Mercados

Entre la espada y la pared: nuestras convicciones a diciembre de 2021

¿Todavía es posible afirmar que la inflación es transitoria? ¿Qué sectores resistirán mejor a la inflación? ¿A qué clases de activos conviene dar preferencia?

Diciembre 2021

La variante ómicron golpea las previsiones de crecimiento. La inflación no da tregua, respaldada por un mercado laboral y unos salarios al borde del colapso. Los mercados de valores, por unos instantes apagados, sueltan chispas.

La inflación: transitoria, pero más duradera de lo previsto

En todo el mundo, los niveles de inflación están batiendo récords. ¡En EE.UU. casi ha llegado al 7% en un año! Cada vez es más difícil convencerse de que la inflación es transitoria. Es cierto que se han aplicado políticas monetarias y presupuestarias masivas. Muchos hogares tienen los bolsillos llenos y son capaces de absorber subidas de precios. Y precisamente los cuellos de botella son lo que llevan al agotamiento y encarecimiento de los productos. El resultado es una subida de la inflación.

En pocas palabras, las políticas ultra acomodaticias son un polvorín. Y la persistencia de los cuellos de botella es la chispa que prende la mecha.

Pero la campaña de vacunación está avanzando y limitando los efectos nefastos de la variante delta. Las últimas noticias en relación con la variante ómicron son bastante tranquilizadoras. La principal hipótesis para 2022 sigue siendo una vuelta a la normalidad.

¿Cuál será la consecuencia? Las subidas de los salarios, iniciadas en EE.UU., alimentarán la inflación. La inflación desaparecerá, pero relativamente despacio. Prevemos una inflación superior al 4% para este país. En Europa, la situación del empleo es diferente y a duras penas se consigue un aumento de los salarios. Por consiguiente, los efectos secundarios en la inflación serán mucho menores. La inflación debería aproximarse al 2,5%.

Los bancos centrales: severos pero justos

Los Gobiernos habrán sido menos generosos en 2021 que en 2020. Ahora les toca a los bancos centrales ser más severos. La Reserva Federal de EE.UU. ya lo ha anunciado: va a reducir sus compras de valores de renta fija. Por tanto, menos liquidez para los bancos, la economía y los mercados. Este cambio de estrategia se debe a tres motivos. En primer lugar, la Reserva Federal está empezando a preocuparse por la inflación. Como nosotros, piensa que se trata de un fenómeno transitorio; pero, al igual que nosotros, cree que las probabilidades de equivocarse han aumentado durante los últimos meses. Por su parte, el Congreso muestra signos de impaciencia: a nadie le gusta pagar un determinado objeto a un precio más caro, y existe el riesgo de que esto se refleje en las elecciones de mitad de legislatura. Por último, se está produciendo un crecimiento sólido y los bancos han vuelto a empezar a conceder préstamos, por lo que está justificado que el banco central sea más severo.

Mercados bursátiles: ¿por encima de los máximos?

Al igual que en 2021, en 2022 se producirá un gran crecimiento de los beneficios, lo cual debería bastar para llevar a los mercados de valores a niveles más altos. Ciertamente, estos últimos han batido récords, tan solo gracias a un sólido crecimiento de los beneficios. Si analizamos de cerca los múltiplos de valoración, ¡veremos que han bajado en 2022! El rendimiento se ha debido a un gran crecimiento de los beneficios, y no a una especulación desenfrenada. El año 2022 debería presentar el mismo perfil, con una menor amplitud.

Europa concretamente ofrece una oportunidad interesante: allí, la inflación es menos peligrosa y hay poco riesgo de que el BCE rompa la dinámica .

Inflación: ¿qué sectores ofrecen la mejor protección?

Los precios de las materias primas están volviendo a subir. Las empresas tienen problemas para abastecerse de determinados materiales, que deben comprar más caros. Algunas van a sufrir una reducción de sus márgenes de beneficios. ¿Qué empresas resistirán mejor?

Las marcas de prestigio y de lujo deberían ofrecer buenos resultados. La cantidad de materias primas que hay en un bolso de marca o un reloj de lujo es insignificante. Además, la propia naturaleza de estos productos, supuestamente únicos, permite a sus fabricantes subir los precios si fuese necesario.

Las energía limpias también son resistentes a la inflación. Por una parte, los productores de electricidad se beneficiarán de la subida de los precios de la energía. Por otra parte, los fabricantes de semiconductores, o de cualquier producto de alta tecnología del sector, tienen unos costes de materias primas muy bajos. Su valor añadido es la inteligencia, cosa que poseen en grandes cantidades.

Cuestiones esenciales a tener en cuenta

Seguimos prefiriendo las acciones europeas.
Las marcas premium y las energías limpias deberían resistir sin problemas la presión de la inflación.
El año 2022 debería seguir siendo favorable para la renta variable.

