I am Article Layout


Selecteer uw beleggersprofiel:

Deze inhoud is uitsluitend bestemd voor een Particuliere Belegger.

Bent u een Institutionele Belegger of Adviseur?

Barometer

maandelijkse asset allocatie vooruitzichten

Juli 2019

Te hard omhoog

Financiële markten hebben een prima maand achter de rug. Dat is te danken aan de groeiende kans dat de Amerikaanse centrale bank de rente gaat verlagen om te voorkomen dat de economie te snel afkoelt.

Cash is king

Een lagere rente maakt het aantrekkelijker om te investeren in meer risicovolle beleggingscategorieën met betere rendementsvooruitzichten dan spaargeld. De wereldwijde aandelenbeurzen stegen in juni met ongeveer 6%. 
Ook obligaties worden aantrekkelijker als de rente daalt. Lopende obligaties zijn namelijk aantrekkelijker dan nieuwe leningen met de lagere rente. Het vooruitzicht van een renteverlaging leidde dan ook tot een gemiddelde koersstijging van circa 1% op obligatiemarkten. De kans is heel groot dat zowel aandelen- als obligatiebeleggers straks flink teleurgesteld worden, als een eerste rentezet minder snel komt dan verwacht of omdat de rentedaling minder ver doorzet. Het advies voor obligaties gaat – net als dat voor aandelen - naar ‘onderwegen’. De omvang van de kaspositie neemt juist iets verder toe.
 
MAANDELIJKSE ASSET ALLOCATIE OVERZICHT

juli  2019

BarometerJuly2019grid_ENShort.gif

Bron: Pictet Asset Management 

Europa: economisch vertrouwen blijft op peil, maar aandelenkoersen blijven achter   

Ook op regionaal niveau is het verstandig om posities bij te stellen. De kans is groot dat de bedrijfswinsten de komende twaalf maanden achterblijven bij de verwachtingen. Volgens onze modellen komt de winst uit op ongeveer hetzelfde niveau als het voorgaande jaar, terwijl de markt per saldo rekent op een stijging van 7%. Amerikaanse aandelen ogen relatief kwetsbaar. Zogeheten leidende indicatoren wijzen erop dat het economische groeitempo in de Verenigde Staten al zes maanden op rij afzwakt. Die reeks is langer dan in bijna alle andere ontwikkelde of opkomende landen. Daar komt bij dat beleggers al een flink voorschot hebben genomen op een Amerikaanse rentezet. Van een eventuele renteverlaging gaat waarschijnlijk nauwelijks nog een impuls uit. Hierdoor zijn Amerikaanse aandelen minder aantrekkelijk dan onder meer Europese aandelen. Hoewel het economisch vertrouwen in de eurozone vrij goed op peil blijft (groene lijn), blijven de beurskoersen steeds verder achter in vergelijking met Amerikaanse aandelen (grijze lijn).   
Economische vertrouwen in eurozone vs. Verenigde Staten (groene lijn) en MSCI beursindex eurozone vs. Verenigde Staten (grijze lijn) 
equities.png

* Z score. Bron: Refinitiv, periode 01.01.1989 – 01.06.2019 MSCI

Renteverwachtingen Verenigde Staten 

De Amerikaanse renteverwachtingen hebben een enorme zwieper gemaakt in het afgelopen halfjaar. Vlak voor de jaarwisseling prijsden obligatiemarkten voor de periode tot juni 2020 nog een stijging in van de Amerikaanse beleidsrente met 50 basispunten. In juni was dat omgeslagen in een daling van 100 basispunten. Die enorme omslag (groene lijn in onderstaande grafiek) is adembenemend. En in onze ogen zwaar overdreven. De kans is heel groot dat obligatiemarkten de komende maanden een flinke tegenvaller moeten slikken omdat de rente minder snel of minder ver daalt dan verwacht.    
Marktverwachting voor niveau Fed Rate in juni 2020
FI global bonds

Bron: Refinitiv. Periode 01.06.2018 to 26.06.2019.