ESG in de Praktijk Eric Borremans over duurzaam beleggen
De bedrijven van morgen moeten rekening houden met hun werknemers en klanten, het milieu en de maatschappij – en wij moeten de juiste tools hebben om ze te analyseren, zegt Head of ESG Eric Borremans.
Geschreven door
Eric Borremans
Head of Environmental Social & Governance
Deel dit artikel
Hoe hebben duurzame effecten gepresteerd bij de correctie van de aandelenmarkt aan het begin van het jaar?
Het is een gemengd beeld. Bij Pictet vertegenwoordigen ESG-fondsen een vrij breed scala aan activaklassen (aandelen, obligaties, geldmarkt) en beleggingsstrategieën. Vanaf het begin van het jaar zijn de prestaties van aandelen niet meer zo goed geweest in vergelijking met traditionele indexen. Duurzaam beleggen heeft echter een langetermijnperspectief en presteerde de voorbije vijf jaar zeer gunstig.
Welke lessen kunt u trekken uit deze volatiliteit?
De volatiliteit van de voorbije maanden heeft de fundamenten van duurzaam beleggen niet in vraag gesteld. De decarbonisatie van de economie, de energietransitie of de groeiende behoefte aan drinkwater zijn niet afhankelijk van het monetaire beleid van de centrale banken, maar van langetermijntrends. Het belang van beleggen in deze fondsen wordt niet ondermijnd door de volatiliteit op korte termijn. ESG-fondsen, die zich richten op een betere beoordeling, begrip en toepassing van een robuustere corporate governance, zouden zelfs moeten profiteren van moeilijke marktfasen.
Hoe komt dat?
Als geld stroomt, is er geen druk om de moeilijke keuze te maken tussen cashflow gebruiken voor investeringsprojecten of voor de inkoop van eigen aandelen. Het verschil tussen bedrijven met een langetermijn- en kortetermijnfocus is daarom niet noodzakelijk duidelijk. Bij strengere kredietvoorwaarden kunnen echter reële prestatieverschillen ontstaan ten gunste van bedrijven die langetermijnbeleggingen hebben verkozen boven kortetermijnsparen.
U lanceerde een fonds dat belegt in familiebedrijven. Is hun governance meestal anders dan die van andere bedrijven?
Toonaangevende ESG-ratingbureaus gebruiken monolithische analysecriteria die doorgaans de voorkeur geven aan het corporate governance-model van bedrijven met verwaterd kapitaal. Deze keuzes leiden tot discriminatie van familiebedrijven, die wij definiëren als bedrijven waarvan de oprichters ten minste een derde van het kapitaal of de stemrechten bezitten. Dat blijkt uit de onafhankelijkheid van de raad van bestuur, waar de minimumdrempel van 50% onafhankelijke bestuurders terecht in vraag kan worden gesteld. We schatten dat 10% van de markt een sterke familieverankering heeft, en we hebben een studie gepubliceerd die aantoont dat de analyse van de bureaus ontoereikend is. Wij zijn van mening dat de governanceanalyse zich moet aanpassen aan de eigendomsstructuur en de feitelijke situatie van bedrijven in plaats van bij vaste modellen te blijven.
Volgens onze analyse is de beursprestatie van familiebedrijven op lange termijn zeer gunstig, omdat ze verder vooruitkijken dan vele anderen, in die mate dat we in 2020 een daarbij aansluitende beleggingsstrategie hebben gelanceerd.
Eric BorremansHead of Environmental Social & Governance
Begunstigen de best presterende bedrijven de belangen van aandeelhouders of werknemers of klanten? Komt dit onderwerp niet opnieuw aan de orde omdat we uit de pandemie komen en het zogenaamde 'grote ontslag' plaatsvindt?
Ik ga akkoord met uw observatie. In deze post-Covid-periode nemen miljoenen Amerikaanse werknemers ontslag, om een aantal redenen, waaronder levenskwaliteit, en bestaat er een reëel risico dat de geschoolde beroepsbevolking schaarser en duurder wordt. In de resultatenrekeningen van bedrijven zijn werknemers een bron van kosten en verplichtingen via lonen, salarissen en pensioenbijdragen. Maar paradoxaal genoeg verschijnen de bedrijfscultuur en de motivatie van het personeel voor een gemeenschappelijk project niet als troeven op de balans. Op dat gebied helpt de boekhouding ons niet.
