra opinión, hay abundancia de inventiva y potencial de crecimiento en los campos de la eficiencia energética, la tecnología del agua y la economía desmaterializada (véase al dorso), tres segmentos muy bien representados en la cartera Global Environmental Opportunities de Pictet AM.

Eficiencia energética

La mayor eficiencia en el uso de la energía constituirá un elemento crucial de la transición del mundo hacia un futuro más sostenible. Actualmente, solo un tercio aproximadamente de la energía primaria mundial (la energía antes de que sea sometida a un proceso de conversión o transformación) llega hasta el punto de uso Los dos tercios restantes se pierden por el camino. Las tecnologías innovadoras capaces de reducir tanto el consumo de energía como su mal aprovechamiento ya están siendo introducidas en una amplia variedad de actividades económicas, como el sector manufacturero, la construcción, el mantenimiento de edificios y el transporte. Dichas tecnologías tendrán una fuerte repercusión sobre los flujos energéticos entre países industrializados y emergentes. Las empresas que desarrollan dichas tecnologías presentan unas interesantes oportunidades de inversión.

Agua

En el campo de la depuración, una actividad que será crucial para contribuir a mitigar la presión que soportan las reservas de agua mundiales, los productos innovadores concebidos por el sector privado están siendo introducidos en el mercado con efectos particularmente buenos.
Size of water re-use market, forecast, usd billion
Prévisions, en millards USD

Source: Global Water Intelligence

En la actualidad en el mundo solo serecicla el 20% del agua empleada, un porcentaje inusualmente bajo. Las tecnologías de tratamiento del agua que desarrollan las empresas privadas podrían tener una repercusión muy importante en las tasas de reutilización de este preciado recurso.

Como puede verse en el gráfico 5, el mercado de los equipos de depuración crece con rapidez. La depuración del agua es tan solo uno de los muchos campos en los que empresas privadas innovadoras están marcando la diferencia. El desarrollo de técnicas de irrigación más eficientes es otra de esas áreas en las que dichas empresas están liderando el cambio.
04

Aprovechando el impulso corporativo para revertir el deterioro medioambiental

La contaminación medioambiental, el agotamiento de los bosques, así como el de las reservas de agua y energía constituyen graves amenazas para la sostenibilidad de nuestro planeta. Es alentador saber que las empresas del mundo están atentas a dichas amenazas. Influyentes organismos de investigación, tales como el Foro Económico Mundial, describen los cambios ecológicos adversos como una de las mayores amenazas para el crecimiento económico futuro.
PICTET AM GLOBAL ENVIRONMENTAL OPPORTUNITIES STRATEGY, PORTFOLIO BREAKDOWN
Ventilation du portefeuille

Source: Pictet Asset Management, as of 31.05.2015

A nivel microeconómico, entretanto, las empresas no solo están empezando a reducir su impacto sobre el medioambiente. Un número creciente de ellas está desarrollando además productos y servicios que contribuyen a evitar una crisis ecológica a nivel mundial.

En nuestra opinión, aquellas empresas que hacen ambas cosas conforman una interesante propuesta de inversión. Al participar en estas empresas el inversor tiene la oportunidad de proteger el medioambiente además de asegurar potenciales atractivas ganancias en capital.
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Conclusiones principales

La inversión medioambiental viable del futuro

Los gobiernos de todo el mundo están abordando los problemas medioambientales

Por un lado, se están realizando grandes inversiones para disminuir la contaminación, proteger los recursos naturales y desarrollar fuentes de energía más eficientes. Por otro lado, se están adoptando nuevos marcos legales y regulatorios para convertir las grandes y pequeñas empresas en mejores administradores del medio ambiente.

La concienciación ciudadana respecto a la contaminación y al deterioro medioambiental está en aumento

Reflejo de ello es el fenómeno sociológico mundial en el que se convirtió «Bajo la cúpula» el documental que trata del problema de la contaminación urbana en China y que alcanzó 200 millones de visionados en línea en los días que siguieron a su presentación.

Estos cambios tienen importantes implicaciones en lo que respecta a la inversión

En nuestra opinión, las inversiones medioambientales viables del futuro se encuentran en aquellas empresas que tengan un buen historial medioambiental y sean capaces de concebir productos innovadores que protejan los recursos naturales del planeta. Estas empresas son además las piezas esenciales de la estrategia Global Environmental Opportunities de Pictet Asset Management.