[1] Le FMI estime que des droits de douane américains de 10% associés à une surcharge appliquée aux exportations des États-Unis en réaction par ses partenaires commerciaux entraîneront une baisse de 1% du commerce mondial ce qui correspond à un recul de 05% du PIB de la planète
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Analyse du coût de la guerre commerciale
Voilà pourquoi les deux premières économies du monde souhaitent éviter une guerre commerciale totale.
Après avoir déjà éprouvé leurs nerfs ces dernières semaines, les investisseurs espèrent que les États-Unis et la Chine pourront éviter une guerre commerciale à grande échelle.
Nous aussi. Les déclarations de Washington et Pékin ne sont, selon nous, que la première phase d’une négociation qui conduira à un nouvel accord commercial.
Toutefois, comme le montrent nos calculs, l’enjeu est élevé.
Une guerre commerciale, bien qu’improbable, ferait plonger l’économie mondiale dans la stagflation et entraînerait un plongeon des actions mondiales.
Notre modèle, qui s’appuie sur des estimations du FMI1, montre que si des droits de douane de 10% sur le commerce américain étaient intégralement répercutés sur les consommateurs, l’inflation mondiale augmenterait d’environ 0,7 point de pourcentage. Cela pourrait ensuite réduire les bénéfices des entreprises de 2,5% et causer une chute des ratios cours-bénéfice pouvant atteindre 15%.
Tout cela signifie que les actions mondiales pourraient reculer de quelques 15 à 20%, sous réserve que les rendements obligataires augmentent au même rythme que l’inflation.
Dans une telle situation, les actions des exportateurs chinois et les valeurs cycliques américaines, notamment de secteurs onéreux comme les biens de consommation discrétionnaire, seraient probablement les plus touchées.
L’histoire nous a montré que la levée de grandes barrières commerciales n’est pas bonne pour les marchés d’actions: le S&P 500 a ainsi perdu 10% au cours du trimestre qui a suivi l’imposition par le président Nixon de droits de douane de 10% à la mi-1971.
Il faut souligner que nous ne pensons pas que c’est ce qui va arriver. Ces calculs servent seulement à expliquer pourquoi nous pensons que les États-Unis, la Chine (et l’UE en l’occurrence) feront tout ce qui est en leur pouvoir pour éviter le pire scénario possible.
Nous ne croyons pas que freiner les flux de biens et de services soit dans l’intérêt de qui que ce soit. Comme l’a fait remarquer Christine Lagarde, la directrice du FMI, les guerres commerciales n’ont pas de vainqueur.
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