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Août 2017

Emerging Markets Monitor

Une sélection mensuelle de graphiques et de données concernant les marchés émergents.

01

Ce qui a attiré notre attention

Pourquoi la croissance émergente accélère-t-elle?

Après des années de ralentissement, les exportateurs de matières premières mènent la reprise des émergents depuis le quatrième trimestre 20151.
CROISSANCE RÉELLE DU PIB DES MARCHÉS ÉMERGENTS: PAYS MANUFACTURIERS (HORS CHINE) PAR RAPPORT AUX EXPORTATEURS DE MATIÈRES PREMIÈRES
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Source: Pictet Asset Management, CEIC, Datastream, 01.04.2017

Tout n'est pas lié aux exportations

Si le retour des exportations et de la production industrielle explique une partie de la vigueur des exportateurs de matières premières, d’autres facteurs sont également à l’œuvre.

Citons notamment l’augmentation de la demande des ménages, dont témoignent les ventes de détail, les ventes de voitures, les salaires réels et la confiance des consommateurs.

RAISONS DE L’ACCÉLÉRATION DE LA CROISSANCE DES MARCHÉS ÉMERGENTS DEPUIS LE 4ÈME TRIMESTRE 2015
201708_EM_Monitor_Charts_2.png

Source: Pictet Asset Management, CEIC, Datastream, 01.05.2017

La confiance des consommateurs, facteur essentiel de la reprise

Il serait facile de supposer que la hausse des prix des matières premières a alimenté à elle seule la reprise des exportateurs de matières premières (points violets). Cependant, comme l’illustre le graphique ci-dessous, tous les pays n’en ont pas bénéficié: ainsi, la croissance a fortement rebondi dans les plus grands pays, tels que le Brésil et la Russie, mais les plus petits, comme la Colombie et le Chili, sont restés à la traîne.

Ce graphique montre par ailleurs que l’évolution de la confiance des consommateurs est plus étroitement associée à l’évolution de la croissance du PIB réel depuis le quatrième trimestre 20152.

Cela signifie que la confiance des consommateurs pourrait être l'indicateur clé à considérer pour identifier l’origine de la croissance réelle du PIB.

CONFIANCE DES CONSOMMATEURS PAR RAPPORT À LA CROISSANCE DU PIB DEPUIS LE 4ÈME TRIMESTRE 2015
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Source: Pictet Asset Management, CEIC, Datastream, 01.04.2017

02

Bilan de santé des pays émergents

L'activité s'accélère

Notre indicateur principal de l'activité des marchés émergents3 affiche une légère baisse ce mois, mais reste cohérent avec un rythme de croissance de 4,7%4 cette année.

La production industrielle s'est accélérée en juillet, à 4,9%, soit son allure la plus rapide depuis plus de trois ans. Et la dynamique pourrait encore se renforcer: notre indice mondial des enquêtes PMI pour les marchés émergents se situe à un niveau compatible avec une croissance de la production industrielle de 5,3%5.

PAYS ÉMERGENTS: INDICATEURS AVANCÉS (GAUCHE) P. RAP. AU PMI ET À LA PRODUCTION INDUSTRIELLE  
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Source: Pictet Asset Management, CEIC, Datastream. 31.07.2017

03

Focus : l'Indonésie

Indonesia_EM-Monitor

Jakarta skyline, Indonesia

Une fragilité relative

En 2013, l'Indonésie comptait parmi les «cinq pays fragiles». Elle a depuis opéré un retour majeur. Et en mai, sa dette souveraine a été relevée à investment grade pour la première fois depuis la crise finan-cière asiatique de 1997.

Le pays affiche maintenant son meilleur classement en sept ans dans notre indice risque pays6, soutenu par des données démographiques favorables, un ratio investissement/PIB élevé et de fondamentaux en forte amélioration.


INDICE indonesion des risques pays
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Source: Pictet Asset Management, CEIC, Datastream, 01.04.2017

L’Indonésie récolte les fruits des réformes structurelles amorcées ces dernières années afin d’améliorer son environnement commercial, sa productivité et sa compétitivité.

