Selecteer uw beleggersprofiel:
Deze inhoud is uitsluitend bestemd voor een Adviseur en Institutionele belegger / consultant.
Bent u een Particuliere Belegger?
De geheimen van co-investeren
Waarom co-investeren een aantrekkelijk alternatief is voor traditionele private Equity vehikels.
Geschreven door
David Maréchal
Deputy Head of PE & Co-Head of Europe
De private equity (PE)-markt heeft de neiging om de meningen te polariseren. Voor de voorstanders biedt PE uitzicht op hogere rendementen en diversificatievoordelen. De tegenstanders wijzen er echter op dat hier een prijskaartje aan hangt, met zorgen over vergoedingen, transparantie en hoe lang het duurt voordat geld wordt ingezet en winsten worden gerealiseerd.
Er is echter één categorie van private equity waar deze factoren minder zwaar wegen: co-investeringen. Via deze structuur bieden private-equityfondsen (general partners of GP's) geselecteerde beleggers (limited partners, LP's) de mogelijkheid om rechtstreeks naast hen te beleggen in een specifieke transactie.
In de afgelopen twee decennia hebben co-investeringsfondsen meer dan 175 miljard dollar opgehaald. Toch blijft private equity groeien en wij verwachten dat de co-investeringen ook zullen toenemen.
Voor general partners (GP's) is het belangrijkste voordeel van co-investering de mogelijkheid om meer te beleggen in bedrijven die zij aantrekkelijk vinden. (GP's zijn vaak onderworpen aan concentratiebeperkingen, waardoor ze beperkt zijn in de hoeveelheid kapitaal die ze zelf in één bedrijf kunnen investeren).
Voor limited partners (LP's) is een van de belangrijkste voordelen van co-investeren de directe toegang tot particuliere bedrijven van hoge kwaliteit. In plaats van te beleggen in honderden bedrijven via een fund-of-funds is een co-investeringsstrategie veel gerichter (doorgaans in 25-30 bedrijven) en blijft er voldoende diversificatie behouden over GP's, landen en sectoren.
Een ander voordeel is dat co-investeringen veel sneller worden ingezet (meestal in twee tot drie jaar) dan traditionele private-equity funds-of-funds, die zes tot zeven jaar nodig kunnen hebben om tot een volledige investering te komen. Een snellere uitrol kan helpen om het probleem van de J-curve te verminderen, of de tendens dat investeringen in private equity in de eerste jaren van hun levensduur kapitaalverlies opleveren voordat ze winst genereren. Dit wordt bevestigd door onze eigen 30-jarige ervaring met co-investeren bij Pictet.
Uiteindelijk wordt het nettorendement gestimuleerd door het feit dat GP's doorgaans co-investeringen aanbieden zonder de gebruikelijke beheervergoedingen (1,5-2,0 procent) en prestatievergoedingen (20 procent). Dat is belangrijk in een activaklasse die bekend staat om haar hoge vergoedingen.
Aantrekkelijke co-investeringsmogelijkheden zijn echter niet altijd gemakkelijk toegankelijk. GP's bieden meestal alleen deals aan hun meest vertrouwde partners aan. LP's hebben daarentegen veel ervaring en expertise nodig om de aangeboden deals te beoordelen en due diligence uit te voeren. Voor de meeste beleggers is deze route effectief niet toegankelijk. Tenzij ze uiteraard kiezen voor een co-investeringsfonds.
Co-investeringsfondsen worden beheerd door managers die nauwe relaties hebben met GP's en die gebruiken om deals te vinden die ze grondig onderzoeken met de hulp van sectorspecialisten, voordat ze de beste in een co-investeringsportefeuille voor klanten opnemen. De eindbeleggers hebben zo toegang tot keuzebeleggingen tegen lagere totale kosten en met kortere implementatietijden in vergelijking met een private equity fund-of-funds.
Kansen selecteren
Het is duidelijk een bottom-up, opportunistische benadering, maar de overvloed aan kansen helpt bij het diversifiëren van de portefeuille over regio's en sectoren. Geografisch gezien zijn de aantrekkelijkste kansen te vinden in Noord-Amerika, Europa en – in mindere maar toenemende mate – Azië, vooral China, terwijl de sectoren met het grootste potentieel volgens ons de diensten- en consumentensector, de gezondheidszorg en de technologiesector zijn.
Onze voorkeur gaat uit naar bedrijven met weinig activa, die wendbaarder en flexibeler zijn dan bedrijven die hoge kapitaaluitgaven vereisen. Het selecteren van marktleidende bedrijven met prijszettingsmacht is ook een belangrijke overweging, vooral in de huidige omgeving van toenemende inflatie.
Het is ook belangrijk om te diversifiëren over verschillende soorten PE-strategieën, waarbij minder risicovolle buy-out deals (volwassen bedrijven met positieve cashflows, vaak leiders in hun vakgebied) worden afgewogen tegen groei- en durfkapitaalinvesteringen (die gericht zijn op nieuwere bedrijven, waarvan de producten zich nog niet bewezen hebben).
Al met al zijn wij van mening dat co-investeringen een aantrekkelijke, opportunistische aanvulling vormen op een gediversifieerde portefeuille, naast andere private-equitybeleggingen.
Co-investeren bij pictet
Ervaring
Wij hebben 30 jaar ervaring in co-investeren, met 2,3 miljard dollar geïnvesteerd in 205 deals. Wij investeren sinds 1989 in private equity en zijn vertegenwoordigd in 45 adviesraden bij prominente GP's.
Selectie
Ongeveer 60 procent van de deals die ons elk jaar worden aangeboden door onze gescreende groep van GP's wordt afgewezen en alleen de beste worden geselecteerd.
