Bedrijfsobligaties uit opkomende landen - Emerging Markets Corporate Bonds, of kortweg EMC - zijn hard op weg om een volwassen beleggingscategorie te worden. De marktomvang is in het afgelopen decennium1 maar liefst vertienvoudigd tot meer dan $ 2,3 biljoen. Daarmee is EMC groter dan bekendere segmenten zoals Amerikaanse high yield-obligaties en Europese investment grade-bedrijfsobligaties.
De grote omvang is slechts één van de argumenten om EMC in te passen binnen de asset mix. Een tweede reden is dat het risico-rendementsprofiel significant afwijkt van vergelijkbare onderdelen van de obligatiemarkt. EMC heeft het afgelopen decennium een beter sharpe ratio (d.w.z. rendement per risicoeenheid) opgeleverd dan Amerikaanse High Yield en Emerging Market Sovereign. Tegenstrijdig met de perceptie, EMC zou ook beter bestand kunnen zijn tegen externe schokken. Bijvoorbeeld toen de olieprijzen in 2014 sterk daalden, was de spread return drawdown minder groot dan bij Amerikaanse high yield-obligaties. En tijdens de corona-uitbraak in 2020 was de maximale kredietopneming in de periode februari - maart 2020 ook minder dan die voor Amerikaanse high yield obligaties en staatsobligaties van opkomende markten.
Een derde argument om EMC meer aandacht te geven, is dat de yield ook na het afdekken van het valutarisico nog aantrekkelijk is. Op een USD gebaseerde asset class betekent dit dat beleggers in euro’s zich moeten indekken van USD naar Euro. Voor de coronacrisis lag de yield na hedgen nog steeds circa 100 punten2 boven die van Europese obligaties, zowel binnen het high yield- als in het investment grade-segment. Ook tijdens de coronacrisis - in het voorjaar van 2020 - bleef het rendementsverschil aanzienlijk. Kortom: voor professionele beleggers is het tijd om deze categorie serieus te nemen en in te passen binnen de asset mix.
Er komen steeds meer mogelijkheden om te beleggen in EMC. Er zijn circa 35 verschillende fondsen, die zich specifiek op het marktsegment richten. EMC heeft verschillende karaktereigenschappen die actieve managers veel mogelijkheden bieden om waarde toe te voegen. Het universum geeft toegang tot combinaties van diverse landen en sectoren en met verschillende yield- en duratieniveaus Het werkterrein bestaat uit obligaties van circa 800 emittenten en wordt gedomineerd door lokale spelers Een wereldwijd opererende beleggingsinstelling zoals Pictet AM heeft een bredere visie dan kleine, lokale spelers.
Het gevarieerde karakter van de EMC-markt biedt bovendien veel ruimte voor het invullen van je macro-visie via bottom up-obligatieselectie. Als de vooruitzichten verslechteren, kan je het zwaartepunt in de portefeuille verschuiven naar meer defensieve segmenten. Zoals bijvoorbeeld financials in de meer volwassen economie van Zuid-Korea. Zodra het economisch groeitempo weer aantrekt, is het mogelijk om zwaarder in te zetten op meer cyclische segmenten zoals Afrikaanse mijnbouwbedrijven.
Ten slotte geeft een goed inzicht in onderliggende kapitaalstromen actieve beleggers eveneens een streepje voor op de EMC-markt. Het komt bijvoorbeeld gereld voor dat zich op de valuta- of aandelenmarkt een beweging aftekent, die pas in een later stadium weerspiegeld wordt op de markt voor bedrijfsobligaties in opkomende landen. Kortom: wie zonder lokale expertise gaat beleggen in EMC, maakt als het ware een schilderij met een verfroller in plaats van een penseel.
Dit promotiedocument wordt uitgegeven door Pictet Asset Management (Europe) S.A.. Het richt zich niet tot en is niet bedoeld voor verspreiding aan of gebruik door enige persoon of entiteit die inwoner is van of gevestigd is in enige plaats, staat, land of rechtsgebied waar een dergelijke verspreiding, publicatie, beschikbaarheid of gebruik zou indruisen tegen wet- of regelgeving. Alvorens te beleggen, moeten de recentste versie van het fondsprospectus, het Precontractuele model indien van toepassing, het Essentiële-informatiedocument en de jaar- en halfjaarverslagen worden gelezen. Deze zijn kosteloos beschikbaar, in het Engels op www.assetmanagement.pictet of in papieren vorm bij Pictet Asset Management (Europe) S.A., 6B, rue du Fort Niedergruenewald, L-2226 Luxembourg of bij het kantoor van de eventuele lokale agent, distributeur of centraal administratiekantoor van het fonds.
