本資料由百達資產管理（香港）有限公司發佈。在本資料內，所有百達實體均統稱為百達。
本資料僅分派予機構投資者／專業投資者（或擁有同等地位之人士）使用。在分派、刊發或供任何屬當地公民或居民的人士或實體使用本資料屬違反法律或規例的任何地區、州分、國家或司法管轄區，本資料不擬分派予有關人士或實體使用。在未經百達授權前，不得完全或部份複製、分派、傳閱、發佈或刊發本資料資料。
投資涉及風險。過往表現並非未來表現的保證或可靠指標。本文件所述的任何證券或金融工具的價值和收益可跌亦可升，因此，投資者可能取回低於最初投資的金額。本資料僅供參考，並不構成投資建議，亦不構成要約、要約邀請、建議或游說買入、賣出、出售或認購任何金融工具或投資策略，亦非百達就本資料所述的金融工具或投資策略而訂立交易的任何承諾。
擬備本資料所使用的資訊來自我們認為可靠的來源，但概不保證或擔保有關來源的準確性或完整性。任何意見、估計或預測可隨時更改而不作事前通知。本資料所載的評論並非根據任何特定投資者的具體投資目標、財政狀況或要求擬備，不應被視為可替代閣下的自行判斷。百達（包括所有百達實體的董事、代理和僱員）概不就閣下承擔任何受信責任，亦不就使用本資料的全部或部份內容所引起的任何損失或損害負責。
本資料引用的任何指數數據仍為數據供應商的財產。數據供應商免責聲明可在網站assetmanagement.pictet的“其他資料”部分中取得。
除任何百達集團實體的商標使用權外，百達並無獲授權或許可以複製本資料內任何商標、標誌或影像。本資料所載的商標、標誌或影像僅供本簡報使用。
請選擇一項
本內容僅供中介機構 及 個人投資者使用
您是否 Institutional investors and consultants?
武漢肺炎的經濟代價
冠狀病毒造成的武漢肺炎正在中國和其他地方傳播。疫情將對全球經濟和金融市場造成什麼影響？
作者
Sam Perry
高級投資經理
Patrick Zweifel
百達資產管理首席經濟師
武漢肺炎爆發可能打擊全球經濟，危及消費和旅遊業。它還可能削弱企業信心。
我們可以參考歷史經驗，展望事態發展。
有關疾病流行的經濟研究多數是流行病學家所做，主要關注疫苗接種的成本效益，例如2003年沙士（SARS）病毒造成的非典型肺炎。
只有少數研究分析廣泛的經濟影響。世界銀行2006年的一項研究提供了一些有用的見解。
雖然世界銀行的模型是以1918年大流感（造成5,000萬人死亡，影響全球約五分之一的人口）那種疫情為基礎，它的假設相對保守：死亡率為2.5%，旅遊業和服務業產出（餐飲、航空旅行和其他非必要消費支出）萎縮20%。1
>該模型的流行病學假設與目前醫學界對武漢肺炎冠狀病毒（被稱為2019-nCoV）的估計大致相符。
根據該模型，如果武漢肺炎病毒的傳播範圍與1918年大流感相若，全球經濟產出可能萎縮多達3%，而各地區之間的差異近乎微不足道。相比之下，美國次按危機爆發之後，2009年全球GDP萎縮0.1%──先進經濟體產出萎縮3.4%，發展中國家增長2.9%。
2003年沙士爆發是另一個參照點，雖然此次疫情的影響主要局限於中國與鄰近地區。香港與中國大陸之間的航空旅行2003年減少了75%，而大陸零售銷售萎縮約15%。
沙士疫情之後立即進行的中國家庭調查顯示，2003年第二季，受疾病、曠工、預防和醫療支出增加影響，沙士疫情導致可支配收入減少逾20%。
中國經濟隨後幾季迅速反彈，結果沙士最終僅令中國2003年經濟增長率降低約一個百分點。如果是流感全面爆發，這種復甦就不大可能發生，因為這種疫情通常持續一年左右。
即使流行病學假設最終證實過度悲觀，武漢肺炎對經濟的影響看來很可能比沙士嚴重。疫情爆發於農曆新年假期前夕，時間相當不幸。新年假期的零售銷售已經大受影響。相對於去年農曆新年第一天，今年的旅客人次減少了29%。戲院幾乎全部關閉，票房收入減少99%。
（相對之下，無論是否有疫情，製造業在假期期間都是基本上暫停運作，供應方面受到的影響因此有所減輕。）
武漢肺炎對經濟的影響看來很可能比沙士嚴重。
雖然相對於2003年，中國當局今次的反應似乎快一些（湖北省15個城市封城，新年假期也已延長），目前令人擔心的是新年假期結束時，相當一部分的中國勞動力將滯留在他們無法投入勞動的地方。
而相對於2003年，中國如今對全球經濟更重要。而且是重要得多。2003年中國佔全球GDP 4.4%，如今則高達15.4%。
此外，中國已經在相當大的程度上融入全球供應鏈，尤其是在科技業方面。中國消費者也很重要：中國消費支出對中國和全球經濟增長如今重要得多。這意味着中國家庭支出萎縮對經濟的影響，如今可能大得多。
值得慶幸的是，中國掌握減輕經濟衝擊的工具。根據我們的估算，人民銀行有推出大量貨幣刺激措施的餘地，因為該行過去兩年的貨幣政策明顯較為緊縮。例如央行如果降低中國銀行業存款準備金率200基點，如同釋出4,600億美元的流動資金，相當於中國GDP的3%。
財政上也有採取刺激措施的空間──事實上，中國2003年降低了營業稅和公司稅。
股票投資者可以因此鬆一口氣。值得記住的是，在沙士疫情開始後一個月內，MSCI全球指數一度下挫4%，但隨後強勁反彈──雖然亞洲股市走勢落後約六個月。
[1] "Evaluating the economic impact of avian influenza", A. Burns et al. 計算以類似1918年西班牙流感的人類流行病為基礎。有關該研究的假設，詳情請參閱：http://documents.worldbank.org/curated/en/977141468158986545/pdf/474170WP0Evalu101PUBLIC10Box334133B.pdf
百達資產管理市場觀點 – 延伸閱讀
