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Relance monétaire des banques centrales

Août 2019

Les robinets monétaires ne sont pas grand ouverts

Les investisseurs jouent gros s’ils tablent sur de fortes relances de la part des banques centrales.

L’ouverture du robinet monétaire. Voilà ce qu’attendent les marchés boursiers dès que la croissance mondiale chancèle.

Cette fois-ci, cependant, les principales banques centrales de la planète vont devoir fournir un immense effort pour atteindre le niveau d’assouplissement monétaire que les investisseurs en actions espèrent.

Selon notre modèle, la valorisation actuelle du S&P 500 intègre une stimulation monétaire égale à au moins 1 500 milliards de dollars US au cours des 12 mois à venir, soit 2,5% du PIB mondial1.

Si les investisseurs ne se trompent pas, cela constituerait un profond retournement par rapport à la tendance actuelle. Au cours des six derniers mois, le niveau des liquidités nouvelles injectées par les banques centrales s’est contracté de 0,5%.

Il est fort possible que les investisseurs se trompent, notamment parce que l’écart entre les attentes et le volume actuel d’injection de liquidités par rapport au PIB est au plus haut depuis une décennie.

attentes et réalité

Flux de liquidités des 5 principales banques centrales, 6 mois glissants, % du PIB

Flux de liquidités des 5 principales banques centrales

Source: Pictet Asset Management, Refinitiv

Selon nous, les banques centrales vont de nouveau faire tourner la planche à billets, mais beaucoup moins vite que ce qu’anticipent des marchés.

Les achats d’obligations de la part de la Banque centrale européenne n'ont pas statisfait les anticipations. Cependant, même si l’on ajoute quatre autres baisses de taux de la Réserve fédérale américaine (une injection de liquidité représentant 200 milliards de dollars US) et l’intervention de la Banque nationale suisse , les autorités monétaires auront du mal à satisfaire les attentes élevées des investisseurs.

Ceux-ci doivent donc s’attendre à être déçus.