De activaklasse heeft echter meer dimensies te bieden. Als long/short-manager proberen we voortdurend te profiteren van de spreiding binnen vastrentende waarden uit opkomende markten – zie afbeelding 2 voor de grote divergentie van reële rendementen tussen landen.
EM is geen homogene activaklasse en met een pure top-down benadering loopt u het risico om veel kritische verschillen onder het oppervlak over het hoofd te zien. Wat nodig is, is de selectie van individuele landen en assets. Een strategie die gebruikmaakt van long- en shortposities is bijzonder geschikt om extra rendement te genereren uit een dergelijke spreiding.
Afbeelding 3 is ons raamwerk voor de analyse van kansen in opkomende markten. Eerst beoordelen we de wereldwijde financiële voorwaarden en de macro-economische achtergrond. Vervolgens voeren we bottom-up onderzoek uit naar de gevolgen daarvan op elke opkomende markt. De gevolgen zijn niet gelijk gezien de idiosyncrasieën van elk land. Een extra dimensie is de reactiefunctie van activa, aangezien macro-economische factoren verschillende gevolgen kunnen hebben voor de verschillende delen van de kapitaalstructuur van de opkomende markten. Bijvoorbeeld op rentecurves, staatsobligaties of de munteenheid van een land.
Het doel is om voor een bepaalde markt en specifiek schuldinstrument te beslissen of het potentiële rendement ons adequaat compenseert voor het risicoprofiel van lokale rentes, wisselkoersvolatiliteit, inflatie en binnenlandse institutionele risico 's. De uitdaging is om correct te beoordelen afhankelijk van het land in kwestie, en vooral de tijdshorizon te beoordelen.
Wij denken dat de waarde van onze long/short-aanpak nog nooit zo relevant is geweest als nu. Vooral als we kijken naar de massale fiscale respons op Covid-19 en het vermogen of de bereidheid van elk land beoordelen om de uitgaven te beperken en het tempo waarmee dat kan gebeuren.
Enkele van de landen met het hoogste rendement, zoals Brazilië, Zuid-Afrika en Turkije, bevinden zich op een kruispunt. Hun soepele beleid van 2020 zal het komende jaar voor veel uitdagingen zorgen, omdat ze hun economie willen heropenen en opnieuw in evenwicht willen brengen. De fiscale achteruitgang heeft hun externe kredietwaardigheid aangetast, waardoor de lokale rentemarkten een hogere kredietrisicopremie beginnen in te calculeren.
Enkele van de landen met het hoogste rendement bevinden zich op een kruispunt, maar we verwachten geen systemische crisis voor opkomende markten.
Maar we verwachten geen systemische crisis voor opkomende markten. De achtergrond van een soepel wereldwijd beleid van de centrale banken en een enorme fiscale provisie, plus een beter uitgangspunt voor veel opkomende landen, zouden dat moeten garanderen.
Hoe elk opkomend land uit de huidige ongekende omgeving komt, zal variëren. Zeer verschillende economische en fiscale cijfers, fundamentals, sociaal-economische achtergronden en politieke bereidheid om zich aan te passen, zullen allemaal een rol spelen. EM is een landschap met meerdere lagen dat zichzelf leent voor een long/short-aanpak en dat, voor flexibele beleggers met sterke analytische vaardigheden, uitstekende mogelijkheden biedt om niet-gecorreleerde alfa te genereren.
Dit promotiedocument wordt uitgegeven door Pictet Asset Management (Europe) S.A.. Het richt zich niet tot en is niet bedoeld voor verspreiding aan of gebruik door enige persoon of entiteit die inwoner is van of gevestigd is in enige plaats, staat, land of rechtsgebied waar een dergelijke verspreiding, publicatie, beschikbaarheid of gebruik zou indruisen tegen wet- of regelgeving. Alvorens te beleggen, moeten de recentste versie van het fondsprospectus, het Precontractuele model indien van toepassing, het Essentiële-informatiedocument en de jaar- en halfjaarverslagen worden gelezen. Deze zijn kosteloos beschikbaar, in het Engels op www.assetmanagement.pictet of in papieren vorm bij Pictet Asset Management (Europe) S.A., 6B, rue du Fort Niedergruenewald, L-2226 Luxembourg of bij het kantoor van de eventuele lokale agent, distributeur of centraal administratiekantoor van het fonds.