La información y los datos contenidos en el presente artículo no deben considerarse como una oferta ni invitación para la compra, venta o suscripción de ningún tipo de valor, instrumento financiero o servicio. Antes de tomar una decisión de inversión, se recomienda a todo inversor que compruebe si dicha inversión es adecuada para él teniendo en cuenta, en particular, sus conocimientos y su experiencia en materia financiera, sus objetivos de inversión y su situación financiera, o que recurra al asesoramiento específico de un profesional del sector. El valor y los beneficios obtenidos de los valores o los instrumentos financieros mencionados en el presente documento pueden fluctuar al alza o a la baja, existiendo la posibilidad de que los inversores no recuperen la totalidad del importe inicialmente invertido.

Reciba las últimas actualizaciones de Pictet Para Ti Suscríbase al boletín de noticias

Este documento comercial es una publicación de Pictet Asset Management (Europe) S.A. No va dirigido ni deberá ser distribuido a, ni utilizado por ninguna persona o entidad que sea ciudadano o residente de un Estado o que esté domiciliado en algún lugar, Estado, país o jurisdicción en el que dicha distribución, publicación, disponibilidad o uso sea contrario a las leyes o normativas vigentes. Las últimas versiones publicadas del folleto del fondo, dal plantilla precontractual cuando proceda, del Documento de Datos Fundamentales, del informe anual y semestral del fondo, deberán leerse antes de invertir.

Estos documentos están disponibles en inglés sin coste alguno en www.assetmanagement.pictet o en soporte impreso en Pictet Asset Management (Europe) S.A., 6B, rue du Fort Niedergruenewald, L-2226 Luxembourg, o en las oficinas del agente local, distribuidor o agente centralizador del fondo, en su caso.

El Documento de Datos Fundamentales está disponible asimismo en el idioma local de cada país en el que esté registrado el subfondo. El folleto, la plantilla precontractual cuando proceda y los informes anuales y semestrales pueden estar publicados asimismo en otros idiomas; consulte disponibilidad en el sitio web. A efectos de la toma de decisiones en materia de inversión, solo podrán considerarse publicaciones oficiales de los fondos las últimas versiones de los documentos citados.

Un resumen de los derechos de los inversores es disponible (en ingles y en los idiomas de nuestro sitio web) aquí y en www.assetmanagement.pictet en la rubrica "Recursos", en el pie de la página.

La lista de los países en los que está registrado el fondo puede obtenerse en todo momento en Pictet Asset Management (Europe) S.A., que puede tomar la decisión de cancelar los acuerdos adoptados para la comercialización del fondo o sus subfondos en cualquier país determinado.

La información y los datos presentados en este documento no deberán considerarse como una oferta o una incitación para comprar, vender o suscribir títulos u otros instrumentos o servicios financieros.

La información, las opiniones y las estimaciones expresadas en este documento reflejan un juicio emitido en su fecha original de publicación y están sujetas a cambios sin previo aviso. La sociedad gestora no ha tomado ninguna medida para asegurarse de que los valores mencionados en el presente documento son adecuados para un determinado inversor, y este documento no deberá utilizarse como sustituto del ejercicio de un juicio independiente. El tratamiento fiscal depende de las circunstancias particulares de cada inversor y puede cambiar en el futuro.

Antes de tomar una decisión de inversión, se recomienda a todo inversor que verifique si la inversión en cuestión es apropiada, teniendo en cuenta en particular sus conocimientos y su experiencia en materia financiera, sus objetivos de inversión y su situación financiera, o que obtenga asesoramiento profesional cualificado.

El valor y la renta de cualquiera de los títulos o instrumentos financieros mencionados en este documento puede aumentar o disminuir y es posible que los inversores recuperen un importe inferior al que invirtieron originalmente.

Estas pautas de inversión son directrices internas que pueden ser modificadas en cualquier momento y sin previo aviso dentro de los límites establecidos en el folleto del fondo. Los instrumentos financieros mencionados se indican solo a efectos ilustrativos y no deberán considerarse como una oferta directa, una recomendación o un asesoramiento en materia de inversión. Una referencia a un título específico no es una recomendación para comprar o vender dicho título. Las asignaciones reales están sujetas a cambios y pueden haber variado desde la fecha del documento comercial.

Las rentabilidades pasadas no son una garantía ni un indicador fiable de los futuros resultados. Los datos relativos a la rentabilidad no incluyen las comisiones y los gastos cobrados en el momento de la suscripción o reembolso de las participaciones.

Todos los datos de índices mencionados en el presente son propiedad del Proveedor de datos. Los avisos legales del Proveedor de datos están disponibles en assetmanagement.pictet, en el apartado «Recursos» que figura al pie de página.

El presente documento es una comunicación comercial emitida por Pictet Asset Management y no tiene el alcance necesario para cumplir los requisitos establecidos por MiFID II/MiFIR específicamente relacionados con la investigación de inversiones. Este material no contiene suficiente información para respaldar una decisión de inversión y no deberá utilizarse como base para evaluar las ventajas de invertir en alguno de los productos o servicios ofrecidos o distribuidos por Pictet Asset Management.

Pictet AM no ha adquirido ningún derecho o licencia para reproducir las marcas, los logos o las imágenes que aparecen en el presente documento, pero posee los derechos de uso de las marcas de cualquier entidad del grupo Pictet. Solo a efectos ilustrativos.

SIGUE LEYENDO