I am Article Layout
Janvier 2018
Communication marketing

Emerging Market Monitor - Le retour de l'Amérique Latine

Nous envisageons la nouvelle année avec optimisme pour les marchés émergents.

Après les excès des fêtes, l’analyse du mois porte sur ce qui attend les marchés émergents sur le front de la croissance et de l’inflation.

ENCORE UNE BONNE ANNÉE POUR LES ACTIFS DES MARCHÉS ÉMERGENTS

Nous avons relevé trois principaux facteurs qui soutiennent la croissance des marchés émergents en 2018.

Fig.1. Principaux facteurs de la croissance mondiale qui devraient soutenir la croissance des marchés émergents
facteurs de la croissance mondiale
Source : Pictet Asset Management, Janvier 2018.

Changement de vitesse

Quelles seront les tendances ?

Tout d'abord, nous devrions continuer d'assister à une accélération de la croissance pour les exportateurs de matières premières, la croissance réelle du PIB atteignant 3,0 pour cent en 2018 contre 2,1 pour cent en 2017. Pendant ce temps, les pays manufacturiers émergents devraient enregistrer une croissance inférieure car le taux de croissance de la Chine ralentit.

Fig.2. Évolution de la croissance réelle du PIB : prévisions 2018 moins estimations 2017 (% glissement annuel)
Croissance du PIB 2
Source : Pictet Asset Management, CEIC, Datastream, décembre 2017

Le retour de l'Amérique Latine… 

La deuxième tendance, et la plus notable, sera la reprise en Amérique Latine où nous nous attendons à observer le rebond le plus important (voir Fig.2. ci-dessus).

Le Brésil, qui est le plus grand pays de la région, bénéficiera du rebond de croissance le plus marqué (de 0,6 pour cent en 2017 à 2,6 pour cent), alors qu'il sort d'une grave recession. Alors que le Pérou, le Chili, la Colombie, le Mexique et l'Argentine devrait enregistrer une croissance réelle plus élevée record du PIB.

La reprise de la croissance semble plus faible que dans la zone EMEA. La croissance réelle devrait chuter à 2,9 pour cent en 2018, contre 3,4 pour cent en 2017, la Turquie étant à la traîne. 

Les perspectives pour l'Asie, à l'exclusion du Japon, se situent entre les deux. La croissance de l'Inde devrait passer de 6,3 pour cent à 7,5 pour cent, mais l'inflation augmente aussi (voir rubrique suivante). Cependant, les autres marchés de la région devrait aussi observer des profils de croissance plats ou en perte de vitesse. En particulier, la croissance chinoise devrait ralentir de 6,8 pour cent à 6,6 pour cent.

Le revers de la médaille : l'inflation

Nous nous attendons à ce que l'inflation générale des marchés émergents augmente à 3,5 pour cent, contre 3,3 pour cent en 2017. Il y aura une divergence de marché entre les pays manufacturiers, qui subiront des pressions inflationnistes, et les exportateurs de matières premières, pour lesquels l'inflation devrait reculer à 5,9 pour cent contre 7,2 pour cent.
Fig.3. Variation de l'inflation : prévisions de 2018 moins estimations de 2017 (% glissement annuel)
Croissance de l'inflation 2
Source : Pictet Asset Management, CEIC, Datastream, décembre 2017

Au niveau des pays, on s'attend à ce que l'inflation augmente le plus en Inde (de 3,5 pour cent à 5,3 pour cent). Cela modère quelque peu notre optimisme sur les perspectives de croissance réelle du pays (Fig.2).

D'autre part, le plus fort recul de l'inflation devrait se produire en Argentine, depuis de très hauts niveaux atteignant 24 pour cent en 2017 à 18 pour cent en 2018.

Nos prévisions de croissance et d'inflation par région

Fig.4. Amérique Latine : le premier de la classe
Tableau de l'Amérique Latine
Source : Pictet Asset Management, CEIC, Datastream, décembre 2017. * Les données 2017 sont des estimations. ** Les données 2018 sont des prévisions.
Fig.5. Asie : Progression régulière
Tableau de l'Asie
Source : Pictet Asset Management, CEIC, Datastream, décembre 2017.  * Les données de 2017 sont des estimations. ** Les données de 2018 sont des prévisions.
Fig.6. Zone EMEA : Ralentissement de l'élan
Tableau de la zone EMEA
Source : Pictet Asset Management, CEIC, Datastream, décembre 2017.  * Les données de 2017 sont des estimations. ** Les données de 2018 sont des prévisions.

L'AVIS DE NOTRE EQUIPE DE GESTION ACTIONS EMERGENTES

Par Klaus Bockstaller, Directeur de Global Emerging Markets (Value)
EM Monitor Amérique Latine pleine page

Les titres émergents en 2018 - la valeur ou la croissance ?

Les titres "value" ont pris du retard sur les titres de croissance sur les marchés émergents au cours des cinq dernières années mais cela est peut être sur le point de s'inverser.

L'histoire montre que les titres "value" des marchés émergents ont tendance à surperformer lorsque la croissance réelle des marchés émergents dépasse celle des pays développés. La Fig.7. ci-dessous en est l'illustration, l'écart de performance entre les titres "value" et les titres de croissance (ligne grise) suit étroitement l'écart des taux de croissance réelle entre les marchés émergents et les pays développés (ligne verte). Cependant la reprise de la ligne verte du PIB l'an dernier n'a pas entrainé encore de reprise des titres "value" des marchés émergents. 

Fig.7. Valeur des pays émergents par rapport à la croissance des marchés émergents, croissance réelle du PIB des marchés émergents par rapport aux pays développés

 

Valeur des pays émergents
Source : Pictet Asset Management, CEIC, Datastream, décembre 2017

Deux facteurs pourraient entrer en jeu. Le premier est que les investisseurs restent éventuellement sceptiques au sujet des perspectives de croissance du PIB des marchés émergents. Le second est que la forte croyance des investisseurs dans les titres techniques encourage toujours les évaluations de la croissance des marchés émergents. 

Nous pensons que cela est sur le point de changer car les perspectives de croissance du PIB des marchés émergents sont fortes et s'améliorent, tel que nous l'avons déjà expliqué ci-dessus. Cela se produit au moment où les valorisations des titres de croissance des marchés émergents semblent encore plus élevées. 

Les investisseurs sur les marchés émergents devraient se pencher avec plus d'attention sur ces titres de valeur.

REVUE DE MARCHÉ

Stéphane Couturier pour Pictet
Principales données du marché
31/12/2017
Revue de marché
Source : Datastream, Bloomberg, données au 31/12/2017 et en USD. Les indices des actions sont indiqués sur la base d'un dividende net réinvesti ; les indices des matières premières et obligations sont indiqués sur la base du rendement total. L'évolution des taux de change est traitée comme le calcul de la performance sur la base des taux de change.