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Juillet 2017

Emerging Markets Monitor

Une sélection mensuelle de graphiques et données à propos des marchés émergents.

01

Ce qui a attiré notre attention

Augmentation de la confiance des consommateurs : un signal positif pour la croissance des marchés émergents

En un an, la confiance des consommateurs a augmenté dans près de 80% des pays émergents.

Le Brésil ouvre la voie malgré de nouveaux scandales de corruption.

Retrouvez plus d'information sur le Brésil dans la section "focus" de l'EM Monitor.

evolution de la confiance des consommateurs par pays
En %, Y/Y, moyenne de 3 mois glissants
201707_EM_Monitor_1.png

Source: Pictet Asset Management, CEIC, Datastream, données à fin mai 2017

02

Bilan de santé des pays émergents

La croissance des émergents a été soutenue par la bonne tenue des exportations et des investissements. La croissance annuelle de la consommation privée est restée stable. Notre indicateur de PIB1 montre une dynamique solide, et indique un taux de croissance de la demande de 4,7% pour 20172.

Le secteur manufacturier devrait accélérer. Le niveau du PMI mondial est cohérent avec une production industrielle élevée de 5,3%3 en 2017, contre 4,4% actuellement.

PIB à fin février 2017 (Gauche). indicateurs avancés à fin mai 2017 (droite)
201707_EM_Monitor_2.png

Source: Pictet Asset Management, CEIC, Datastream. 
Graphique de gauche: PIB à fin février 2017. Indicateurs avancés à fin mai 2017. *Moyenne pondérée des indicateurs avancés de 24 pays.** Moyenne pondérée du PIB de 30 pays
Graphique de droite: production industrielle à fin avril 2017. Données de PMI des marchés émergents à fin juin 2017. *24 PMI manufacturiers pondérés du PIB.**31 productions industrielles

Une consommation privée modérée : devons-nous nous en inquiéter ?

La croissance des marchés émergents est au plus fort depuis le troisième trimestre 2014. Pour autant, la stagnation de la consommation privée peut être un point d’inquiétude pour les investisseurs.

Nous pensons, cependant, que la consommation privée va se renforcer :

  1. La confiance des consommateurs dans les marchés émergents est à son plus haut niveau depuis décembre 1993,
  2. Le taux de chômage a diminué depuis son record de 6.2% en août dernier,
  3. Après une forte baisse à la fin de l’année 2016 (Courbe grise, échelle inversée), la croissance des salaires s’est accélérée.
confiance et consommation privée  (gauche) / chômage et salaires (droite) 
201707_EM_Monitor_3.png

Source: Pictet Asset Management, CEIC, Datastream
Graphique de gauche: taux de confiance à fin février 2017, consommation privée à fin avril 2017
Graphique de droite: taux de chômage à fin mars 2017, salaires à fin avril 2017

La croissance de la consommation des pays émergents pourrait atteindre 5.4% en 2017, contre 4.2% en 2016.
consommation privee a moyen terme des pays emergents
201707_EM_Monitor_4.png

Source: Pictet Asset Management, CEIC, Datastream. *Fonction : indicateur propriétaire rassemblant confiance des consommateurs, taux de chômage et salaires. Consommation privée dans les pays émergents à fin février 2017 

03

Focus : Brésil

Par Anjeza Kadilli, économiste

La corruption politique demeure le plus grand risque pour le Brésil

Brasil_EM Monitor

Manifestation contre la corruption, Avenue Paulista, Sao Paulo, 16 août 2015

Après la destitution de Dilma Roussef l’année dernière, la politique brésilienne est de nouveau paralysée par des scandales de corruption. Son nouveau président, Michel Temer, a été mis en examen sous de nombreux chef d’inculpation.

Bien que la pression sur Michel Temer ait augmenté, nous ne pensons pas que sa destitution soit probable : le président bénéficie d’un large soutien politique. Cependant, les menaces de destitution pourraient ralentir l’avancement des réformes économiques longtemps attendues par les investisseurs.

L’économie brésilienne se stabilise, doucement

Le PIB progresse au premier trimestre (+1% par rapport au trimestre précédent) après 2 ans d’une récession sans précédent (-3.8% en 2015 et -3.6% en 2016).

Comme dans la plupart des marchés émergents, la croissance était principalement portée par les exportations et ralentie par la consommation publique et privée.

indicateurs avancés - PIb réel et croissance potentielle 
201707_EM_Monitor_5.png

Source: Pictet Asset Management, Penn World Table, CEIC, Datastream. PIB du 1er trimestre 2017, indicateur avancé à mai 2017, croissance potentielle à décembre 2017. *Notre indicateur avancé propriétaire est un agrégat de 11 indicateurs économiques brésiliens

Espoirs quant à la consommation privée, appuyée par un bas niveau d’inflation

La consommation privée devrait émerger depuis ses niveaux historiquement bas, en raison des solides augmentations des salaires et d’une inflation en baisse.

Cliquez ici pour en savoir plus sur la politique monétaire brésilienne.

Bresil - un retour vers un environnement d'inflation en baisse
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Source: Bloomberg, juin 2017

Le Brésil montre de réels efforts d’amélioration

Le Brésil a toujours besoin de réformes fondamentales pour retrouver la confiance des investisseurs à moyen terme. En ce sens, le Brésil était le pays le plus réceptif aux recommandations de l’OCDE sur l’année 2015-2016, avec un taux de réaction de 50%.

taux* de reaction des pays emergents aux recommandations de l'ocde
201707_EM_Monitor_7.png

Source: Pictet Asset Management, OECD, Mars 2017. * Réformes adoptées en % des recommandations de l'OCDE

Un agenda de réformes axé sur la maîtrise du déficit public

Le principal objectif du gouvernement brésilien est de réduire les dépenses publiques. Cela a mené à :

  1. Un plafonnement de la croissance des dépenses publiques pour les 20 prochaines années,
  2. Un resserrement du déficit budgétaire déjà très élevé (9.1% du PIB en avril 2017 contre 10.7% du PIB en janvier 2016)4.

Cependant, la dette publique est vouée à atteindre des niveaux insoutenables si le Brésil ne prend pas des mesures supplémentaires pour consolider sa situation financière. Cela inclut notamment de retrouver un excédent budgétaire au travers de réformes et de contrôler l’inflation, permettant ainsi une baisse des taux d’intérêt.

Il reste à voir si ces réformes ne seront pas entravées par un autre scandale de corruption.

decomposition du deficit public

Moyenne glissante sur 12 mois

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Source: Pictet Asset Management, CEIC, Datastream. Avril 2017

04

Evolution des marchés

donnees de marché
au 30 juin 2017
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Source : Datastream, Bloomberg, données au 30 juin 2017 en dollars USD. Les indices d'actions sont cotés sur un dividende net réinvesti. Les indices des obligations et des marchandises sont cités sur la base du rendement total. L'évolution des taux de change est traitée comme un calcul de performance basé sur les taux de change