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Juin 2018

Pictet-Digital : RGPD  quel impact sur les valeurs numériques?

Une autre manière de lire le règlement général sur la protection des données

PEU D'IMPACT SUR LE FONDS

Les grandes plates-formes publicitaires sur lesquelles Pictet-Digital est positionné ont largement investit dans leurs systèmes et la gestion des données pour répondre aux critères du Règlement Général sur la Protection des Données (RGPD). Elles possèdent les compétences pour effacer ou encrypter les données des utilisateurs et les vendre par paquet aux annonceurs, sans pour autant diffuser d’informations sensibles. Le respect des nouvelles normes ne devrait donc pas leur poser problème. 

Facebook aura par exemple doublé ses dépenses d'investissement de 2017 et 2018, à 14 milliards de dollars1. La société possède par ailleurs des équipes de respect de la conformité (compliance) pour tous les marchés clés et pourra s’adapter rapidement si une autre région que l’Europe vient à adopter des dispositions similaires.

Les entreprises les plus exposées aux dispositions sur la protection de la vie privée sont les petits groupes de publicité internet, dans lesquels Pictet-Digital n’a pas investi. Effectivement, de nombreuses entreprises auxquelles elles achètent des données personnelles ne pourront plus continuer d’opérer sous la nouvelle réglementation. Ces petits groupes vont donc devenir plus dépendants des grandes plates-formes.

Enfin, si des pénalités financières liées au RGPD devaient être imposées, elles représenteraient un maximum de 4% du chiffre d’affaires de la société concernée1. Pour Facebook, dont les marges bénéficiaires sont élevées et dont moins d’un tiers du chiffre d'affaires vient d’Europe, l’impact maximal d’une pénalité sur le résultat net serait de l’ordre de 2,3%1.

PICTET-DIGITAL: DES VALORISATIONS ATTRACTIVES

Comme le montre le graphique ci-dessous, la surperformance du secteur a été tirée par une très forte croissance des profits. Sur la base des ratios cours/bénéfices (PER) courants, la valorisation du secteur par rapport au MSCI World s’avère donc proche de sa moyenne historique. 

En considérant la croissance des deux prochaines années, le thème reste très bon marché: le PEG à 2 ans de Pictet-Digital est de 1,3, à comparer à 1,65 pour le MSCI World1

Notons que Pictet-Digital n'a pas investi dans les semi-conducteurs, segment le plus cher de l'indice MSCI Information Technology avec un PEG de 2,771

évolution des profits du msci world et du msci information technology
201805_digicom_msci.png

Source: Bloomberg, profits par action normalises en début de période, du 31.01.2001 au 03.04.2018

PICTET-DIGITAL: 3 DIFFÉRENCES IMPORTANTES

Rappelons que Pictet-Digital diffère de ses concurrents spécialisés dans les technologies de l’information sur plusieurs points:

  • Forte concentration dans les entreprises internet, dont la croissance bénéficiaire est en moyenne deux fois supérieure à celle du MSCI World: e-santé, paiements en ligne, cloud… Les entreprises de la santé en particulier devraient investir fortement dans des interfaces permettant de gérer les données des patients de façon centralisée afin de les analyser et de fournir des diagnostics fiables. 
  • Exposition au secteur des télécommunications, dont les valorisations sont particulièrement faibles aujourd’hui, et exclusion des semi-conducteurs. 
  • Processus d'investissement très strict, combinant critères quantitatifs et qualitatifs pour aboutir à un portefeuille bien diversifié. Les gérants sélectionnent des entreprises à la croissance bénéficiaire forte, avec plus de trois ans de visibilité et dont l’action est attractive en termes de prix et de volatilité.

La stratégie n’est pas gérée selon un indice de référence, ni influencée par un tel indice. L’indice MSCI World n’est pas un indice de référence mais un indicateur de comparaison représentatif du marché actions monde (d’autres indices équivalents tels que le MSCI ACWI sont également appropriés).Compte-tenu de son approche d’investissement thématique, l’univers de la stratégie est plus concentré que celui des indices mondiaux. En revanche il peut contenir des titres non compris dans l’univers constitutif de ces indices car il n’est pas limité en termes de secteur géographique et de taille de capitalisation.

Profil de risque et de rendement

Ce document est à destination des investisseurs professionnels.

Risque = 6 (sur une échelle allant de 1-risque plus faible à 7-risque plus élevé)

Le fonds peut être exposé aux risques matériels suivants qui ne sont pas reflétés de manière adéquate par l'indicateur synthétique de risques, et qui peuvent avoir un impact sur ses performances : risque lié aux instruments financiers dérivés, risque opérationnel, risque de contrepartie, l’impact des techniques financières, risques liés aux investissement sur les marchés émergents et tout autre risques liés aux marchés actions de manière générale.Les facteurs de risque sont décrits dans le prospectus du fonds. Aussi n’est-il pas prévu de les reproduire ici dans leur intégralité.
Pictet-Digital: Part I EUR : Frais courants = 1.21% (au 30 avril 2018) | Frais de gestion : 0.80%
Conçu pour les investisseurs qui comprennent les risques de ce fonds et qui prévoient d’investir pour une durée de 5 ans ou plus.

Le RGPD donne aux autorités de contrôle le pouvoir d’imposer des amendes allant jusqu’à 20 millions d’euros ou 4% du chiffre d’affaire annuel mondial, selon le montant le plus élevé.
Ce document promotionnel est émis par Pictet Asset Management (Europe) S.A.. Il n’est pas destiné à être distribué à ou utilisé par des personnes physiques ou des entités qui seraient citoyennes d’un Etat ou auraient leur domicile ou résidence dans un lieu, Etat, pays ou une juridiction dans lesquels sa distribution, publication, mise à disposition ou utilisation seraient contraires aux lois ou règlements en vigueur. Seule la dernière version du prospectus, du KIID (document d’information clé pour l’investisseur), des règlements, ainsi que des rapports annuel et semiannuel du fonds doit être considérée comme une publication sur la base de laquelle se fondent les décisions de placement. Ces documents sont disponibles sur le site assetmanagement.pictet ou auprès de Pictet Asset Management (Europe) S.A., 15, avenue J. F. Kennedy, L-1855 Luxembourg.
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Performance du fonds
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Source: Pictet Asset Management, 31.05.2018, part I EUR, performance nette de frais