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股市波動

10. 2018

毋須恐慌

聯儲局立場意外轉趨強硬,加上貿易衝突也打擊投資者信心,股市因此出現震盪。但擔心熊市來臨是過份悲觀了。

聯儲局立場意外轉趨強硬,加上貿易衝突也打擊投資者信心,股市因此出現震盪。但擔心熊市來臨是過份悲觀了。

環球股市近日顯著回落。以科技股為主的美國納斯達克指數10月10日出現七年來最大單日跌幅,重挫超過4%,而標準普爾500指數則連跌五日。

股市受挫,眼前有太多因素可以嘗試解釋。

美國聯儲局是指責對象之一。本月早前聯儲局主席鮑威爾提出令市場意外的警告,表示美國利率距離聯儲局認為「中性」的水準仍有「一大段距離」。債券價格隨即應聲下跌──美國10年期國債孳息率如今比鮑威爾發表強硬評論之前上升約20點子。

在此同時,有跡象顯示,中美貿易衝突已開始對全球經濟構成壓力。全球製造業活動指數最近跌至兩年低位,而且調低盈利預測的公司大幅增加。上調與下調盈利預測的公司比率如今為負17個百分點,是2016年中以來的最低水平。

油價上升亦助長通脹,投資者如果認為股市即將步入熊市,也是無可厚非。

但我們認為這不大可能發生。

我們認為股市情況並不那麼悲觀,至少中期而言是這樣。與2018年1月相比,也就是上一次股市看來將步入漫長跌市的時候,我們監測的基本面與技術面指標如今都比較有利。

增長或許正放緩,但經濟狀況目前仍然健康。此外,股市估值如今顯著低於今年1月的時候──MSCI所有國家全球指數的預測市盈率現為14倍,1月時為接近17倍。另一個有利因素是投資者的持倉情況。我們的分析顯示,投資者在這次跌市發生前的一段時間內並沒有過度樂觀,與1月時不同。由此看來,股市進一步下跌的空間有限。最後,我們的技術分析顯示,標準普爾500指數如今與過往低位比較仍有2-3%距離。