Prestaties
Wij hebben een sterk trackrecord van risicogecorrigeerde rendementen in onze co-investeringen in het bijzonder en private-equityportefeuilles in het algemeen.
lees meer over alternatieve beleggingen bij pictet
Innovatie inspireren: de rol van private equity in de ontwikkeling van milieutechnologie
De toegenomen wereldwijde inzet voor klimaatdoelstellingen biedt een aantrekkelijke kans voor beleggers, vooral op de particuliere markten.
Januari 2024
Waarom beleggers in Europa private equity niet langer kunnen negeren
Beleggers in Europese aandelen missen iets als ze zich alleen richten op beursgenoteerde aandelen, vooral als het gaat om de midcapsector.
September 2023
Dit promotiedocument wordt uitgegeven door Pictet Asset Management (Europe) S.A.. Het richt zich niet tot en is niet bedoeld voor verspreiding aan of gebruik door enige persoon of entiteit die inwoner is van of gevestigd is in enige plaats, staat, land of rechtsgebied waar een dergelijke verspreiding, publicatie, beschikbaarheid of gebruik zou indruisen tegen wet- of regelgeving. Alvorens te beleggen, moeten de recentste versie van het fondsprospectus, het Precontractuele model indien van toepassing, het Essentiële-informatiedocument en de jaar- en halfjaarverslagen worden gelezen. Deze zijn kosteloos beschikbaar, in het Engels op www.assetmanagement.pictet of in papieren vorm bij Pictet Asset Management (Europe) S.A., 6B, rue du Fort Niedergruenewald, L-2226 Luxembourg of bij het kantoor van de eventuele lokale agent, distributeur of centraal administratiekantoor van het fonds.
Het Essentiële-informatiedocument is ook verkrijgbaar in de lokale taal van elk land waar het compartiment is geregistreerd. Mogelijk zijn het prospectus, het Precontractuele model indien van toepassing, en de jaar- en halfjaarverslagen ook verkrijgbaar in andere talen. Raadpleeg de website voor de andere beschikbare talen. Uitsluitend de meest recente versie van deze documenten is geschikt als basis voor beleggingsbeslissingen.
De samenvatting van de rechten van beleggers (in het Engels en in de verschillende talen van onze website) vindt u hier en op www.assetmanagement.pictet onder de kop "Middelen” onderaan de pagina.
De lijst van landen waar het fonds is geregistreerd is verkrijgbaar bij Pictet Asset Management (Europe) S.A., die kan beslissen om de gemaakte afspraken voor de marketing van het fonds of compartimenten van het fonds in elk gegeven land te beëeindigen.
De in dit document verstrekte informatie en gegevens mogen niet worden beschouwd als een aanbod of uitnodiging om effecten of financiële instrumenten te kopen, te verkopen of erop in te schrijven.
De informatie, opinies en ramingen vermeld in dit document weerspiegelen een oordeel op de oorspronkelijke publicatiedatum en kunnen zonder kennisgeving worden gewijzigd. Beheermaatschappij heeft geen stappen ondernomen teneinde te waarborgen dat de effecten waarnaar in dit document wordt verwezen geschikt zijn voor een bepaalde belegger en dit document vervangt niet een eigen onafhankelijke beoordeling. De fiscale behandeling is afhankelijk van de individuele omstandigheden van elke belegger en kan in de toekomst gewijzigd worden.
Alvorens een beleggingsbesluit te nemen, wordt elke belegger aangeraden te controleren of deze belegging geschikt is, rekening houdend met zijn kennis en zijn ervaring in financiële zaken, zijn beleggingsdoelstellingen en zijn financiële situatie, of om specifiek professioneel advies in te winnen.
De waarde en de opbrengsten verbonden met de effecten of financiële instrumenten vermeld in dit document kunnen zowel dalen als stijgen en als gevolg hiervan is het mogelijk dat beleggers hun oorspronkelijke inleg niet geheel terugkrijgen.
Deze beleggingsrichtlijnen zijn interne richtlijnen die binnen de beperkingen van het fondsprospectus op elk moment en zonder kennisgeving kunnen worden gewijzigd. De genoemde financiële instrumenten worden slechts ter illustratie vermeld en mogen niet worden beschouwd als een direct aanbod, beleggingsaanbeveling of beleggingsadvies. Verwijzing naar specifieke effecten is geen aanbeveling om deze effecten te kopen of verkopen. De feitelijke allocaties kunnen worden gewijzigd en kunnen sinds de datum van het marketingmateriaal zijn veranderd.
Resultaten uit het verleden zijn geen garantie of betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten. De behaalde resultaten gelden exclusief de commissies en vergoedingen die berekend worden bij inschrijving op of terugkoop van aandelen.
Eventueel hierin vermelde indexgegevens blijven eigendom van de gegevensaanbieder. De Data Vendor Disclaimers (disclaimers van de gegevensaanbieders) zijn te raadplegen op assetmanagement.pictet, onder het kopje ‘Middelen’ onder aan de pagina.
Dit document is een door Pictet Asset Management uitgegeven marketingcommunicatie en valt niet onder enige specifiek aan beleggingsonderzoek gerelateerde MiFID II/MiFIR-vereisten. Dit materiaal bevat niet voldoende informatie om een beleggingsbesluit te ondersteunen. U kunt er niet op vertrouwen om te beoordelen of een belegging in door Pictet Asset Management aangeboden of gedistribueerde producten of diensten u voordelen biedt.
Pictet AM heeft geen rechten of licentie om de handelsmerken, logo's of afbeeldingen in dit document te reproduceren maar heeft wel het recht om het handelsmerk van entiteiten van de Pictet-groep te gebruiken. Uitsluitend ter illustratie.