Het bedrijf van morgen moet rekening houden met werknemers, klanten, het milieu en de maatschappij.
Eric BorremansHead of Environmental Social & Governance
Daarom hebben wij bijkomende criteria opgenomen in onze ESG-analyse van bedrijven. Wij weten bijvoorbeeld dat het personeelsverloop varieert volgens economische cycli en bedrijfssectoren, en we proberen bedrijven te vermijden waar het verloop ongewoon hoog is. Bedrijven met een personeelsverloop van meer dan 15% vernieuwen hun menselijk kapitaal om de zes jaar. Dat leidt tot verborgen, maar zeer aanzienlijke kosten.
Het 'aandeelhouder'-model, gericht op de belangen van de aandeelhouder, vertoont gebreken. Het bedrijf van morgen moet rekening houden met werknemers, klanten, het milieu en de maatschappij. De ESG-analyse probeert deze complementaire aspecten op te nemen.
Wat waren de belangrijkste stappen in ESG-beheer bij Pictet?
Het ESG-beheer bij Pictet gaat al meer dan 20 jaar terug met fondsen die beleggen in water en duurzame Europese aandelen. Het aanbod is verder uitgebreid naar andere activaklassen. De diversificatie van het aanbod is de afgelopen jaren versneld met de Europese SFDR-classificatie. Een jaar geleden hadden we 50% van onze fondsen omgezet in overeenstemming met de normen van artikel 8 en artikel 9. We zitten nu op 75%.
Wist u dat ...?
De Europese SFDR-classificatie
75%
van onze fondsen voldoet aan de normen van artikel 8 en artikel 9
Wat zijn uw prioriteiten voor de komende maanden?
We zetten ons in voor de Net Zero Asset Management- en Science Based Target-initiatieven, wat betekent dat onze eigen beleggingen en activiteiten CO2-neutraal zullen zijn in 2050. We hebben al een structurele voorkeur voor de groene economie en we zijn van plan om hierover tegen het einde van het jaar een actieplan te publiceren met tussentijdse doelstellingen van 5 en 10 jaar.
Als we het milieu optimaal willen respecteren en alleen bedrijven willen opnemen die het klimaat niet schaden, komt slechts 5% van de bedrijven in aanmerking. Is dat de droom van een purist?
De groene economie maakt nog altijd grotendeels een minderheid uit. Slechts 5 tot 10% van de emittenten beantwoordt daaraan. Het is nog niet veel, maar zo is het. De groene economie groeit echter veel sneller dan de wereldeconomie, wat goed nieuws is voor beleggers en voor het milieu.
Wat doen we met de andere 90%? Weigeren we daarin te investeren?
De vraag van beleggers is zeer breed en heterogeen, zowel in Zwitserland als elders. Om aan die vraag te voldoen, hebben we beleggingsstrategieën ontwikkeld die de voorkeur geven aan effecten die niet de beste rating hebben, maar die het op het gebied van ESG veel beter kunnen doen. We gaan actief in gesprek met die bedrijven en moedigen hen aan om te transformeren. Een goed voorbeeld is het Duitse bedrijf RWE. Vijf jaar geleden was het te mijden voor alle ESG-beleggers omdat het de grootste CO2-uitstoter van Europa was.
Als we wachten tot een bedrijf 100% groen is, kunnen we de kans verliezen om deel te nemen aan een dynamische verandering
Eric BorremansHead of Environmental Social & Governance
Het bedrijf maakte een ommekeer van 180 graden door zich ertoe te verbinden al zijn kolengestookte centrales in de komende 10 tot 15 jaar te sluiten en de ontwikkeling van windenergie in de komende tien jaar te versnellen met meer dan 50 miljard euro aan investeringen in groene energie. Het is moeilijk om te weten wanneer je verantwoord kunt investeren in dit soort bedrijven. Moeten we wachten tot het volledig groen is? Of totdat de raad van bestuur een strategische verschuiving aankondigt? Als we wachten tot het bedrijf 100% groen is, hebben we misschien de kans verloren om deel te nemen aan deze dynamische verandering.
