Après leur contraction en 2020, même si elle a été beaucoup moins marquée que sur les marchés développés, nous prévoyons une forte croissance du PIB dans les marchés émergents en 2021, ce qui creusera encore davantage l’écart avec les marchés développés. La croissance sera menée par l’Asie hors Japon (8,5%), suivie de la région EMEA (4,5%) puis de l’Amérique latine (+3,6%).
Alors, pourquoi pensons-nous à présent que la période est propice?
Deux scénarios pourraient faire dérailler cette vision consensuelle d’un affaiblissement du dollar américain: une profonde dégradation de la situation mondiale ou des performances meilleures aux États-Unis que dans le reste du monde.
Premièrement: nous pensons qu’à l’échelle mondiale, le pire est derrière nous, et en particulier dans les marchés émergents. Le déploiement des vaccins favorise des perspectives économiques constructives, sauf en cas de nouveau cygne noir exogène.
Le deuxième scénario, celui d’une croissance américaine supérieure au reste du monde sous l’administration Biden, est une possibilité. Après le plan de sauvetage lié à la COVID de 900 milliards de dollars lancé en 2020, une deuxième tranche d’environ 1 000 milliards de dollars devrait être adoptée au premier trimestre. Par conséquent, nous avons revu à la hausse nos prévisions de croissance du PIB réel américain à 5,5% pour 2021. Mais cela reste inférieur à notre estimation de 6% pour la croissance mondiale.
Une forte croissance américaine pourrait pousser les taux américains et le dollar à la hausse, ce qui affecterait la dette des pays émergents les plus vulnérables. Pourtant, ce risque reste contenu, car la Fed s’engage à maintenir des taux bas pendant longtemps et les déséquilibres des marchés émergents sont généralement faibles, puisque seulement deux pays affichent des vulnérabilités: la Turquie et l’Afrique du Sud.
Nous prévoyons que la croissance réelle du PIB chinois grimpera à 9,5% en 2021.
Le principal risque pour notre hypothèse haussière au sujet des marchés émergents est la solidité continue du dollar. Toutefois, les autres risques extrêmes pour les marchés émergents que l’on ne peut écarter sont les suivants:
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