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Les obligations en francs suisses comme classe d’actifs strategique

Septembre 2021
Communication marketing

L'intérêt des obligations en francs suisses dans un portefeuille multi-actifs

Les raisons pour lesquelles chaque investisseur suisse doit être investi en obligations en francs suisses.

 

Principaux chiffres du marché obligataire en francs suisse
WhySwissBondsNumbers

Source: Pictet Asset Management, 31.07.2021

Les obligations en francs suisses constituent une classe d’actifs diversifiée sur le plan géographique, sectoriel et du type d’émetteurs, incluant des gouvernements et des sociétés privées. Il s’agit d'une classe d'actifs stable grâce au fait qu’elle bénéficie de notations élevées et d’une clientèle ayant un horizon d’investissement à long terme. Les obligations en francs suisses peuvent ainsi générer des performances dans les contextes de taux d’intérêt normaux et protéger un portefeuille multi-actifs lors des phases de baisse pour les actifs risqués mondiaux. Au sein du marché du crédit, la volatilité des obligations en francs suisses est comparable à celle d’autres classes d'actifs obligataires, mais elle est souvent bien inférieure lorsque de fortes corrections des prix surviennent.

Performance

Les obligations en francs suisses ont offert des performances historiques positives et une stabilité à long terme. Pour illustrer cela, voici les performances sur 10 ans des trois principales classes d'actifs suisses : les obligations en francs suisses (indice Swiss Bonds Index AAA-BBB), les actions suisses (indice SMI) et l’immobilier suisse (indice SXI Swiss Real Estate Funds).
Les obligations en francs suisses offrent de la stabilité aux portefeuilles multi-actifs
Évolution des performances des classes d'actifs suisses
Chart1_Versus.png
Source: Pictet Asset Management, 31.07.2021; Obligations suisses: Indice Swiss Bond Index AAA-BBB; Actions suisses: Indice SMI Gross Total Return; immobilier suisse: Indice SXI Real Estate Funds Total Return
Avec le temps, les obligations en francs suisses apportent performance et stabilité aux portefeuilles multi-actifs. En dépit des taux négatifs pratiqués par la Banque nationale suisse depuis la fin de 2014, les obligations en francs suisses sont parvenues à générer un rendement annualisé d’environ 2% sur les 10 dernières années.
Les obligations en francs suisses affichent des performances inférieures mais positives

Rendement total annualisé par classe d'actifs suisse de 2011 à juillet 2021

AnnualizedReturn.jpg
Source: Pictet Asset Management, 31.07.2021; Obligations en francs suisses: Indice Swiss Bond Index AAA-BBB; Actions suisses: Indice Swiss Market Index Gross Total Return; immobilier suisse: Indice SXI Real Estate Funds Total Return
Les obligations en francs suisses génèrent les mêmes performances que les autres  classes d'actifs obligataires

Rendement annualisé par classe d'actifs obligataire de 2011 à juillet 2021

AnnualizedReturnBonds.jpg
Source: Pictet Asset Management, 31.07.2021; Obligations en francs suisses: Indice Swiss Bond Index AAA-BBB; Obligations mondiales: Indice Bloomberg Barclays Global Aggregate Total Return couvert en CHF; Obligations internationales Investment Grade: Indice Bloomberg Barclays Global Aggregate Corporate Total Return couvert en CHF; Obligations des marchés émergents: Indice JP Morgan Government Bond Index Emerging Markets Global Core couvert en CHF

Protection

Les obligations en francs suisses restent une classe d'actifs importante et fondamentale pour les portefeuilles multi-actifs en raison de leur profil de risque défensif, en termes de volatilité et de baisse maximale. Comparativement à l’immobilier et aux actions suisses, les obligations en francs suisses sont moins risquées et justifient leur rôle essentiel en matière de diversification et de protection du capital.
La volatilité et les risques de baisse maximale des obligations en francs suisses sont inférieurs à celles des autres classes d'actifs suisses
Graphique de gauche: Volatilité annualisée par classe d'actifs suisse de 2011 à juillet 2021
Graphique de droite: Baisse maximale par classe d'actifs suisse de 2011 à juillet 2021
 
VolatilityDrawdownBondsSwiss.jpg
Source: Pictet Asset Management, 31.01.2021; Obligations en francs suisses: Indice Swiss Bond Index AAA-BBB; Actions suisses: Indice Swiss Market Index Gross Total Return; immobilier suisse: Indice SXI Real Estate Funds Total Return
Ces dernières années, par rapport à d’autres classes d'actifs obligataires exprimées en francs suisses, les obligations en francs suisses ont également présenté des profils de risque-rendement attractifs, avec une volatilité et des baisses maximales inférieures pour des performances annualisées seulement en léger retrait.
La volatilité et les risques de baisse maximales des obligations en francs suisses sont inférieurs à celles des autres classes d'actifs

Graphique de gauche: Volatilité annualisée par classe d'actifs obligataire de 2011 à juillet 2021
Graphique de droite: Baisse maximale par classe d'actifs obligataire de 2011 à juillet 2021

VolatilityDrawdownBonds.jpg
Source: Pictet Asset Management, 31.07.2021; obligations en francs suisses: indice Swiss Bond Index AAA-BBB; immobilier suisse: indice SXI Real Estate Funds Total Return
 

Perspectives

Le principal risque qui pèse sur l’avenir des obligations en francs suisses est une augmentation des taux d’intérêt, qui affecterait les cours des obligations de façon négative. Toutefois, une hausse des taux d'intérêt constitue un risque pour les actifs financiers en général. L’intensité des baisses corrélées sera plus forte si les hausses d’intérêt sont plutôt dues à une hausse de l'inflation qu’à une accélération de la croissance. En outre, certaines classes d'actifs peuvent s’avérer plus sensibles que les obligations en francs suisses à l’évolution des taux d’intérêt. Par exemple, l’immobilier montre une relation plus étroite avec les taux d’intérêt que les obligations. Les actions ont tendance à réagir plus négativement lorsque la hausse des taux d’intérêt est causée par l'inflation que par la croissance.
SwissBondsIndiceTable.png

*Rendement total = rendement à l’échéance actuel - variation totale des taux d’intérêt * duration; Source: Pictet Asset Management, au 31.07.2021

Nous recommandons aux investisseurs qui envisagent une allocation en obligations en francs suisses de ne pas fonder leur décision sur le rendement à l’échéance, mais d’analyser le rendement total attendu. Pour calculer le rendement total attendu effectif d’un portefeuille d’obligations, un investisseur doit ajouter deux facteurs supplémentaires au rendement à l’échéance: l’effet du réinvestissement des coupons et des remboursements vers des rendements supérieurs et le gain entraîné par la baisse des rendements au cours de l’année dans une courbe de taux de pente positive, ce que l’on appelle l’effet de «roll-down». Comme l’indique le tableau ci-dessus au sujet des principaux indices d’obligations suisses (SBI), le rendement à l’échéance sous-estime fortement le rendement total réalisé à la fin de l’année.