I am Article Layout
Digital

策略與戰術性資產配置

08. 2018

拆解揣測最佳時機之謎

揣測最佳時機(market timing)就是試圖適時買賣以利用市場的升跌獲利,但實際操作極難成功。沒想到合適工具的投資者最好敬而遠之。

揣測最佳時機理論上很有吸引力。如果能準確預測金融市場走勢,無論是在市場急跌之前賣出、還是在市場勁升之前買入,投資者都可以賺取豐厚的獲利。

可惜多數情況下,揣測最佳時機這種戰術性投資方法的實際成績往往不是那麼好。有策略地主動管理投資組合是一回事,根據個人對市場近期走勢的直覺承擔風險是另一回事。

更甚者,揣測最佳時機與撲克牌中的21點有許多相似之處 - 即訣要在於準確決定何時要牌或停止以打敗莊家。如果你不是技術超強的玩家,多局下來打敗莊家的可能性可說是微乎其微。

而揣測最佳時機其實也是這樣。研究一再顯示,長期而言,揣測最佳時機對你的財務健康沒有益處。

市場重挫其實罕見

近15年來,全球股市單月跌幅達以下幅度的次數:

VolatilityNumberMonths_TW.jpg

資料來源:百達資產管理。MSCI世界指數2002年12月31日至2017年12月31日數據,美元計。

事實上,研究顯示,揣測最佳時機最大的風險之一,是因為資金閒置(哪怕只是短時間)而蒙受損失。

例如美國最近一項研究顯示(1),投資者若在1996至2016年間投資10萬美元在一個美股基金上,期間完全無為,這筆投資的價值將增至44萬美元。但如果投資者試圖揣測最佳時機,並因此錯過這段時間內美股表現最好的10個交易日,則這筆投資的價值僅將增至21.9萬美元。

這是重大的損失。

但這並不表示揣測最佳時機毫無價值。揣測最佳時機或許能替技術超卓的投資者取得佳績,因為這種投資者往往經歷不同的市場景氣,能夠整理和分析大量資料,並在市場趨勢顯著增強之前就辨明走勢。

但一般情況下,較好的做法是謹記歷史教訓:建立和維持一個資產多元的投資組合,有較高的機會取得不錯的投資回報。

正如傳奇投資者彼得.林治(Peter Lynch)曾指出:「投資者為市場調整作準備或試圖預測市場調整,因此損失的金錢遠多於市場調整本身造成的。」