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Barometre: allocation d'actifs mensuelle

Septembre 2018
Communication marketing

Les inquiétudes de l'été n'ont pas entièrement disparu

Au début de l’été les menaces pesant sur la bonne santé des marchés étaient au centre de toutes les attentions et la guerre commerciale exacerbait les tensions internationales.

Les bénéfices des entreprises semblaient en péril au moment même où le changement de politique des banques centrales réduisait les liquidités disponibles sur les marchés financiers. Heureusement, ces craintes étaient exagérées. L’économie mondiale poursuit sa croissance, les entreprises ont enregistré de jolis bénéfices, les banques centrales ne modifient que très lentement leurs politiques monétaires et les crises locales en Turquie et en Argentine ont été maîtrisées rapidement. Les risques sous-jacents pour l’économie mondiale n’ont toutefois pas disparu, et nous pensons qu’il est trop tôt pour modifier la pondération neutre des actions et des obligations.

Pondération équilibrée des actions, des obligations et des liquidités

Les actions des pays émergents subissent une forte pression depuis quelques mois. Les entreprises de ces pays sont mises à mal par les inquiétudes concernant l’intensification de la crise commerciale et par les sanctions infligées par les Etats-Unis contre l’Iran et la Russie. En outre, les entreprises possédant des dettes en dollars souffrent de la hausse de la devise américaine. Ces entreprises enregistrent souvent leurs revenus en devises locales, et le taux de change plus élevé du dollar fait grimper leurs coûts d’intérêts et de remboursement.
allocation d'actifs mensuelle
BarometerSeptember2018grid_EN_short.gif
Source: Pictet Asset Management 2018

Les actions des marchés émergents ont chuté de 17% en moyenne depuis la mi-janvier, mais un revirement semble proche. En Chine, le climat économique s'améliore. Les pouvoirs publics ont annoncé de nouvelles mesures de stimulation en réponse aux mesures commerciales des Etats-Unis. L’indicateur prédictif de l’économie chinoise mis au point par Pictet (barres vertes dans le graphique ci-dessous) a atteint son niveau le plus élevé depuis un an et demi.

le climat economique en chine s'améliore
Chinese LI for equities.png
Source: Pictet Asset Management. Données du 30.06.2016 au 31.07.2018
A cela s’ajoute le fait que les actions de ces régions sont relativement bon marché avec une valorisation inférieure d’environ 25% à celle des actions américaines, alors que cet écart est habituellement de 10%. Selon les prévisions, les bénéfices de ce segment d'actions devraient augmenter de 18% cette année et de 11% l’année prochaine. Nous n’allons donc pas modifier la surpondération des actions des marchés émergents.

Le dollar a probablement atteint son apogée

Un autre facteur favorable aux marchés émergents est que la hausse du dollar américain touche probablement tout doucement à sa fin. La devise américaine bénéficie de la bonne santé de son économie et d’une inflation en hausse qui permet à la banque centrale d’augmenter les taux plus rapidement que dans les autres pays développés. Depuis juillet 2011, le dollar a progressé de 37% par rapport à un panier d'autres grandes devises (ligne verte dans le graphique ci-dessous).
le dollar a probablement atteint son apogée
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Source: Pictet Asset Management, CEIC, Thomson Reuters Datastream, Bloomberg. Données au 01.01.2002 au 29.08.2018
A moins d’une envolée inattendue de l’inflation américaine ou d’une nouvelle série de réductions d’impôts par le président Donald Trump, le dollar semble avoir atteint son point culminant pour le moment.
Pictet Asset Management


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