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瑞士百達策略收益

面對不確定性,投資者如何穩中求進?

市場波動大 投資需謹慎

當前市場波動性較大以及板塊輪動,在諸多因素的作用下,即便今年依舊是投資相對艱難的一年,投資者仍需保持投資,策略性地挑選合適的板塊和主題。在不確定性增加的情況下,愈發凸顯出全球多元資產配置的重要性,以分散風險。我認為,可以構建啞鈴型股票投資策略,一方面把握長期結構性增長主題,另一方面配置具有強勁現金流的股票,再配以實體資產,從而在可持續的經濟增長中獲得長期收益。

美國聯儲局“縮表“不等於收緊流動性

FOMC九月的會議過後,市場預期美聯儲大概率會在11月宣佈縮減資產負債表。但在我們看來,與其去猜測具體何時會進行“縮表“,不如先來分析一下我們已知的情況。首先,美國家庭債務狀況良好,甚至可以說是幾十年來最好的情況,加之消費勢頭強勁,有望帶動服務業和零售業的增長。所以我們看好美國經濟中長期前景。其次,美聯儲主席鮑威爾此前曾強調過,“縮表”(tapering)不等於收緊流動性(tightening),所以如果“縮表”作為一個風險因素,我們認為對市場的影響是可控的。
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美股前景仍然樂觀

如果從歷史市盈率來看,美股估值的確處於歷史水平。但是美股盈利升幅比股價升幅更快,所以這樣看,市盈率實際上是在向下調整。此外,今年投資者的選擇比去年多,可以關注結構性增長的板塊,同時週期性股票也備受青睞,所以結構性增長股票的估值便相應降低了。從基本面分析,主要有四個方面的因素有利於優質美股的發展,分別是定價能力,強勁需求,庫存重建以及業務資本性支出增加。

總體而言,我們對美股的前景表示樂觀,尤其是大型科技股板塊,繼續保持高增長,價值相當具吸引力。但今年美國科技板塊不是唯一的選擇,價值股和增長股都有機會輪流跑出。我們看好結構性增長板塊,以及現金流強勁的股票。

中國股市機遇

縱然近期有監管政策方面的調整以及房地產行業的潛在風險,從長遠來看,仍然能在中國股市找到機會,例如一些與國內未來發展方向一致的板塊應該有較好的發展前景,例如推動創新、支持“共同富裕”或有利於促進製造業實現自立自強的產業。我們認為這些行業將繼續佔有主導地位,並且具備承受較高運營成本的能力。

另外,未受到調整影響的板塊也值得關注。即使運營成本會增加,股票風險溢價也與以往有所不同,這些板塊尚有挖掘的空間。

部份市場經濟復甦呈現良好態勢

歐洲經濟復甦勢頭強勁,有望帶動消費復甦。如果供應鏈樽頸問題能夠得到緩解,則不乏需求。預計海運價格可能持續高企,將利好船運業。日本大選是推動其國內經濟恢復的催化劑,使之重拾動力,同時也為投資者重新審視其高品質和具有提升空間的板塊提供契機。


把握多元資產投資機遇

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