Le marché des obligations chinoises onshore libellées en renminbi gagne en profondeur et s’ouvre rapidement. Il s’agit d'une évolution que les investisseurs ne peuvent plus se permettre d’ignorer.
Dans le cadre d’un effort plus général destiné à libéraliser le compte de capital chinois, Pékin a retiré les restrictions pesant sur les investisseurs étrangers pour le marché des obligations onshore, qui, avec 11 000 milliards d’USD, est le troisième au monde.
Cette mesure devrait assurément faire grimper les investissements étrangers, qui sont actuellement de moins de 2%.
Elle devrait également soutenir la cause de la Chine en vue de leur intégration au sein des principaux indices obligataires mondiaux, autre étape importante dans l’évolution du marché vers une classe d’actifs stratégique. Bloomberg a décidé d’ajouter les obligations onshore en RMB à son indice Global Aggregate à compter d’avril 2019. Si d’autres fournisseurs d’indices, comme JPMorgan et FTSE, faisaient de même, quelque 286 milliards de capitaux étrangers pourraient affluer vers cette classe d'actifs.
L’ajout d’obligations en RMB à un portefeuille obligataire présente plusieurs avantages potentiels. Non seulement ces titres offrent des rendements attractifs, mais leurs performances sont généralement peu corrélées à celles des autres obligations. Cela signifie qu’elles peuvent doper les revenus et diversifier les sources de risques et de performances d’un portefeuille. Les investisseurs pourraient également profiter de l’internationalisation de la monnaie chinoise, qui devrait selon nous se renforcer face au dollar à long terme, grâce à la solide croissance économique du pays et à son excédent commercial. L’appréciation de la monnaie affiche le potentiel de fournir une source de performance supplémentaire pour les portefeuilles obligataires.
L’économie chinoise est en bonne voie pour dépasser celle de la zone euro au cours de cette année et rattraper celle des États-Unis au cours des décennies à venir. Son marché de la dette onshore devrait suivre un chemin comparable. C’est pourquoi nous estimons qu'il mérite une place plus visible dans nos portefeuilles obligataires mondiaux.
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