Het engagement met overheden is een thema dat steeds belangrijker is geworden voor beleggers in opkomende markten. Kunt u ons daarover meer vertellen?
In de beleggersgemeenschap wordt meer erkend dat milieu-, sociale en governancekwesties (ESG) van wezenlijk belang zijn voor de ontwikkeling van opkomende markten op lange termijn. In ons team zien we het als een deel van onze fiduciaire plicht om deze onderwerpen met overheidsemittenten te bespreken – het stelt ons in staat om beter geïnformeerde beleggingsbeslissingen te nemen en tegelijkertijd het rendement op lange termijn te verbeteren. En als de hele sector zich hier meer op blijft richten, kunnen we echt een belangrijke verandering teweegbrengen.
Tegelijkertijd besteden overheidsemittenten nu middelen aan en starten ze een dialoog over ESG-kwesties. We komen regelmatig samen met overheden en gebruiken dit als een kans om onderwerpen te bespreken die in ons onderzoek naar voren zijn gekomen. Zo hebben we in Zuid-Afrika gesproken over de bescherming van het onderwijs in het kader van bezuinigingen en het belang van het verbeteren van onderwijsresultaten.
Hoe werkt engagement met overheden?
Engagement met soevereine emittenten is bijzonder uitdagend, vooral omdat het moeilijk is om te bepalen hoe druk effectief kan worden uitgeoefend. In tegenstelling tot die activaklassen waar aandeelhouders hun stemrecht kunnen gebruiken om het bedrijfsmanagement aan te spreken en uit te dagen, kunnen wij als beleggers in staatsobligaties niet stemmen. Bovendien kan engagement met soevereine emittenten verkeerd worden geïnterpreteerd als lobbyen, belangenbehartiging of een poging om in te grijpen in de beleidskeuzes van overheden.
Ondanks deze uitdagingen streven wij er actief naar om in gesprek te gaan met soevereine emittenten, meestal via hun schuldbeheerders en/of ministeries van Financiën. Wij zijn ervan overtuigd dat we de duurzaamheidsagenda's van landen kunnen verbeteren. Om onze invloed te vergroten en te versterken, werken we soms samen met andere beleggers wanneer we ons engageren. Zo hebben we ons aangesloten bij de Emerging Market Investor Alliance (EMIA), waar we samenwerken met andere institutionele beleggers om gezamenlijke initiatieven uit te voeren en ideeën voor engagement te delen. Wij nemen het voortouw in een engagement met Colombia, waar we begeleiding hebben geboden voor de uitgifte van obligaties met een ESG-label.
Hoe houdt u rekening met het sociale element in uw beleggingen?
Sociale kwesties zijn enorm relevant voor hoe we opkomende markten begrijpen, zeker in het post-Covid-landschap. Het armoedeniveau is enorm teruggevallen door de pandemie. Wij zijn van mening dat sociale kwesties – zoals gezondheidszorg, onderwijs, onafhankelijkheid van de rechterlijke macht of corruptie – essentieel zijn voor de structurele ontwikkeling op lange termijn in opkomende markten. Het zijn de gebieden die het meest gefinancierd moeten worden.
Veel overheden in de ontwikkelingslanden worden nu echter onderworpen aan zeer strikte milieudoelstellingen, zodat er waarschijnlijk een accentverschuiving naar de groene ruimte zal plaatsvinden. We merken al een sterke focus op de uitgifte van groene obligaties. Hier zien we de grootste vraag van klanten en overheden hebben daarop gereageerd.
De sleutel om maatschappelijke kwesties correct op te nemen in ons beleggingsproces is onderzoek naar aandachtsgebieden. We hebben een partnerschap uitgebouwd met EMpower, een organisatie die zich inzet om vrouwen en jongeren met een moeilijke achtergrond in opkomende markten mondiger te maken door middel van onderwijs, werkgelegenheid en sociale projecten. Dankzij onze relatie met EMpower beschikken wij over onderzoeksmogelijkheden die we nergens anders zouden krijgen. We werken samen met hun programmamanagers en verkennen hun projecten om de problemen echt te begrijpen. Dit helpt ons om het toekomstige traject van deze landen beter te begrijpen. In combinatie met ons diepgaande onderzoek en onze scoringmethodologie kunnen wij risico's beoordelen, maar ook steeds meer ESG-gerichte strategieën ontwikkelen.
In de afgelopen 18 maanden hebben we programmamanagers en organisaties in Brazilië, Argentinië en Colombia ontmoet en dat heeft ons veel inzicht gegeven in de uitdagingen die zij tegenkomen op het gebied van onderwijs en sociale uitsluiting, problemen die helaas zijn verslechterd in de nasleep van een kredietcrisis.
