U, V, W, L… Que signifient les lettres dans les scénarios économiques ?

Septembre 2023

Terre d'Epargne

Les scénarios de reprise économique sont souvent décrits par une lettre.

En période de crise, les investisseurs ont besoin de se projeter dans l’avenir. Pour évoquer les différents scénarios possibles, les économistes utilisent souvent des scénarii portant des noms de lettres. U V W L : que signifient-elles ?

Lorsque l’économie sort de la récession et retrouve une croissance positive, on parle de reprise. En fonction de l’ampleur de la crise et du contexte économique, la sortie de crise peut adopter des allures variées.

Le scénario de reprise économique le moins probable : la relance en V

Le scenario en V est le plus favorable. Dans cette configuration la chute est brutale mais le rebond est extrêmement rapide. L’économie regagne ses niveaux d’avant crise aussi rapidement qu’elle a chuté, puis elle se stabilise. Les États-Unis ont connu une reprise en V en 1954, après une période de récession en 1953. Cette dernière était due à un ralentissement des dépenses des consommateurs en biens durables, à une baisse des dépenses nationales de sécurité et à une politique monétaire sévère. Le Produit National Brut (PNB) passe alors de 307 milliards de dollars en 1953 à 301 milliards en 1954, et rebondit à 322 milliards en 1955. En réalité, la baisse d’activité dans cette crise est minime (moins de 2%) et les fondamentaux de l’économie sont solides. C’est un épiphénomène au milieu des trente glorieuses. Des réductions d’impôts et la reprise des dépenses d’État ont favorisé une relance rapide.

Reprise économique : la courbe en U, s’il n’y a pas de deuxième vague

La courbe de reprise en U commence avec un ralentissement très fort de l’économie. L’activité ne repart pas instantanément : il faut plusieurs semestres pour qu’elle se relève, comme après le choc pétrolier de 1973. Le PIB américain a progressé de plus de 5% en 1972 et 1973 mais le choc pétrolier fait baisser l’activité. Le produit intérieur brut recule de 0,54% en 1974 et encore de 0,21% en 1975. C’est un ralentissement brutal car la croissance était forte.

Le scénario de la reprise en U ressemble à l’anticipation de la banque centrale européenne : une baisse brutale et une reprise modérée pendant deux ans, avant de gagner de nouveau des niveaux d’avant crise.

Le rebond en W, symbole de la crise des subprimes

Avec un scenario en W, l’activité économique ressemble à des montagnes russes. Une chute brutale, suivie d’un rebond significatif, puis une nouvelle chute, presque aussi violente que la première. Dans cette situation, la police de caractère compte autant que la lettre employée : selon les différentes typographies, le milieu du W remonte plus ou moins.
La sortie en W a suivi la crise des subprimes de 2008, par exemple. En 2009, le PIB français a chuté de 2,9% puis il a progressé de nouveau de 1,9% et de 2,2% en 2010 et 2011. Toutefois, en 2012 et 2013 la croissance est redevenue très faible : 0,3% et 0,6% respectivement.

Le scénario en L, redouté par les investisseurs

Le scenario en L représente le pire scénario. Il inclut une très forte baisse de l’économie mais aucune reprise ne suit. C’est le scénario japonais : affecté par la crise qui a touché toutes les économies mondiales en 1991, le pays ne s’est jamais totalement relevé. Son PIB augmentait en moyenne de 4,1% par an entre 1973 et 1991. Depuis, l’économie nippone affiche une croissance moyenne de 0,8% par an. Les économistes attribuent davantage ce recul à l’évolution démographique qu’à une incapacité de se redresser.

À savoir : La crise de la Covid 2019 était atypique. La sortie de crise l’est tout autant. Certains secteurs ont très vite retrouvé leur vigueur (industrie pharmaceutique, Gafam). Pour d’autres secteurs (hôtellerie-restauration, culture), la sortie de crise est plus lente. La guerre en Ukraine a également rebattu les cartes. Les spécialistes qualifient ce type de sortie de crise très hétérogène de scénario en K.

L'essentiel à retenir

Lorsque les économies mondiales sont frappées, la reprise peut suivre différents scénarii.
Entre le scénario en V, le plus optimiste, et celui en L, le plus noir, plusieurs formes de rebond sont possibles.

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