Het Essentiële-informatiedocument is ook verkrijgbaar in de lokale taal van elk land waar het compartiment is geregistreerd. Mogelijk zijn het prospectus, het Precontractuele model indien van toepassing, en de jaar- en halfjaarverslagen ook verkrijgbaar in andere talen. Raadpleeg de website voor de andere beschikbare talen. Uitsluitend de meest recente versie van deze documenten is geschikt als basis voor beleggingsbeslissingen.
De samenvatting van de rechten van beleggers (in het Engels en in de verschillende talen van onze website) vindt u hier en op www.assetmanagement.pictet onder de kop "Middelen” onderaan de pagina.
De lijst van landen waar het fonds is geregistreerd is verkrijgbaar bij Pictet Asset Management (Europe) S.A., die kan beslissen om de gemaakte afspraken voor de marketing van het fonds of compartimenten van het fonds in elk gegeven land te beëeindigen.
De in dit document verstrekte informatie en gegevens mogen niet worden beschouwd als een aanbod of uitnodiging om effecten of financiële instrumenten te kopen, te verkopen of erop in te schrijven.
De informatie, opinies en ramingen vermeld in dit document weerspiegelen een oordeel op de oorspronkelijke publicatiedatum en kunnen zonder kennisgeving worden gewijzigd. Beheermaatschappij heeft geen stappen ondernomen teneinde te waarborgen dat de effecten waarnaar in dit document wordt verwezen geschikt zijn voor een bepaalde belegger en dit document vervangt niet een eigen onafhankelijke beoordeling. De fiscale behandeling is afhankelijk van de individuele omstandigheden van elke belegger en kan in de toekomst gewijzigd worden.
Alvorens een beleggingsbesluit te nemen, wordt elke belegger aangeraden te controleren of deze belegging geschikt is, rekening houdend met zijn kennis en zijn ervaring in financiële zaken, zijn beleggingsdoelstellingen en zijn financiële situatie, of om specifiek professioneel advies in te winnen.
De waarde en de opbrengsten verbonden met de effecten of financiële instrumenten vermeld in dit document kunnen zowel dalen als stijgen en als gevolg hiervan is het mogelijk dat beleggers hun oorspronkelijke inleg niet geheel terugkrijgen.
Deze beleggingsrichtlijnen zijn interne richtlijnen die binnen de beperkingen van het fondsprospectus op elk moment en zonder kennisgeving kunnen worden gewijzigd. De genoemde financiële instrumenten worden slechts ter illustratie vermeld en mogen niet worden beschouwd als een direct aanbod, beleggingsaanbeveling of beleggingsadvies. Verwijzing naar specifieke effecten is geen aanbeveling om deze effecten te kopen of verkopen. De feitelijke allocaties kunnen worden gewijzigd en kunnen sinds de datum van het marketingmateriaal zijn veranderd.
Resultaten uit het verleden zijn geen garantie of betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten. De behaalde resultaten gelden exclusief de commissies en vergoedingen die berekend worden bij inschrijving op of terugkoop van aandelen.
Eventueel hierin vermelde indexgegevens blijven eigendom van de gegevensaanbieder. De Data Vendor Disclaimers (disclaimers van de gegevensaanbieders) zijn te raadplegen op assetmanagement.pictet, onder het kopje ‘Middelen’ onder aan de pagina.
Dit document is een door Pictet Asset Management uitgegeven marketingcommunicatie en valt niet onder enige specifiek aan beleggingsonderzoek gerelateerde MiFID II/MiFIR-vereisten. Dit materiaal bevat niet voldoende informatie om een beleggingsbesluit te ondersteunen. U kunt er niet op vertrouwen om te beoordelen of een belegging in door Pictet Asset Management aangeboden of gedistribueerde producten of diensten u voordelen biedt.
Pictet AM heeft geen rechten of licentie om de handelsmerken, logo's of afbeeldingen in dit document te reproduceren maar heeft wel het recht om het handelsmerk van entiteiten van de Pictet-groep te gebruiken. Uitsluitend ter illustratie.