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着眼長遠的科技
科技並非只是不穩定的初創企業或新玩意。科技業前景光明，具長線投資價值。
作者
Anjali Bastianpillai
高級產品專家
Lyft和優步（Uber）的首次公開招股（IPO）成為科技業最矚目的消息，投資者先是熱烈追捧這些網約車公司的股票，但數週、或甚至數日之後便大舉拋售。市場情緒如此迅速的轉變明顯令人不安，但這不能反映整個科技業的情況。事實上，科技股年初以來上升超過15%1，在各類股之中表現最強。
資料來源：百達資產管理、Bloomberg
圖1 比以前強健
這有一部分是因為科技股受惠於長期結構趨勢：科技在人類生活中的作用愈來愈大。對願意着眼長遠、忽略市場噪音的投資者來說，潛在回報非常吸引。
相對於1990年代末的科網熱潮，現在的科技公司基本因素強健得多。
首先，現在的科技公司是賺錢的，景況艱難時也有迴旋餘地。目前美國科技公司年度自由現金流中位數是3.49億美元，遠高於二十年前的4,600萬美元。2標準普爾500指數成份股的盈利，接近五分之一是科技公司貢獻的，遠高於1998年的10.3%。
第二，雖然目前科技股的估值一般不如一兩年前那麼吸引人，但與二十年前科網泡沫期間的誇張水平比較相差甚遠。
例如根據我們的計算，所有重要指標都顯示，目前美國軟件股的估值比1999年吸引得多：股價／每股自由現金流比率不到當年的一半，股息收益率則是當年的三倍（見圖1）。
現今科技業與1990年代不同，也在於其影響遍及幾乎所有行業，企業和消費者均受影響。
以人工智能為例，Google正透過DeepMind和RankBrain這些機器學習系統，利用人工智能改善其搜尋引擎。亞馬遜利用人工智能了解用戶的購物偏好，預測他們最可能購買的商品，並改善Alexa的表現。微軟的個人助理Cortana可以基於機器學習，協助預測商業結果，例如市場對某種產品的需求。Facebook在人工智能上的投資包括自然語言處理、動態消息即時分析，以及面部辨識軟件（利用照片認人的準確率超過97%）。
至2030年，人工智能預計能將全球GDP提高14%──也就是增加約15.7兆美元。3
圖2 經濟效益
至2030年，人工智能對世界經濟增長的貢獻（預估值）
資料來源：PWC, "Global artificial intelligence study: sizing the prize", 2017
為實現這種預期，世界需要更大的資料儲存能力、更可靠的數碼保安，以及更快的網絡。雲端運算目前的發展，是希望在按用量付費的基礎上，滿足巨量的資料蒐集需求。研究顧問公司高德納（Gartner）估計，雲端運算業的收入2017至2022年間估計將增加五倍至3,310億美元。我們認為這只是起步：雲端運算支出有增長至目前水平10倍的潛力。
網絡方面，5G可以將無線網絡速度提升至目前的10倍，同時減少延誤。非常重要的是5G技術含人工智能設計，因此可以蒐集巨量的資料。目前美國在5G建設方面領先，電訊公司Verizon年底前估計將建立連結30個城市的網絡。日本、韓國和中國也正逐漸推出5G網絡，而美銀美林估計，到2025年，5G將全球普及。
區塊鏈則有望加強數碼保安。加密貨幣泡沫或許已經破滅，但這對區塊鏈技術很可能是好事，因為有望促進這種技術在現實世界裡的應用。區塊鏈因為可以安全地分散保存資料，應用範圍極廣，包括銀行業、網上購物、人力資源和物流等等。至2030年，區塊鏈估計將創造3.1兆美元的商業價值。4
當然，每一個行業、每一種投資都有本身的風險，科技業也不例外。科技業面臨的兩大威脅是監管（美國與歐洲當局已加強網絡安全方面的規管）和全球貿易戰。認識這些風險非常重要，但它們也可能導致資產價格異常，因此創造出誘人的投資機會，尤其是因為某些科技股特別容易受影響。
整體而言，科技股目前比二十年前更多元化，賺錢能力亦更強。長遠投資機會與以往一樣吸引，而科技業抵禦波動的能力如今遠比科網泡沫時期強大。
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