I am Article Layout


Selecteer uw beleggersprofiel:

Deze inhoud is uitsluitend bestemd voor een Particuliere Belegger.

Bent u een Institutionele Belegger of Adviseur?

Barometer

maandelijkse asset allocatie vooruitzichten

September 2019

Centrale banken gaan beleggers teleurstellen

De economische schade van het handelsconflict tussen de Verenigde Staten en China groeit maar de volle impact laat zich nog niet voelen op de aandelenmarkten.

Cash blijft king

Beleggers hebben de hoop gevestigd op een nieuw pakket stimulerende maatregelen van centrale banken. De kans op teleurstelling is zeer groot. Het is onwaarschijnlijk dat het stimuleringspakker van centrale bankiers de enorme omvang heeft die beleggers nu inprijzen. 

Daar komt bij dat de effecten van de handelsstrijd steeds duidelijker zichtbaar worden. De leidende indicatoren wijzen erop dat de economische groei afzwakt, omdat de groeiende onzekerheid met name in de ontwikkelde wereld een rem zet op de industriële activiteit. 

Het vooruitzicht van een stagnerende winstgroei in het bedrijfsleven is aanleiding om voorzichtig te zijn met aandelen. Op de obligatiemarkt zijn de koersen door de rally in de afgelopen maanden zo sterk opgelopen, dat ook dit beleggingssegment minder aantrekkelijk is. Cash verdient nog altijd de voorkeur. 

MAANDELIJKSE ASSET ALLOCATIE OVERZICHT

september  2019

BarometerAugust2019grid_EN_short.gif

Bron: Pictet Asset Management 

Leidende indicator wereldeconomie voorspelt flinke groeivertraging  

De vooruitzichten voor de economische groei zijn behoorlijk vertroebeld sinds het uitbreken van het handelsconflict. Het sentiment binnen het bedrijfsleven – afgelezen aan de inkoopmanagersindex – is voor het eerst sinds 2012 gedaald tot onder het neutrale niveau van 50. Bovendien is de industriële productie in de ontwikkelde wereld iets gekrompen. Dat gebeurde voor het laatst in 2016. 


De leidende indicator voor de wereldeconomie (blauwe balkjes in onderstaande grafiek) voorspelt al enige tijd een groeivertraging. Toch is het recessiegevaar minder groot dan de prognoses van 30% à 40% doen vermoeden. Het consumentenvertrouwen staat namelijk op recordhoogte, met dank aan de sterke arbeidsmarkt en de lage hypotheekrente. Hoge consumentenuitgaven houden de wereldeconomie voorlopig op de been.

Voor aandelenbeleggers lopen de vooruitzichten op regionaal niveau sterk uiteen. De Amerikaanse beurs oogt kwetsbaar door de hoge waardering en de relatief grote impact van de handelsoorlog op het bedrijfsleven in dat land. Aan de andere kant zijn de aandelenmarkten in bijvoorbeeld de eurozone aantrekkelijk gewaardeerd. In Duitsland is de risicopremie voor aandelen – een inschatting voor wat aandelen opleveren ten opzichte van het risicovrije rendement – omhoog geschoten tot boven het recordniveau van 9%.  
Gewogen gemiddelde van leidende indicatoren van 39 landen met voortschrijdend gemiddelde over voorgaande drie jaar
AA world leading index_NL.png

Bron: Refinitiv, CEIC Data van 01.07.2017 - 31.07.2019 

Rente 10-jaars staatsobligaties uit Duitsland en VS daalt flink

De onzekerheid over het handelsconflict en Brexit zorgt voor onrust op internationale beurzen en een flinke instroom op obligatiemarkten. Stijgende koersen zetten het rendement van obligaties onder druk. Het rendement op Amerikaanse staatsobligaties met een looptijd van 10 jaar is gehalveerd van ruim 3% in oktober 2018 tot 1,5% nu. In Duitsland is dat rendement zelfs negatief. 

Daarmee sorteren beleggers voor op een flink stimuleringspakket van centrale banken. De hoge waardering maakt deze traditioneel veilige haven minder aantrekkelijk. De Zwitserse franc en goud zijn betere keuzes voor beleggers die de zijlijn willen opzoeken.
    
Rendement 10 jaars-staatsobligaties Verenigde Staten en Duitsland 
Markets 0919_NL.png

Bron: Refinitiv 26-8-2016 - 27-8-2019