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Octobre 2018

Le poil de la chenille

Aux poils de la chenille on devine que souffle la brise matinale. Écrit au XVIIIème siècle ce haïku du poète japonais Yaso Buson pourrait s'appliquer aux actions nippones.

 

Ratio de liquidités des entreprises japonaises
20181025 le poil de la chenille.png

Source : Ministry of Finance, Pictet Asset Management, juin 2018 (cash et titres)/(revenus trimestriels annualisés), entreprises dont le capital est supérieur à 1 trillions de yens.

Depuis la crise financière de 2008, les entreprises japonaises ont accumulé des quantités importantes de cash et les liquidités ont représenté jusqu’à plus de 13% du chiffre d’affaires. Pour quelle raison ? Il est admis que, face à la fragilité des banques pendant la crise, les entreprises ont souhaité posséder une plus grande indépendance financière.

Depuis, les banques ont reconstitué leurs bilans et prêtent aux entreprises. Sur les dix derniers trimestres, le pays a connu neuf trimestres de croissance. Le taux de chômage se situe à son plus bas de l’ère moderne. Les sociétés japonaises en tiennent compte et ont commencé à réduire leur volant de liquidités, par la distribution généreuse de dividendes, les rachats d’actions et les investissements.

Certes, la tendance n’est pas encore affirmée. Le graphique ne montre que le frémissement des poils de la chenille. Mais force est de constater que toutes les raisons économiques sont là pour que souffle la brise matinale. Et si tel est le cas, la rémunération quasi-nulle des liquidités fera place aux rendements élevés des actifs investis.  

Les investisseurs apprécieront.