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La solution de Pictet AM pour investir de façon indexée en obligations en francs suisses

Juillet 2021
Communication marketing

La gestion indexée

La maitrise des risques et des coûts.

Notre objectif consiste à répliquer la performance d’un indice de référence avec un niveau de risque comparable. Un indice se compose de plusieurs secteurs, pays, maturités et notations.  Nous cherchons à répliquer ces caractéristiques en sélectionnant un nombre limité de positions, grâce une méthodologie «d’échantillonnage stratifié». La particularité de notre approche vient du fait que nous estimons que la sélection des sociétés est le principal élément de la réplication de l'indice de référence. Elle nous permet de maintenir un tracking error très faible, de mieux contrôler le risque spécifique de chaque émetteur, de minimiser les coûts de transaction et d’améliorer la liquidité du portefeuille. Grâce à cette méthodologie, nous avons historiquement atteint une performance après frais semblable à celle de l’indice de référence.
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Réduction des risques

Quelle que soient les conditions de marché, le portefeuille conserve un niveau de risque comparable à l’indice en ajustant les légères sur-/sous-pondérations par émetteurs, secteurs, pays et notation en fonction de la volatilité des taux d'intérêt et du marché du crédit. Lorsque le niveau de volatilité est normal, le poids relatif par émetteur dépasse rarement -/+ 0,3%. Nous visons d'investir la totalité du portefeuille.

Optimisation de la sélection

L’optimisation de la sélection des obligations est réalisée au niveau des émetteurs pour chacune des entrées ou sorties de liquidités au niveau du fonds et à l'occasion des modifications mensuelles de l'indice. La construction et le rééquilibrage du portefeuille ne s’appuient pas sur une liste de transactions automatisée. En répliquant l’exposition relative pour chaque émetteur, nous répliquons de fait toutes les dimensions supérieures: secteurs, maturités, notation et pays. Nous obtenons ainsi une exposition qui reflète l'indice le plus fidèlement possible pour chaque dimension de risque. Nous n'utilisons pas d'instruments qui ne font pas partie de l'indice de référence. Nous anticipons les changements de l'indice pour la construction du portefeuille. Par ailleurs, nous cherchons à obtenir une meilleure liquidité du portefeuille que l’indice en sélectionnant des obligations qui présentent des coûts de transaction inférieurs pour des taux d’intérêt identiques, et/ou un risque de crédit comparable. L’analyse de la liquidité est effectuée à l’aide d’un modèle conçu en interne qui s’appuie sur des facteurs comme les différences entre les cours acheteur / vendeur, le volume de dette des émetteurs, l’échéance des obligations et les spreads de crédit.

Réduction des coûts

La réduction et le contrôle des coûts sont essentiels pour permettre à la gestion indexée de reproduire les performances de l’indice. Pour y parvenir, nous appliquons les meilleurs principes d’exécution, nous bénéficions d'un accès de qualité au marché primaire, nous privilégions les obligations ayant un faible écart entre les cours acheteur / vendeur et, lorsque cela est possible, nous réalisons des transactions entre nos fonds de placement à des prix avantageux. C’est en accordant une attention particulière à ces détails que nous sommes parvenus à réduire d’environ 50% le coût lié aux cours acheteur/vendeur sur le marché, ce qui nous permet de montrer une solide performance historique nette de frais. L’autre avantage de la réduction du coût est qu'elle permet de réduire les commissions de souscription réclamées à l’entrée dans le fonds, minimisant ainsi le coût d’entrée pour les investisseurs. Nous n'exécutons pas d'opérations avec la banque d'investissement en interne et il n'y a pas de frais de commission.