Le pays a progressé de 15 places dans l'indice de la facilité de faire des affaires (Ease of Doing Business) de la Banque mondiale, se plaçant à la 91e place.

Une économie toujours relativement fermée

L'économie relativement fermée de l'Indonésie immunise quelque peu le pays contre les évolutions du cycle économique mondial (comme en témoigne la croissance constante de son PIB comparée à celle, plus cyclique, de Singapour). L’Indonésie ne fait pas partie de la chaîne d'approvisionnement manufacturière asiatique, mais reste exportatrice régionale de ressources, en particulier vers la Chine (le secteur primaire représente 26% de son PIB).

LA CROISSANCE DU PIB INDONÉSIEN EST PLUS STABLE QUE CELLE DE SINGAPOUR
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Source: Pictet Asset Management, CEIC, Datastream, 01.04.2017

Améliorer les perspectives de consommation

L'Indonésie a connu une croissance accrue au cours des deux dernières années, les investissements privés et les exportations ayant considérablement rebondi. Les dépenses de consommation, mesurées par les ventes de détail, se sont révélées décevantes mais devraient se redresser (voir le graphique).

La confiance élevée des consommateurs et l'amélioration des conditions de travail devraient favoriser une reprise des dépenses des ménages indonésiens au deuxième semestre 2017. En attendant, la stagnation de l'inflation pourrait annoncer une politique monétaire inchangée cette année.


INDONÉSIE: VENTES DE DÉTAIL ET CONFIANCE DES CONSOMMATEURS
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Source: Pictet Asset Management, CEIC, Datastream, 01.05.2017

Le point de vue de notre équipe de gestion Actions Emergentes: le commerce électronique en plein essor

L'Indonésie est l’improbable champion du commerce électronique de l'Asean. Le pays est aujourd’hui le plus grand marché de détail en ligne de la région et connaît la croissance la plus rapide. Cette réussite tient en partie aux géants chinois Tencent et Alibaba, qui prennent des parts dans les acteurs locaux.

Le pays possède un indéniable atout, sa démographie: quatrième population mondiale, composée à 50% de personnes âgées de moins de trente ans. Le PIB par habitant ajusté à la parité de pouvoir d’achat de l'Indonésie vient de franchir le seuil auquel les ventes de détail en ligne s'élèvent normalement (10 000 dollars US).

Un pays à suivre.

L'Indonesie  a la tete de la croissance du commerce electronique
Croissance des ventes de détails en ligne, 2016 (devise locale)
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Source: CLSA, Euromonitor, eResearch,  US Dept of Commerce, 31.12.2016

04

Evolution des marchés

Données clefs
Au 31.07.2017
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Source: Datastream, Bloomberg, data as at 31.07.2017, données en dollar US. Les indices d'actions sont cotés sur un dividende net réinvesti. Les indices des obligations et des marchandises sont cités sur la base du rendement total. L'évolution des taux de change est traitée comme un calcul de performance basé sur les taux de change.

[1] Nous excluons la Chine qui, de par sa taille, dominerait le cycle des fabricants. [2] Une telle analyse comporte bien sûr des valeurs aberrantes. Taïwan est un exemple de reprise économique menée de l'ex-térieur. La confiance des consommateurs a diminué au cours de la période, mais l’économie taïwanaise comptant parmi les plus mondialisées, elle bénéficie d'une reprise mondiale synchronisée (plus de 60% de ses exportations font partie d'une chaîne de valeur mondiale). [3] Notre indicateur de l'activité des marchés émergents repose sur 240 indicateurs économiques agrégés couvrant 24 marchés émergents. [4 & 5] Basé sur une relation statistique historique entre ces deux variables. [6] Notre indice exclusif de risque des pays émergents comporte 6 composantes de risque, mesurées par 18 indicateurs couvrant un univers de 29 économies.