I am Article Layout
Clean Energy

實行負責任投資的理據

Laurent Ramsey認為,投資者將環境、社會與管治(ESG)標準融入投資框架,可以更好地管理長期風險和把握增長機會。

自從聯合國負責任投資原則2006年面世以來,負責任投資已經從一種小眾活動演變為一種主流投資方式:晨星(Morningstar)與一些投資顧問公司提供環境、社會及管治(ESG)評級,反映機構投資者渴望加強了解它們的資金是如何投資的,並希望公開分享它們的信念。

投資者渴望投資於一種比較負責任的資本主義形式。

最近許多個人投資者、家族辦公室和基金會也採納了類似原則,顯示愈來愈多投資者渴望投資於一種比較負責任的資本主義形式。我們認為這種現象是若干互不相關的趨勢造成的。

  • 企業醜聞不是新鮮事,但安隆(Enron)、世界通訊(WorldCom)、帕瑪拉特(Parmalat)和巴西石油(Petrobras)等公司發生的問題繼續震撼投資者,許多投資者至今仍在計算這些管治失敗個案的代價。
  • 環境問題,例如大城市空氣質素惡劣、水污染和氣候變遷,成為社會、經濟和政治方面的難題。為此類問題提供具體解決方案的公司因此產生新的商機。
  • 消費者的偏好改變,較少污染和較為健康的產品如電動車和有機食品更受歡迎,如今正改變傳統上被視為「避風港」公司的商業模式。
  • 某些領域的公共政策改變,例如與氣候變遷、公司稅或汽水有關的政策改變,正緩慢但確實地削弱一些公司的盈利能力;這些公司以往盈利出色,相當程度上是靠社會承受相關代價。
  • 一些行業的經濟狀況發生了顯著變化,例如在能源產業,無需政府資助的可再生能源之比率愈來愈高,成本效益已經可以與化石燃料競爭;在許多國家,化石燃料仍得到政府的資助。

我們認為投資者要減輕風險和把握這些趨勢帶來的投資機會,有三種基本方法。首先,我們認為每一名投資者至少應該培養出更強的分辨能力,以便偵測出核心投資組合中的「魚雷」。投資上市公司時,我們認為投資者應該對企業管治結構進行系統分析,以發現結構性缺陷,例如利用短期和基於會計的指標設定公司高層的薪酬。投資者應提出值得關注的問題,並透過委託投票(proxy voting)表達意見。管理層未能處理相關問題,可以成為投資者終止投資的其一原因。

第二種方法是致力投資於可持續發展的公司。要辨識這種公司,投資者必須充分了解公司的基本因素、經營地位、管理質素和業績記錄。因為這種公司對經濟週期波動往往有較強的適應能力,也傾向將顛覆現狀的趨勢融入其發展策略中,我們認為長期而言,它們有更好的條件產生穩定的回報。

第三種方法是集中投資於專門為環境問題提供具體解決方案的公司,例如水處理技術、節能、可再生能源或低碳能源等領域的公司。這實際上是一種增長主題投資,因為這些業務的發展速度勢必快過全球經濟增長。

無論採用哪一種方法,時間都是關鍵因素。投資者不時要抵擋急功近利的壓力,也必須抵抗視公司為商品的誘惑。此外,投資者也需要具體的指標衡量投資組合的ESG特徵,例如碳足跡。

雖然沒有放諸四海皆準的方法,但越是能夠長線操作,負責任的資本主義越有可能成為投資者取得長期成功的最佳途徑。