Le Chili ne pourra pas renouveler ses performances de 2018, mais la croissance devrait rester solide en 2019, comme le montre la Fig.2 ci-dessous.
En valeur absolue, le taux de croissance du PIB latino-américain en 2019 (2,6%) devrait être supérieur à celui de la région EMOA (2,0%) pour la première fois depuis 20131.
L’inflation de la région devrait rester dans sa fourchette cible, malgré des risques comme le recul des prix des matières premières, ce qui permettra aux banquiers centraux de poursuivre leurs politiques monétaires accommodantes.
Entre 2016 et 2018, des élections ont eu lieu dans ces quatre pays, ce qui veut dire que cette année ne sera pas affectée par une forte instabilité politique.
Ces scrutins ont mené au pouvoir des gouvernements plus conservateurs, qui souhaitent réformer le secteur public et stimuler l’économie en appliquant des politiques à long terme. La Colombie a par exemple réduit l’impôt sur les sociétés. Au Chili, de nouvelles lois sont adoptées pour accélérer le processus de création d’entreprise. Au Brésil, la réduction des dépenses publiques figure tout en haut des priorités du nouveau président Jair Bolsonaro.
Un risque pèse toutefois sur ces pays: leur dépendance toujours plus forte vis-à-vis de la Chine pour leurs exportations, notamment dans le climat commercial mondial actuel marqué par les tensions. Comme le montre la Fig. 3 ci-dessous, la Chine est le principal partenaire commercial du Brésil, du Chili et du Pérou.
Dans ces quatre pays, les exportations vers la Chine sont en hausse depuis 2000 (Fig.3), même si c’est à une moindre échelle en Colombie. Au cours de la même période, les exportations vers les États-Unis ont ralenti, tout particulièrement en Colombie (Fig.4).
La Chine a étendu son influence dans le monde à travers le monde et augmenté ses importations de matières premières, comme les métaux, ou les céréales dans le cas du Brésil afin de satisfaire sa demande intérieure. Cela a permis aux pays d’Amérique latine de diversifier leurs partenaires commerciaux au-delà de leurs seuls voisins. Parallèlement, les États-Unis ont réduit leurs importations de pétrole avec l’augmentation de leur production intérieure, ce qui a affecté les exportations colombiennes.Par Karen Lam, Senior Client Portfolio Manager
Notre analyse bottom-up nous permet de déceler des opportunités intéressantes parmi les titres liés aux matières premières. Compte tenu de leur nature exportatrice, ces sociétés ont tendance à profiter de la dépréciation des devises locales. C’est l’une des raisons pour lesquelles nous surpondérons les matières premières à hauteur de 7% dans notre portefeuille d’obligations d’entreprises des marchés émergents2.
Le secteur de la pâte et du papier a également le vent en poupe en Amérique latine, notamment au Chili et au Brésil, si l’on en croit les solides fondamentaux des cours.
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