靈活配罝 謹慎選股

六月底二十國集團（G20）峰會上，美國與中國達成協議，宣佈貿易戰暫時停火，兩國同意恢復談判。雖然中美雙方均未暗示貿易條件有任何重大突破，但各方認為美國放寬對華為的禁制令是正面發展。

與此同時，隨著貿易戰造成干擾，使經濟面臨更多不確定因素。聯邦基金利率期貨繼續反映減息預期；其他主要央行也已示意將進一步寬鬆貨幣。最新基金調查顯示，相對於股票，配置在債券上的資金比例已升至2009年3月以來的最高水平。政策主導的市場環境目前正提高資產之間的相關性。傳統的資產多元化策略，效力正在減弱。

隨著市場的減息預期加劇，我們選擇持有成熟國家主權債和投資級別公司債、並將存續期縮短；我們也買入新興市場債券，因其實質孳息率較高，而且已反映的減息預期較少。另類投資方面，我們認為黃金能對沖市場日益增加的波動和對抗地緣政治帶來的不明朗因素。

金價早前突破了自2013年以來的區間，從技術層面而言，並未出現超買的情況，而當全球央行重新採取寬鬆的貨幣政策，市場對於持有法定貨幣的信心會有所下降；與此同時，我們亦見近日各國央行包括俄羅斯、土耳其和印度等也大舉買入黃金，均支持黃金走勢。

各國央行買入黃金量增

我們的策略團隊認為，全球地緣政治衝突正變成常態，勢將不時擾亂市場、風險溢價或較廣泛的資本結構。不過，經濟衰退風險目前受到控制。全球主要央行正展開新一輪的寬鬆措施。
目前經濟基本狀況脆弱，即將來臨的業績公佈季將可能令人失望。因此，在大幅增持股票之前，我們需要尋找更好的機會。在成熟市場國債實質孳息率極低的情況下，我們認為新興市場債券更有投資價值。我們在建構投資組合時，也會更謹慎選擇投資項目，納入更多另類資產以分散投資。
投資團隊致力為投資者提供較佳風險調整回報和以實現資本保障的目標。在投資佈局變得極端時，資產配置必須更有彈性和更慎選投資項目，才能真正分散投資。這是百達策略收益建構投資組合的核心原則。了解更多。

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