Wat zijn de valkuilen van de groene taxonomie?
Ten eerste zijn er de valkuilen in de implementatie van de CSRD (Corporate Sustainability Reporting Directive) en vanaf 2023 de publicatie door bedrijven van het aandeel van hun omzet in de in aanmerking komende activiteiten. Als beleggers laten we ons momenteel leiden door onze eigen evaluaties. Wij hebben als eerste onze strategie voor schone energie geauditeerd in overeenstemming met de groene taxonomie.
Het werk is omslachtig, maar onontbeerlijk, want we zijn gebonden aan transparantieverplichtingen. Deze aanpak zal nog eens 12 tot 24 maanden in beslag nemen. En laten we niet vergeten dat de CSRD enkel van toepassing is op Europese bedrijven, die minder dan de helft van de wereldwijde aandelenfondsen uitmaken. De andere helft van de beurs zal dus niet verplicht zijn om cijfers bekend te maken, tenzij buitenlandse beleggers bijvoorbeeld vragen om cijfers mee te delen over hun fondsen die in Europa worden gecommercialiseerd.
Eric Borremans leidt de ESG-integratie binnen Pictet Asset Management en houdt zich onder meer bezig met beleggingsbeleid, stemmen bij volmacht en betrokkenheid. Hij is tevens lid van de Pictet Group Stewardship & Sustainability Board. Voordat Eric in 2013 bij Pictet Asset Management aan de slag ging, werkte hij elf jaar bij BNP Paribas Investment Partners in Parijs, waar hij achtereenvolgens verantwoordelijk was voor onderzoek op het gebied van milieu, maatschappij en governance, stemmen bij volmacht, de ontwikkeling van SRI-producten en maatschappelijk verantwoord ondernemen. Tot 2002 was hij Head of Research Services bij Sustainable Asset Management in Zürich. Eric begon zijn loopbaan in 1992 bij Environmental Resources Management (ERM) als consultant in Brussel en technical director in Oxford en adviseerde multinationals en publieke instellingen over milieu-, gezondheids- en veiligheidskwesties. Eric heeft een diploma in Financiën van Solvay Business School (Universiteit Brussel) en een MBA in Milieubeheer van de Columbia Business School (New York). Hij was vicevoorzitter van de Institutional Investors Group on Climate Change (IIGCC) van 2010 tot 2018 en bestuurslid van Swiss Sustainable Finance van 2014 tot 2020. Eric zetelt in de Standards Board van het Climate Bonds Initiative (CBI) en in de adviescomités voor duurzame investeringen en groene industrieën van FTSE Russell.
Deel dit artikel
Dit promotiedocument wordt uitgegeven door Pictet Asset Management (Europe) S.A.. Het richt zich niet tot en is niet bedoeld voor verspreiding aan of gebruik door enige persoon of entiteit die inwoner is van of gevestigd is in enige plaats, staat, land of rechtsgebied waar een dergelijke verspreiding, publicatie, beschikbaarheid of gebruik zou indruisen tegen wet- of regelgeving. Alvorens te beleggen, moeten de recentste versie van het fondsprospectus, het Precontractuele model indien van toepassing, het Essentiële-informatiedocument en de jaar- en halfjaarverslagen worden gelezen. Deze zijn kosteloos beschikbaar, in het Engels op www.assetmanagement.pictet of in papieren vorm bij Pictet Asset Management (Europe) S.A., 6B, rue du Fort Niedergruenewald, L-2226 Luxembourg of bij het kantoor van de eventuele lokale agent, distributeur of centraal administratiekantoor van het fonds.
Het Essentiële-informatiedocument is ook verkrijgbaar in de lokale taal van elk land waar het compartiment is geregistreerd. Mogelijk zijn het prospectus, het Precontractuele model indien van toepassing, en de jaar- en halfjaarverslagen ook verkrijgbaar in andere talen. Raadpleeg de website voor de andere beschikbare talen. Uitsluitend de meest recente versie van deze documenten is geschikt als basis voor beleggingsbeslissingen.
