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la chine et ses répercussions sur la croissance économique mondiale

Avril 2019
Communication marketing

Chine: de menace à stabilisateur

Les stimulations efficaces du gouvernement ont fait passer la Chine du statut de menace sur la santé économique mondiale à celui de puissance stabilisatrice.

Les États-Unis vivent dans la peur de la récession tandis que le secteur industriel allemand continue de perdre du terrain. Alors que le ciel s’assombrit sur l’économie, le soleil brille encore sur un pays: la Chine. En seulement quelques mois, le géant asiatique s’est transformé: il a laissé de côté l’image de forte menace pour la stabilité économique mondiale et fait maintenant figure de sauveur. En outre, chose inhabituelle, ce changement est la conséquence d’une situation qui aurait pu causer d’importants dommages à la Chine: l’imposition des sanctions commerciales américaines.

Depuis le début de l’année 2018, l’administration Trump bombarde de sanctions les produits chinois pour un total de 250 milliards de dollars. Selon nos calculs, cela équivaut à un recul de 0,3% du produit intérieur brut (PIB) chinois, un niveau qui pourrait atteindre 1% en cas d’escalade du conflit commercial.

Fig. 1 coup de pouce officiel
Mesures économiques et politiques chinoises, 2018-2019
Mesures de relance chinoises
Source: Pictet Asset Management, SCMP. JP Morgan, UBS
Néanmoins, il faut noter que les autorités chinoises ont su réagir avec prudence et rapidité. Les sanctions ont poussé Pékin à accélérer les réformes et à dévoiler des mesures de relance, y compris des réductions d’impôts, des dépenses d’infrastructures et un assouplissement de la politique monétaire, représentant quelque 2 800 milliards de RMB (voir le graphique). Notre analyse montre qu’environ un tiers de cette somme devrait se retrouver dans la croissance économique, l’équivalent d’un coup de pouce de 0,3 à 0,5% par an pendant les deux prochaines années.
Cette approche proactive est payante, ce qui est de bon augure pour les actifs chinois ainsi que pour les marchés émergents dans leur ensemble. Nous avons déjà remarqué un changement de trajectoire de la croissance du crédit, de la production industrielle et des investissements en actifs immobilisés (Fig. 2). Le rebond des dépenses d’infrastructures a été particulièrement fort, grâce aux financements issus de l’émission spéciale d’obligations des gouvernements locaux.
Fig. 2 début d’amélioration
Croissance des investissements et de la production industrielle en Chine, glissement semestriel en %, rythme annualisé
Graphique sur la reprise économique chinoise
Source: Pictet Asset Management, CEIC, Thomson Reuters Datasteam. Données couvrant la période allant du 01.02.2017 au 01.02.2019.

La récente réunion de l’Assemblée nationale populaire (ANP) a été déterminante pour prendre acte de ce ralentissement économique et réviser à la baisse son propre objectif de croissance à 6,0-6,5%, contre 6,5% auparavant. Cette fourchette est conforme à nos prévisions pour cette année, ainsi qu’avec le consensus des marchés.

Cela montre que les dirigeants chinois sont conscients de la tendance structurelle à un ralentissement progressif de la croissance, couplé au désendettement de l’économie, ce qui nous rassure sur le fait qu’ils ne vont pas démesurément stimuler l’économie à l’aide de mesures contracycliques.

Compte tenu de la taille de l’économie chinoise, la stabilisation de son assise offre un contrepoids solide au ralentissement enregistré aux États-Unis et dans la zone euro. La Chine a contribué pour près d’un tiers de la croissance économique mondiale en 2018, et nous prévoyons que sa part sera encore plus élevée cette année. Le poids lourd de l’Asie est de retour, bonne nouvelle pour les actifs des marchés émergents en général, et pour ceux de la Chine en particulier.