Wij spreken over deze inzichten wanneer we leden van de ministeries van Financiën of Arbeid ontmoeten. Wij tonen dat we onze rol als beleggers serieus nemen, met een focus op positieve resultaten op lange termijn.
Waar ziet u de groei van duurzame overheidsinvesteringen?
Zelfs in de huidige volatiele marktcontext, en met de uitgifte van staatsobligaties op een historisch laag niveau, hebben we veel zien bewegen op het gebied van ESG-obligaties, vooral voor groene obligaties. Voor mij betekent dit een structurele verschuiving in de manier waarop overheden van opkomende markten (EM) naar de markt komen.
Groene obligaties zijn niet perfect, maar ze zijn wel een belangrijke eerste stap om de transparantie te verbeteren en multilaterale relaties op te bouwen met vermogensbeheerders, banken en agentschappen zoals de VN of de Wereldbank en zo de impact te maximaliseren. Die samenwerking zal voor mij de gamechanger zijn.
In tegenstelling tot wat men misschien denkt, zijn opkomende markten geen trendvolgers als het gaat om groene en andere obligaties met een ESG-label. Deze financiering is zo belangrijk voor hen dat ze vooroplopen in innovatie. Zo hebben opkomende landen in de eerste helft van 2022 in totaal 81,9 miljard dollar aan obligaties met een ESG-label uitgegeven, een stijging van 2 procent ten opzichte van dezelfde periode van 2021.1 Chili heeft zelfs beslist om alleen sociale en groene obligaties uit te geven, geen 'plain vanilla'-obligaties.
Gelukkig richten investeringsbanken nu ontwikkelingsfinancieringsinstellingen op binnen hun uitgiftekantoren. Ook bij de uitgifte van conventionele effecten nemen ze steeds vaker impactmaatregelen op.
Staatsobligaties met een ESG-label zorgen voor een afstemming tussen beleggers en de duurzame economische ontwikkeling van opkomende economieën. Belangrijk is dat de transparantie en verantwoordingsplicht die door obligaties met een ESG-label worden vereist, een robuust kader bieden voor engagement – waardoor beleggers zoals wij uiteindelijk een actievere en gestructureerdere dialoog met overheden kunnen voeren over sociale en groene resultaten. Landen zijn doorgaans vrij grondig in de manier waarop ze de doelstellingen uitleggen en dat geeft ons een beter beeld van het beleid en de prioriteiten op het vlak van hervormingen. Dit alles geeft ons de mogelijkheid om verantwoord en impactvol te beleggen.
Om de activaklasse echt mainstream te maken, moeten we echter beter samenwerken met ratingbureaus, beleggingsadviseurs en gegevensleveranciers.
Wij zien het als onderdeel van onze fiduciaire plicht om ESG-kwesties met overheidsemittenten te bespreken
Wat is de impact op het rendement?
Dat is een vraag die we vaak krijgen: leidt beleggen in obligaties met een ESG-label tot een verlies aan rendement?
Obligaties met een ESG-label worden doorgaans uitgegeven tegen een iets lagere premie. Daarmee houden we rekening in ons beleggingsproces. Als we denken dat de structurele voordelen op lange termijn van deze obligaties goed zijn, dan aanvaarden we die iets lagere premie graag, want we spreken van een marginaal verlies gezien het percentage van de portefeuille dat we bekijken. Maar uiteindelijk geloven we dat we via onze selectie waarde aan de portefeuille kunnen toevoegen en onze cijfers spreken voor zich.
Denk ook aan hoeveel we besparen met onze ESG-aanpak. Als we het voorbeeld van Rusland nemen, was onze overstap naar een onderwogen positie in staatsobligaties vóór de invasie gebaseerd op een ESG-overweging – was die overweging niet gemaakt, was er waarschijnlijk meer blootstelling geweest aan Rusland.
Wij denken dat onze ESG-aanpak de basis vormt voor zeer interessante gesprekken met klanten en zij waarderen onze langetermijnaanpak.
Het Precontractuele model indien van toepassing, het document met Essentiële-informatiedocument en het Prospectus moeten worden gelezen alvorens een beleggingsbeslissing te nemen. Het Prospectus (in het Engels en het Frans), het Precontractuele model indien van toepassing, het Essentiële-informatiedocument (in het Frans en het Nederlands), evenals de laatste jaar- en halfjaarverslagen (in het Engels en het Frans) zijn gratis verkrijgbaar bij onze financiële Belgische agent CACEIS Belgium NV, 86C /b320, Havenlaan, 1000 Brussel of bij de beheermaatschappij, Pictet Asset Management (Europe) SA, 6B, rue du Fort Niedergruenewald, L-2226 Luxembourg, alsook in digitaal formaat op www.assetmanagement.pictet.
