La contagion est heureusement un phénomène plutôt rare sur les marchés financiers. Cela ne rassure cependant que peu les investisseurs actuellement.
Alors que la Turquie est au bord du gouffre, on peut craindre que cette ancienne gloire des marchés émergents entraîne d’autres pays dans sa chute, fasse plonger l’économie mondiale dans la récession et expose au danger ses créanciers européens.
Ce qui peut sembler clair au premier regard n’est cependant pas aussi évident quand on l’étudie de plus près.
Oui, la Turquie est mal en point. Ses énormes dettes en devises étrangères, le creusement de son déficit des comptes courants et l’inflation galopante (proche de 16% et en augmentation) sont les signes d’un pays qui s’approche dangereusement d’une crise de la balance des paiements, qui n’est pas sans rappeler celles qui frappaient régulièrement les marchés émergents dans les années 1980 et 1990. Membre de l’OTAN, le pays s’est fâché avec les États-Unis et ses appels du pied diplomatiques à la Russie et à l’Iran ne font rien pour arranger les choses.
Nous pensons qu'il ne faut pas pour autant surestimer l’importance de la Turquie.
En premier lieu, la récession qu’elle va probablement traverser ne devrait pas avoir de répercussions directes sur d’autres économies.
En dépit de ses relations étroites avec l’Union européenne, d’une population forte de 80 millions d’habitants et d’une forte croissance depuis une décennie, l’héritière de l’Empire ottoman reste un acteur mineur sur la scène économique mondiale. Elle représente à peine 1% du PIB mondial et seulement 2,8% des exportations de la zone euro.
Il ne faut pas surestimer l’importance de la Turquie... elle représente à peine 1% du PIB mondial.
Les dommages causés par une vague de défauts sur la dette turque constituent un plus grand danger. La Turquie a beaucoup emprunté ces 10 dernières années afin de financer sa croissance, le plus souvent en devises étrangères. La dette publique et privée a gonflé puisqu’elle est passée de 80% du PIB en 2008 à plus de 100% aujourd’hui. Un dollar plus fort et des taux d’intérêt américains en hausse augmentent en outre le coût du service de ces dettes.
Les banques européennes s’en inquiètent.
Elles comptaient en effet parmi les prêteurs enthousiastes, notamment les institutions espagnoles et italiennes. Bien évidemment, ce fait n’a pas échappé à la Banque centrale européenne, qui a commencé à surveiller l’exposition de la région à la Turquie.
Toutefois, ces risques sont, là encore, gérables. Les banques espagnoles sont les plus exposées, mais leurs prêts à la Turquie représentent moins de 5% de leur encours total à l’étranger. Leurs homologues italiennes sont loin derrière en deuxième place et les emprunts turcs atteignent à peine 1,9% de leur exposition internationale.
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