La historia de la renta variable temática en Pictet AM
Diciembre 2018
Material de marketing
Regreso al futuro
Inversión en renta variable temática global para inversores institucionales
Escrito por
Hans Peter Portner
Responsable de renta variable temática
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Un “paso en falso” global
Hans Peter Portner: A mediados de los noventa, al principio de mi carrera en el mundo de la inversión, trabajé para otra empresa de gestión de activos donde fui responsable de gestionar el segmento de renta variable global de un fondo de pensiones. Hasta entonces solamente había gestionado carteras monopaís, por lo que me pareció una oportunidad apasionante.
Entre las acciones que heredé se encontraban las de un fabricante de hardware de nueva tecnología. Sus ventas estaban aumentando rápidamente, pero yo no podía entender realmente los fundamentales de su negocio ni su atractivo a largo plazo. Tras algunos meses de buena evolución de la cotización de las acciones, decidí recoger beneficios y vendí la posición.
Estos títulos eran de Cisco Systems, cuyos routers se convirtieron en los componentes básicos de la nueva era de Internet. En los cinco años posteriores a mi decisión, el precio de las acciones de la compañía siguió subiendo hasta niveles estratosféricos, aunque también es cierto que luego cayó con igual fuerza con el estallido de la burbuja de las punto com. Sin embargo, al final resurgió para convertirse en uno de los pilares de los índices de renta variable global, con una capitalización bursátil que actualmente asciende a 200.000 millones de USD y cuenta con más de 70.000 empleados.
Precio de la acción de Cisco 1995-2018
Fuente: Bloomberg
Lecciones aprendidas
De esta experiencia aprendí que, para invertir en renta variable global, lo mejor es convertirse en especialista. No basta con ser un simple constructor de carteras que toma las mejores selecciones de un grupo de analistas del sector. Es necesario convertirse en un experto del sector y conocer los títulos muy a fondo para ofrecer a los clientes un rendimiento superior sólido y repetible a largo plazo.
Para invertir en renta variable global, lo mejor es convertirse en un especialista.
También aprendí que el mundo estaba cambiando más rápido que nunca y que situarse en el lado equivocado del cambio podía tener enormes repercusiones en las inversiones. Más que nunca, las que ahora describimos colectivamente como “megatendencias” estaban impulsando oportunidades de crecimiento secular en áreas específicas de la economía.
Nuestra plataforma temática
Dos décadas más tarde, ambos aspectos han sido fundamentales para el desarrollo de nuestra plataforma de inversión en renta variable temática en Pictet Asset Management. Actualmente gestionamos más de 40.000 millones de USD a través de varias estrategias monotemáticas y multitemáticas cuyo propósito es aprovechar las tendencias de crecimiento secular que están impulsando sectores clave en la economía global.
ESTRATEGIAS TEMÁTICAS DE PICTET ASSET MANAGEMENT
Fuente: Pictet Asset Management, 2018
Creemos que las mejores empresas de estas “bolsas” de crecimiento clave serán las ganadoras en el futuro y que deberían ofrecer rentabilidades superiores a las inversiones en el largo plazo. En particular, nuestro análisis indica que el mercado sobreestima de manera sistemática la rapidez con la que se desvanecen los flujos de efectivo de estas empresas: una anomalía persistente de la que pretendemos sacar provecho.
También nos concentramos especialmente en empresas que tienen una fuerte exposición de los ingresos a un tema, lo que denominamos “pureza”. Esto obedece a que queremos evitar el “descuento de conglomerado”.
“Saberlo todo sobre ciertas cosas”
Según mi experiencia con Cisco, nuestros gestores de inversión son grandes especialistas en los temas de los que se encargan. No son en modo alguno inversores generalistas, sino muy focalizados. Nos gusta decir que “lo saben todo sobre ciertas cosas”. Combinan de manera crucial el papel de analista y el de gestor de carteras.
El trabajo en equipo es fundamental, por eso nos aseguramos de que al menos dos gestores se ocupen de cada tema. También es esencial contar con un proceso de inversión riguroso. Un proceso concertado de común acuerdo ofrece el escenario ideal para un debate claro y una toma de decisiones sensata.
Hans-Peter Portner habla ante los delegados en la conferencia Reaching Higher Ground de Pictet Asset Management
Londres, mayo de 2018
Fuente: Magnus Arrevad Photography
Preparación para el futuro
Otro factor diferenciador clave de nuestro modelo de renta variable temática es la utilización de los expertos externos de nuestros Comités Consultivos en cada una de nuestras estrategias monotemáticas, para que nos ayuden a realizar un mejor seguimiento y gestión de la evolución de nuestros temas.
El objetivo de nuestros Comités Consultivos no es ayudar a nuestros gestores a seleccionar títulos, sino más bien seguir y debatir el desarrollo a largo plazo del tema. Para ello también colaboramos con el Copenhagen Institute for Future Studies (CIFS), cuya metodología de análisis de megatendencias utilizamos como “lente” en la que basar nuestros temas. Haga clic aquí para seguir leyendo sobre nuestros Comités Consultivos en una entrevista con mi compañero, Philippe Rohner.
NUESTROS TEMAS SURGEN DE LA INTERSECCIÓN DE LAS MEGATENDENCIAS
Fuente: Pictet Asset Management, Copenhagen Institute for Futures Studies
Carteras para inversores institucionales
En los últimos años, hemos desarrollado dos estrategias multitemáticas que, en nuestra opinión, pueden encajar en la asignación de renta variable activa de las carteras institucionales: Pictet-Global Thematic Opportunities (GTO) y Pictet-Global Environmental Opportunities (GEO). Puede obtener más información sobre ellas aquí.
Ofrecemos estrategias de renta variable global demostrablemente activas y con visión de futuro.
Ambas estrategias están desvinculadas de los índices de referencia y son activas, con un alto porcentaje activo y una alta convicción en su enfoque. El seguimiento de su evolución frente a un índice de mercado a corto plazo es un poco restrictivo, pero a largo plazo deberían obtener rentabilidades positivas, ya que están orientadas al futuro en vez de basadas en emular el rendimiento de un índice de ganadores del pasado.
La totalidad de nuestro proceso temático se basa en encontrar los “Ciscos del futuro”, y seguimos confiando en que nuestro enfoque tiene buenas posibilidades de generar rentabilidades superiores a las de los principales índices bursátiles mundiales en el largo plazo.
Hans Peter Portner se incorporó a Pictet Asset Management en 1997 y es responsable del equipo de renta variable temática, así como gestor senior de inversiones. Comenzó su trayectoria profesional en el mundo de la inversión en 1992, en UBS Brinson en Basilea, como gestor de carteras de renta variable internacional, donde gestionó fondos monopaís y fondos de preservación del capital. En 1997 se incorporó a Pictet Asset Management en Ginebra como gestor senior de renta variable internacional, función que siguió desempeñando en Londres de 1999 a 2001. Hans Peter es analista financiero titulado (CFA) y posee un máster en Economía por la Universidad de Berna.
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