Investissement thématique mondial en actions pour les investisseurs institutionnels
Par
Hans Peter Portner
Head of Thematic Equities
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Un «faux pas» mondial
Hans Peter Portner: Au milieu des années 1990, au tout début de ma carrière dans le secteur des investissements, je travaillais pour une autre société de gestion d’actifs dans laquelle on m’a confié la gestion du segment des actions mondiales d’un fonds de pension. Avant cela, je m’étais uniquement occupé de portefeuilles axés sur un seul pays alors j’étais plutôt enthousiasmé par cette nouvelle expérience.
Parmi les actions dont j’avais hérité, il y a une jeune société de fabrication de matériel technologique. Son chiffre d’affaires augmentait rapidement, mais je ne comprenais pas vraiment les fondamentaux de son activité ou son attrait à long terme. Au bout de quelques mois de performances solides, j’ai décidé de prendre mes bénéfices et ai liquidé la position.
L’action était celle de Cisto Systems, dont les routeurs allaient devenir un élément fondamental de la nouvelle ère d’Internet. Au cours des cinq années qui ont suivi ma décision, le cours du titre de la société a poursuivi son ascension stratosphérique, avant, tout de même, de chuter lourdement avec l’éclatement de la bulle technologique. Cisco en est toutefois ressorti parmi les piliers des indices d’actions mondiales: la société affiche à présent une capitalisation de marché de 200 milliards de dollars et compte plus de 70 000 employés.
Cours de l’action Cisco entre 1995 et 2018
Source: Bloomberg
Leçon retenue
Cette expérience m’a appris que pour investir en actions mondiales, être un spécialiste est un atout majeur. Il ne suffisait pas d’être un simple bâtisseur de portefeuille qui sélectionne les premiers choix proposés par un ensemble d’analystes sectoriels. Il faut être expert d’un secteur et disposer d’une véritable expertise des actions pour offrir à ses clients une surperformance solide et reproductible sur le long terme.
Pour investir en actions mondiales, être un spécialiste est un atout majeur.
J’ai également appris que le monde changeait plus vite que jamais et que passer à côté du changement pouvait avoir des répercussions importantes pour ses investissements. Plus que jamais, ce sont les «mégatendances», comme nous les appelons tous aujourd’hui, qui génèrent les opportunités de croissance durables dans des secteurs précis de l’économie.
Notre plateforme thématique
Vingt ans plus tard, ces deux aspects ont revêtu une importance fondamentale dans la conception de notre plateforme d’investissement thématique en actions, ici, au sein de Pictet Asset Management. Nous gérons à présent plus de 40 milliards de dollars sur toute une gamme de stratégies thématiques et multi-thématiques dont l’objectif est de tirer profit des tendances de croissance durables qui animent les principaux secteurs de l’économie mondiale.
stratégies thématiques de PICTET ASSET MANAGEMENT
Source: Pictet Asset Management, 2018
Selon nous, les meilleures sociétés de ces «poches» de croissance essentielles seront les champions de demain et devraient générer des performances supérieures sur le long terme. Nos recherches montrent en particulier que les marchés surestiment continuellement la vitesse à laquelle les flux de trésorerie de ses sociétés s’amenuisent. C’est là une anomalie récurrente que nous souhaitons exploiter.
Nous nous concentrons également fortement sur les sociétés dont le chiffre d’affaires est particulièrement exposé à certains thèmes, c’est ce que nous appelons la «pureté». Nous veillons en effet très attentivement à éviter la «décote liée aux conglomérats».
«Tout savoir sur peu de choses»
Grâce à ma mauvaise expérience avec Cisco, tous nos gérants d’investissement sont des spécialistes de pointe des thèmes qu’ils gèrent. Ils ne sont pas du tout des généralistes et sont tout au contraire des investisseurs très concentrés. Nous aimons à dire que nos gérants «savent tout sur peu de choses». Le plus important, c’est qu’ils réunissent les rôles d’analyste et de gérant de portefeuille en une seule personne.
Le travail d’équipe est essentiel, c’est pourquoi nous nous assurons que chaque thème est couvert par au moins deux gérants. Il est également capital de disposer d’un processus d’investissement rigoureux. Un processus convenu entre tous offre un cadre pour des discussions claires et des prises de décisions solides.
Hans-Peter Portner, lors d’une intervention devant des participants à la conférence Reaching Higher Ground de Pictet Asset Management
Londres, mai 2018
Source: Photographie de Magnus Arrevad
À l’épreuve du futur
Un autre élément clé qui distingue notre gamme d’actions thématiques est notre utilisation d’experts extérieurs au sein des Conseils Consultatifs de chacune de nos stratégies thématiques afin de nous aider à suivre et gérer l’évolution de nos thèmes.
L’objectif de nos Conseils Consultatifs n’est pas d’aider nos gérants d’investissement à sélectionner des actions, mais plutôt de suivre l’évolution à long terme du thème et d’en débattre. Nous travaillons également aux côtés de l’Institut de Copenhague pour l’étude des futurs (CIFS) dont le cadre de mégatendances nous sert de «prisme» sur lequel appuyer nos thèmes. Cliquez ici pour en savoir plus sur nos Conseils Consultatifs grâce à un entretien avec mon collègue, Philippe Rohner.
Nos thèmes se trouvent aux croisements des mégatendances
Source: Pictet Asset Management, Institut de Copenhague pour l’étude des futurs
Portefeuilles destinés aux investisseurs institutionnels
Ces dernières années, nous avons conçu plusieurs stratégies multi-thématiques qui peuvent selon nous s’intégrer dans l’allocation en actions active des portefeuilles institutionnels: Pictet-Global Thematic Opportunities (GTO) et Pictet-Global Environmental Opportunities (GEO). Vous trouverez plus d’informations à leur sujet ici.
Nous proposons des stratégies en actions mondiales dont le caractère actif et prospectif est facilement démontrable.
Ces deux stratégies sont indépendantes de tout indice de référence et sont clairement actives comme en témoigne leur approche mêlant gestion active des actions et conviction élevée. Le suivi à court terme de leurs performances par rapport à un indice de marché est quelque peu réducteur, mais à long terme, elles devraient afficher de bons résultats compte tenu de leur nature prospective, qui ne s’appuie par sur la réplication d’un indice composé de champions du passé.
Tout notre processus thématique s’appuie sur l’identification des «Cisco de demain», et nous sommes convaincus que notre approche a toutes les chances de surperformer les principaux indices d’actions mondiales sur le long terme.
Hans Peter Portner a intégré Pictet Asset Management en 1997. Il dirige l’équipe Actions thématiques et il également Senior Investment Manager. Il a débuté sa carrière dans l’investissement en 1992 chez UBS Brinson à Bâle en tant que gestionnaire de portefeuille d’actions internationales, où il gérait des fonds concentrés sur un seul pays et des fonds de préservation du capital. En 1997, il a rejoint Pictet Asset Management à Genève en tant que Senior Investment Manager pour les actions internationales, poste qu’il a occupé à Londres de 1999 à 2001. Hans Peter est analyste financier agréé, titulaire de la certification Chartered Financial Analyst (CFA) et il a obtenu un master en économie à l’université de Bern.
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