Selecteer uw beleggersprofiel:

Deze inhoud is uitsluitend bestemd voor een Particuliere Belegger.

Bent u een Institutionele Belegger of Adviseur?

De aandelenmarkten maken zich op voor herstel

Herstel gloort na koersdalingen in oktober

November 2018

Na een nare oktobermaand maken de aandelenmarkten zich op voor een herstel.

Positie kiezen voor aandelenherstel

De beurskoersen zijn vorige maand gemiddeld met 8% gedaald. Aziatische beurzen werden relatief zwaar geraakt tijdens de correctie. De beurzen in Latijns-Amerika vormden het enige lichtpuntje. Dat was voornamelijk te danken aan de verkiezingszege van de rechtste Jair Bolsonaro, waardoor de Braziliaanse aandelenmarkt een duw in de rug kreeg. Achter de koersdalingen gaan voornamelijk zorgen schuil over zaken die al langere tijd spelen, zoals de renteverhogingen door de Amerikaanse centrale bank en de handelsoorlog tussen de Verenigde Staten en China.
maandelijkse asset allocatie overzicht
BarometerNovember2018grid_EN_short.gif

Bron: Pictet Asset Management

De economie vertoont in grote delen van de wereld nog een gezonde groei en de bedrijfswinsten stijgen flink. De economische cyclus nadert de top en in het verleden konden in deze fase vaak mooie rendementen worden behaald. De huidige correctie kan dan ook beter gebruikt worden om daarop in te spelen, dan om de zijlijn op te zoeken. Dat komt tot uitdrukking in een overweging van aandelen en een onderweging van obligaties. 

Aandelen zijn aantrekkelijk gewaardeerd

Na de koersdaling van de afgelopen weken, zijn aandelen volgens verschillende waarderingsmodellen aantrekkelijk geprijsd. De verhouding tussen beurswaarde en bedrijfswinsten is voor het eerst sinds twee jaar weer uitgekomen onder het 20-jarig gemiddelde. Momenteel komt de zogeheten koers-winstverhouding van de MSCI AC World Index met ruim 1.500 van de grootste ondernemingen ter wereld op 13,3 (groene lijn in onderstaande grafiek). 
msci acwi koers winst verhouding 
markets PE

Bron: Thomas Reuters Datastream. Data 29-10-2013 tot en met 30-10-2018


Eind september was dat nog 15,0 en aan het begin van dit jaar zelfs 16,9. Behalve door dalende koersen is de waardering van aandelen ook gedaald doordat de winsten zijn gestegen. Hoewel het zwaartepunt van de groei op de eerste jaarhelft lag, streven de bedrijfswinsten in 2018 af op een toename van 15% tot 20%. Met name in Azië en andere opkomende markten (exclusief Latijns-Amerika) zijn aandelen momenteel behoorlijk goedkoop.

Obligaties uit opkomende markten: positieve instroom

Voor obligaties uit opkomende landen geldt momenteel hetzelfde als voor de aandelen: de waardering is zeer aantrekkelijk. De koersen van deze leningen stond de laatste maanden
Instroom Emerging Markets obligaties 
fixed income flows
Bron: EPFR. Data 6-1-2016 tot en met 24-10-2018
sterk onder druk door de stijging van de Amerikaanse rente, de opmars van de dollar en de dreiging van de handelsoorlog. Na een ijzersterk 2017 was het wellicht verstandig geweest om winst te nemen in deze beleggingscategorie, de recente verkoopgolf is echter te ver doorgeschoten. De meeste opkomende markten kenmerken zich door een gezonde economische groei, een sterke binnenlandse vraag en stevige valutareserves. De risicopremie van obligaties uit opkomende landen die noteren in lokale valuta ten opzichte van Amerikaanse high yield-obligaties is opgelopen naar 3 procentpunt. Op het huidige koersniveau worden beleggers heel ruim beloond voor het risico dat ze lopen. De instroom in de beleggingscategorie (groene lijn in grafiek) is onlangs weer positief geworden.

Maandelijkse nieuwsbrief
Wordt u graag op de hoogte gehouden van de laatste trends en ontwikkelingen binnen beleggen?

Meld u hier aan voor onze maandelijkse nieuwsbrief.