美國經濟強勁通常有利於新興市場，但情況其實相當微妙。美國經濟增長若太強，會迫使央行煞車加息，進一步推高美元匯價。這會損害新興市場，尤其是那些有不少美元外債需要償還的新興經濟體。
如圖1顯示，美元匯價目前看來偏高，而這種情況已經持續了數年。因此，展望2019年，我期望美元回軟，給予新興市場一些慰藉。
資料來源：百達資產管理、CPB Netherland、CEIC、Datastream，2018年7月
因應美國的貿易政策，中國迄今推出了一系列的具體措施支持經濟，包括貨幣、財政和貿易方面的措施。這些措施的全面效果目前難以估計，但應該約為中國GDP的2%（見圖3）。
中國因應美國貿易政策推出的經濟刺激措施
當局的這些措施確實是在戰術上偏離習近平主席的經濟轉型長期目標──轉型是希望中國經濟增長變得較為消費導向。
但經濟轉型是漫漫長路，而我們認為新興市場投資者歡迎中國的短線務實行為。未來多年，中國仍將是新興市場的增長引擎；因此，中國經濟放緩最好是溫和而非劇烈的。
如果我的上述願望實現（或至少是大部分實現），我的第四個願望將會自動實現。大宗商品價格能保持高位通常有利新興市場，尤其是大宗商品的淨出口國。
如圖4顯示，中國政府近期經濟措施刺激建造活動復甦，未來幾個月預計將促使工業金屬價格回升。
中國建造活動與金屬價格
過去12個月，許多新興市場經濟體相當動盪，尤其是我們已廣泛分析的阿根廷與土耳其。不過，我們認為在貨幣受壓的極端情況下，這兩個國家的政策反應大致上是有效的，當局處理得相當好。
因此，我2019年的最後一個願望，是未來一年無論哪一個新興經濟體出現問題，當局都能作出有效的政策反應。
左圖：阿根廷的政策利率與CPI通脹率／右圖：土耳其的政策利率與CPI通脹率