Het Essentiële-informatiedocument is ook verkrijgbaar in de lokale taal van elk land waar het compartiment is geregistreerd. Mogelijk zijn het prospectus, het Precontractuele model indien van toepassing, en de jaar- en halfjaarverslagen ook verkrijgbaar in andere talen. Raadpleeg de website voor de andere beschikbare talen. Uitsluitend de meest recente versie van deze documenten is geschikt als basis voor beleggingsbeslissingen.
De samenvatting van de rechten van beleggers (in het Engels en in de verschillende talen van onze website) vindt u hier en op www.assetmanagement.pictet onder de kop "Middelen” onderaan de pagina.
De lijst van landen waar het fonds is geregistreerd is verkrijgbaar bij Pictet Asset Management (Europe) S.A., die kan beslissen om de gemaakte afspraken voor de marketing van het fonds of compartimenten van het fonds in elk gegeven land te beëeindigen.
De in dit document verstrekte informatie en gegevens mogen niet worden beschouwd als een aanbod of uitnodiging om effecten of financiële instrumenten te kopen, te verkopen of erop in te schrijven.
De informatie, opinies en ramingen vermeld in dit document weerspiegelen een oordeel op de oorspronkelijke publicatiedatum en kunnen zonder kennisgeving worden gewijzigd. Beheermaatschappij heeft geen stappen ondernomen teneinde te waarborgen dat de effecten waarnaar in dit document wordt verwezen geschikt zijn voor een bepaalde belegger en dit document vervangt niet een eigen onafhankelijke beoordeling. De fiscale behandeling is afhankelijk van de individuele omstandigheden van elke belegger en kan in de toekomst gewijzigd worden.
Alvorens een beleggingsbesluit te nemen, wordt elke belegger aangeraden te controleren of deze belegging geschikt is, rekening houdend met zijn kennis en zijn ervaring in financiële zaken, zijn beleggingsdoelstellingen en zijn financiële situatie, of om specifiek professioneel advies in te winnen.
De waarde en de opbrengsten verbonden met de effecten of financiële instrumenten vermeld in dit document kunnen zowel dalen als stijgen en als gevolg hiervan is het mogelijk dat beleggers hun oorspronkelijke inleg niet geheel terugkrijgen.
Deze beleggingsrichtlijnen zijn interne richtlijnen die binnen de beperkingen van het fondsprospectus op elk moment en zonder kennisgeving kunnen worden gewijzigd. De genoemde financiële instrumenten worden slechts ter illustratie vermeld en mogen niet worden beschouwd als een direct aanbod, beleggingsaanbeveling of beleggingsadvies. Verwijzing naar specifieke effecten is geen aanbeveling om deze effecten te kopen of verkopen. De feitelijke allocaties kunnen worden gewijzigd en kunnen sinds de datum van het marketingmateriaal zijn veranderd.
Resultaten uit het verleden zijn geen garantie of betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten. De behaalde resultaten gelden exclusief de commissies en vergoedingen die berekend worden bij inschrijving op of terugkoop van aandelen.
Eventueel hierin vermelde indexgegevens blijven eigendom van de gegevensaanbieder. De Data Vendor Disclaimers (disclaimers van de gegevensaanbieders) zijn te raadplegen op assetmanagement.pictet, onder het kopje ‘Middelen’ onder aan de pagina.
Dit document is een door Pictet Asset Management uitgegeven marketingcommunicatie en valt niet onder enige specifiek aan beleggingsonderzoek gerelateerde MiFID II/MiFIR-vereisten. Dit materiaal bevat niet voldoende informatie om een beleggingsbesluit te ondersteunen. U kunt er niet op vertrouwen om te beoordelen of een belegging in door Pictet Asset Management aangeboden of gedistribueerde producten of diensten u voordelen biedt.
Pictet AM heeft geen rechten of licentie om de handelsmerken, logo's of afbeeldingen in dit document te reproduceren maar heeft wel het recht om het handelsmerk van entiteiten van de Pictet-groep te gebruiken. Uitsluitend ter illustratie.