De samenvatting van de rechten van beleggers (in het Engels en in de verschillende talen van onze website) vindt u hier en op www.assetmanagement.pictet onder de kop "Middelen” onderaan de pagina.
De lijst van landen waar het fonds is geregistreerd is verkrijgbaar bij Pictet Asset Management (Europe) S.A., die kan beslissen om de gemaakte afspraken voor de marketing van het fonds of compartimenten van het fonds in elk gegeven land te beëeindigen.
De in dit document verstrekte informatie en gegevens mogen niet worden beschouwd als een aanbod of uitnodiging om effecten of financiële instrumenten te kopen, te verkopen of erop in te schrijven.
De informatie, opinies en ramingen vermeld in dit document weerspiegelen een oordeel op de oorspronkelijke publicatiedatum en kunnen zonder kennisgeving worden gewijzigd. Beheermaatschappij heeft geen stappen ondernomen teneinde te waarborgen dat de effecten waarnaar in dit document wordt verwezen geschikt zijn voor een bepaalde belegger en dit document vervangt niet een eigen onafhankelijke beoordeling. De fiscale behandeling is afhankelijk van de individuele omstandigheden van elke belegger en kan in de toekomst gewijzigd worden.
Alvorens een beleggingsbesluit te nemen, wordt elke belegger aangeraden te controleren of deze belegging geschikt is, rekening houdend met zijn kennis en zijn ervaring in financiële zaken, zijn beleggingsdoelstellingen en zijn financiële situatie, of om specifiek professioneel advies in te winnen.
De waarde en de opbrengsten verbonden met de effecten of financiële instrumenten vermeld in dit document kunnen zowel dalen als stijgen en als gevolg hiervan is het mogelijk dat beleggers hun oorspronkelijke inleg niet geheel terugkrijgen.
Deze beleggingsrichtlijnen zijn interne richtlijnen die binnen de beperkingen van het fondsprospectus op elk moment en zonder kennisgeving kunnen worden gewijzigd. De genoemde financiële instrumenten worden slechts ter illustratie vermeld en mogen niet worden beschouwd als een direct aanbod, beleggingsaanbeveling of beleggingsadvies. Verwijzing naar specifieke effecten is geen aanbeveling om deze effecten te kopen of verkopen. De feitelijke allocaties kunnen worden gewijzigd en kunnen sinds de datum van het marketingmateriaal zijn veranderd.
Resultaten uit het verleden zijn geen garantie of betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten. De behaalde resultaten gelden exclusief de commissies en vergoedingen die berekend worden bij inschrijving op of terugkoop van aandelen.
Eventueel hierin vermelde indexgegevens blijven eigendom van de gegevensaanbieder. De Data Vendor Disclaimers (disclaimers van de gegevensaanbieders) zijn te raadplegen op assetmanagement.pictet, onder het kopje ‘Middelen’ onder aan de pagina.
Dit document is een door Pictet Asset Management uitgegeven marketingcommunicatie en valt niet onder enige specifiek aan beleggingsonderzoek gerelateerde MiFID II/MiFIR-vereisten. Dit materiaal bevat niet voldoende informatie om een beleggingsbesluit te ondersteunen. U kunt er niet op vertrouwen om te beoordelen of een belegging in door Pictet Asset Management aangeboden of gedistribueerde producten of diensten u voordelen biedt.
Pictet AM heeft geen rechten of licentie om de handelsmerken, logo's of afbeeldingen in dit document te reproduceren maar heeft wel het recht om het handelsmerk van entiteiten van de Pictet-groep te gebruiken. Uitsluitend ter illustratie.
Cookiebeleid
De op deze site gebruikte cookies hebben tot doel om het surfen te vergemakkelijken en om gegevens te verzamelen voor statistische doeleinden. Als u meer informatie wilt hebben, bezwaar wilt maken of de parameters wilt veranderen, klik dan op de volgende link: Cookiebeleid. Als u verder gaat met uw bezoek aan deze site, dan accepteert u het gebruik van cookies voor de bovenvermelde doeleinden.
