Il nostro indice della vulnerabilità ai prezzi del petrolio individua Oman, Kazakistan e Colombia come i Paesi più vulnerabili (fig. 1): un periodo prolungato di prezzi bassi comporterebbe un aumento del deficit fiscale e delle partite correnti, il che a sua volta eserciterebbe una pressione al ribasso sulle valute di questi Paesi. Il più vulnerabile, l’Oman, registra un ampio doppio deficit dal 2014.
Non tutti i Paesi sono però colpiti nella stessa misura. Russia e Arabia Saudita, per esempio, risultano le economie meno vulnerabili, in cima alla nostra classifica.
Gli esportatori di petrolio potrebbero essere colpiti in maniera diversa dalle oscillazioni del prezzo del petrolio. La loro reazione dipenderà in larga misura dal relativo prezzo di breakeven estero, ovvero il prezzo del petrolio necessario a coprire le spese legate alle importazioni.
Il prezzo di breakeven estero globale raggiunse il picco nel 2013, quando il prezzo globale del petrolio salì a $100/bbl (fig. 2).
Tutti i Paesi hanno corretto al ribasso il prezzo di breakeven estero tagliando le spese legate alle importazioni. Il risultato è stato il miglioramento del saldo delle partite correnti dal -1,1% del PIL nel 2015 al 4,8% nel 20185. Chiaramente, il cambiamento è stato più marcato per gli esportatori di petrolio con un breakeven estero elevato.
A causa della riduzione delle importazioni, il prezzo di breakeven composito nel 2018 ha raggiunto $55/bbl.
Oggi, i Paesi esportatori di petrolio più vulnerabili al calo del prezzo del greggio sono quelli con un breakeven alto. Il breakeven estero di questi Paesi era già superiore al prezzo globale del petrolio nel 2019 e dovrebbe continuare a salire nel 2020 (fig. 3). Il gap sarà invece inferiore per gli esportatori con un breakeven basso, la cui posizione è in ogni caso peggiorata rispetto al 2019.
Il recente calo del prezzo del petrolio ha penalizzato le principali economie esportatrici di petrolio. Non si tratta tuttavia di un gruppo omogeneo: alcuni Paesi (come Russia e Arabia Saudita) stanno infatti dimostrando maggiore resilienza rispetto ad altri (come Oman, Colombia e Kazakistan). I Paesi più e meno vulnerabili possono essere individuati osservando una serie di indicatori (come abbiamo fatto per costruire il nostro indice proprietario della vulnerabilità ai prezzi del petrolio).
Il prezzo di breakeven estero è un indicatore chiave della resilienza di quei Paesi a un calo del prezzo del petrolio. Poiché quest'anno è destinato a rimanere al di sopra del prezzo del petrolio, la pressione sulle economie con un breakeven più elevato aumenterà.
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