De samenvatting van de rechten van beleggers (in het Frans en Nederlands) vindt u op www.assetmanagement.pictet onder de kop "Middelen” onderaan de pagina.
De lijst van landen waar het fonds is geregistreerd is verkrijgbaar bij Pictet Asset Management (Europe) S.A., die kan beslissen om de gemaakte afspraken voor de marketing van het fonds of compartimenten van het fonds in elk gegeven land te beëeindigen.
De netto-inventariswaarden die ukunt raadplegen op www.beama.be.
Klachten- en bemiddelingsafdeling:
Voor eventuele klachten over beleggingsproducten en -diensten kunt u zich wenden tot Pictet Asset Management (Europe) S.A., 6B, rue du Fort Niedergruenewald, L-2226 Luxembourg of tot de Consumentenombudsdienst, North Gate II, KoningsAlbert II-laan 8, 1000 Brussel of bij www.mediationconsommateur.be.
De ombudsdienst kanvoorstellen doen voor de oplossing van het geschil. Bij gebrek aan akkoord over de voorgesteldeoplossingen kan elke partij een beroep doen op de bevoegde rechtbanken.
Dit marketingmateriaal is uitgegeven door Pictet Asset Management (Europe) S.A. Het is niet gericht aan, noch bedoeld voor verspreiding of gebruik door een persoon of entiteit die rijksinwoner of ingezetene is van, of woonachtig of gevestigd is in een plaats, staat, land of rechtsgebied waar een dergelijke verspreiding, publicatie, beschikbaarheid of gebruik in strijd zou zijn met wet- of regelgeving.
Informatie, meningen en schattingen in dit document weerspiegelen een oordeel op de oorspronkelijke publicatiedatum en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Pictet Asset Management (Europe) S.A. heeft geen maatregelen getroffen om te garanderen dat de effecten waarnaar in dit document wordt verwezen geschikt zijn voor een bepaalde belegger en op dit document mag niet worden vertrouwd ter vervanging van het uitoefenen van een onafhankelijk oordeel. De fiscale behandeling is afhankelijk van de persoonlijke situatie van elke belegger.
Vooraleer een beslissing te nemen over de belegging, wordt aan elke belegger aangeraden te controleren of deze belegging geschikt is, rekening houdend met zijn kennis en zijn ervaring op financieel vlak, zijn beleggingsdoelen en zijn financiële situatie, of specifiek raad te vragen aan een professional in de branche.
De waarde en de inkomsten van de in dit document genoemde effecten of financiële instrumenten kunnen zowel dalen als stijgen, en bijgevolg is het mogelijk dat beleggers minder terugkrijgen dan hun oorspronkelijke inleg.
Dit marketingmateriaal is niet bedoeld ter vervanging van de volledige documentatie van het fonds of van enige informatie die beleggers zouden moeten inwinnen bij hun financiële tussenpersonen met betrekking tot hun belegging in het fonds of de fondsen die in dit document worden vermeld.
Deze beleggingsrichtlijnen zijn interne richtlijnen die binnen de beperkingen van het fondsprospectus op elk moment en zonder kennisgeving kunnen worden gewijzigd. De genoemde financiële instrumenten worden slechts ter illustratie vermeld en mogen niet worden beschouwd als een direct aanbod, beleggingsaanbeveling of beleggingsadvies. Verwijzing naar specifieke effecten is geen aanbeveling om deze effecten te kopen of verkopen. De feitelijke allocaties kunnen worden gewijzigd en kunnen sinds de datum van het marketingmateriaal zijn veranderd.
Eventueel hierin vermelde indexgegevens blijven eigendom van de gegevensaanbieder. De Data Vendor Disclaimers (disclaimers van de gegevensaanbieders) zijn te raadplegen op assetmanagement.pictet, onder het kopje ‘Middelen’ onder aan de pagina.
Dit document is een publicitaire mededeling uitgegeven door Pictet Asset Management en valt niet onder enige eisen in het kader van MiFID II/MiFIR die specifiek verband houden met beleggingsonderzoek. Dit document bevat onvoldoende informatie om als basis te dienen voor een beleggingsbeslissing, en u dient er zich niet op te baseren voor een beoordeling van de verdiensten van een belegging in producten of diensten die door Pictet Asset Management worden aangeboden of gedistribueerd.
Pictet AM heeft geen rechten of licentie om de handelsmerken, logo's of afbeeldingen in dit document te reproduceren maar heeft wel het recht om het handelsmerk van entiteiten van de Pictet-groep te gebruiken. Uitsluitend ter illustratie.