在投資中，最能令投資者集中注意力的事情，莫過於匯率、指數或股價突破所謂的「重要心理關口」。
投資者目前正經歷這種時刻。
美國10年期國庫債券孳息率日前四年來首次升破百分之三，市場擔心這個全球債市基準利率將急升，加重世界各地企業與政府的借貸和還債成本。這種風險令人擔心，因為全球經濟的負債如今比金融危機之前還要重。
但在我們看來，百分之三更像是美債孳息率見頂而見底。原因有幾個。
資料來源：湯森路透Datastream, CEIC，百達資產管理，由2009年12月31日至2018年4月24日。
首先是經濟層面。全球經濟目前雖然處於健康狀態，但擴張速度已較幾個月前放緩。我們自行編製的領先指標顯示，全球經濟增長於2017年尾見頂。花旗集團環球經濟驚喜指數亦呈現相同形態，顯示實際經濟數據幾個月來表現遜於市場普遍預期。這一點很重要，因為美國10年期國債孳息率通常跟隨全球而非美國本地經濟指標波動。百達經濟分析團隊的研究顯示，全球經濟降溫時，美債孳息率往往下跌。
技術因素也很可能阻止美債孳息率上升。調查顯示，專業投資者目前大幅減持美債。美銀美林的環球基金經理調查顯示，55%的基金經理處於減持美國國債的狀態，比例之高接近歷史紀錄。美國商品期貨交易委員會（CFTC）的投資者數據呈現類似形態：投機交易者多數持美債空倉。這是一種失衡狀態，應將限制美債遭受進一步拋售的程度
由此看來，美債基準孳息率不像會大幅上升。